2026险资：聚焦哑铃策略 ｜另类投资观点第276期

来源：市场资讯

（来源：国寿投资）

本期热点

● 国资加码链主基金，赋能产业强链

● 自主跑步升级，机器人迈向实用化

● 万亿产值可期，绿氢迎来发展窗口

宏观经济

一季度GDP增5.0%，量质齐升夯实全年发展基础

“十五五”开局首季，中国经济交出了一份成色十足的成绩单。在去年同期高基数、全球经济增长放缓的背景下，一季度国内生产总值同比增长5.0%，多个主要经济指标增速回升，彰显了大国经济的韧性与活力，也为世界经济注入宝贵的稳定性和确定性。

短评

从增长之 “量” 看，经济运行企稳向好。5.0%增速处于年度预期区间高线，供需两端改善，消费、投资增速回升，进出口规模创历史同期新高、增速为近5年最高。从发展之 “质” 看，新动能引领作用增强。装备制造、高技术制造业增速显著提升，量子科技、人工智能等创新成果加快落地；新兴消费蓬勃发展，电动汽车、锂电池等 “新三样” 出口大幅增长，新质生产力稳步壮大，推动产业结构向高端化、智能化、绿色化转型。从政策之 “效” 看，宏观调控精准有力。财政与货币政策靠前发力、协同增效，稳增长措施落地见效，有效支撑经济平稳运行，破除政策工具不足的质疑。当前外部环境复杂、国内供需矛盾仍存，但首季良好开局为全年与 “十五五” 发展奠定坚实基础。

★标题新闻

险资

2026年险资策略：稳仓位重结构，红利资产成核心压舱石

据上市保险公司的年报统计，受监管政策推动中长期资金入市和资本市场回暖的影响，2025年末保险行业权益资产投资占比较年初提升了5.3个百分点，达17%，权益投资规模增加近1.4万亿元。今年受美伊冲突影响，资本市场波动加剧，险资增配权益资产的空间备受关注。

短评

展望2026年，资本市场短期波动不改长期趋势，低利率环境下险资需增配权益以匹配负债成本与久期，但态度偏谨慎，权益配置比例进一步提升可能性较小，将维持合理仓位。预计2026年险资一致认可红利资产长期价值，权益比例或持平，红利资产投资规模有望超2025年，高股息策略依然有效。今年股市横向波动更利好险资配置高股息资产，避免单边牛市被迫高位止盈降仓。配置结构上，“红利 + 成长” 哑铃策略更受认可，险资对红利资产整体仍以增持为主。

股权投资

多地发力链主招商，“产业链 + 基金” 模式全面铺开

当前，“链主+基金”的产融协同新模式加速落地，由“链主”企业牵头，以产业基金为载体撬动其他资本共同参与投资，成为一级市场上非常火热的模式，也备受各地引导基金、国资LP青睐。

短评

当前，多地构建 “产业链 + 链主企业 + 产业基金” 运作机制，成为一级市场与国资引导基金的主流方向。例如，全国首支AIC链主并购型股权投资基金落地宁波，规模达10亿，开创 “AIC— 属地政府—属地分行—国有企业—产业龙头” 五方协同新模式。“链主+园区”的招商模式正在兴起：通过与“链主”企业深度绑定，园区进一步承接技术、订单与资源辐射，降低协作成本，推动产业向集群化、高端化发展。此外，CVC基金成为国资LP的热门投资方向，多地支持政府引导基金、国资等加大出资力度。目前，一级市场已进入产投时代，国资LP过产融协同、链主引领、并购整合等方式，助力产业链补链强链，实现以投促产、以链聚链的高质量发展。

智造

人形机器人性能跨越式突破，半马成绩较去年大幅提升

4月19日，在北京亦庄机器人半程马拉松比赛上，荣耀“闪电”机器人以50分26秒（净用时）的成绩夺冠，而去年机器人半马冠军的成绩是2小时40分。

短评

2026年人形机器人跑步速度大幅提升，核心得益于多方面技术与工程能力突破。机器人跑步速度主要取决于电机、电池续航、散热，今年采用液冷等多重散热方式，解决了去年风冷导致的关节升温、速度骤降问题，可保障机器人常温跑完全程。此外，结构轻量化、足底设计优化提升了机器人爆发力与能量利用效率，AMP算法的应用让机器人借助人类运动数据，获得更自然高效的跑步策略。今年机器人半马中，38%的机器人实现全自主跑步，可自主识别道路障碍，仅需工程师随车保障数据与电量。跑步能力提升体现机器人从科研走向产业的进展，其背后的续航、感知等能力，可为巡检、物流、养老等多个场景提供支撑。

新能源

2026迎绿氢产业拐点，氢氨醇步入黄金发展期

在吉林松原，中国能源建设股份有限公司投资的中能建松原氢能产业园外，风机迎风旋转，蓝色光伏板连片铺展。源源不断的绿电顺着电网汇入生产线，绿色合成氨等绿氢下游产品持续产出。2026年或成为绿氢产业的“拐点之年”，氢氨醇行业正迎来“政策与产业共振的黄金发展期”。

短评

从产业链视角看，绿色燃料产业各环节呈阶梯式发展，整体已进入加速成长期。上游环节率先成熟，光伏发电成本持续下探，为绿氢及其衍生物扫清成本障碍；电解槽等核心装备国产化提速、成本大降，为绿氢规模化生产提供支撑。中游环节成效显著，主要将绿氢合成为绿氨、绿色甲醇实现规模化生产，目前国内建成产能达29万吨/年，示范项目密集落地。2026年发展势头强劲，仅1月就有6个项目完成备案，总投资超400亿元，预计当年累计产能将突破50万吨/年。下游应用逐步破冰，航运领域启动绿色甲醇保税加注，中远海控布局甲醇双燃料船队；煤化工领域榆林等地推动绿氢耦合，减排潜力巨大。预计到2030年，我国绿氢年需求达240-430万吨，全产业链产值将突破1万亿。

资本市场

从 “看利润” 到 “看价值”，创业板持续护航科创成长

今年以来，创业板审核节奏平稳高效，优质企业平稳推进上市进程，改革成效持续显现。2026年4月16日，大普微成功登陆创业板，成为第三套上市标准下首家上市的未盈利企业，上市首日即获资本市场高度认可，总市值突破千亿元，彰显创业板从 “看利润” 转向 “看价值”，对高研发科创企业与关键科技领域的支持力度持续增强。

短评

在此背景下，专精特新重点 “小巨人” 企业托伦斯精密即将上会，成为改革意见发布后首家接受上市委审议的企业。该公司自受理至进入上会环节仅用时116天，审核高效顺畅，体现创业板透明高效的审核机制。公司聚焦半导体设备精密金属零部件，掌握三大核心工艺，真空钎焊技术国内领先，核心技术收入占比超98%，助力破解 “卡脖子” 难题，支撑半导体产业高端化、自主化发展。从大普微到即将上会的托伦斯精密，一批硬科技企业加速登陆创业板，正是资本市场深化改革、支持新质生产力的生动体现。未来，随着创业板改革持续推进，将有更多战略性新兴产业企业借助资本市场实现跨越式发展，为科技自立自强注入更强资本动力。