融通增享纯债季报解读：机构持有占比99.72% A类份额净值增长0.93%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类规模超10亿元 C类份额近乎停滞

报告期内，融通增享纯债债券A类（代码：007546）与C类（代码：017555）呈现显著规模分化。A类份额期末资产净值达1,040,513,124.09元（约10.41亿元），份额净值1.1442元；C类份额期末资产净值仅2,167.35元，份额净值1.1350元，规模几乎可忽略不计。

从收益指标看，A类加权平均基金份额本期利润0.0105元，略高于C类的0.0100元，反映A类在费用扣除后收益能力稍强。

指标融通增享纯债A融通增享纯债C加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）1,040,513,124.092,167.35期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A类超额收益0.64% 跑赢基准近2倍

2026年一季度，A类份额净值增长率0.93%，同期业绩比较基准（中债综合全价指数）收益率0.29%，超额收益达0.64%，跑赢基准幅度近2倍（0.64%/0.29%≈2.21）。C类份额净值增长率0.89%，超额收益0.60%，略低于A类，主要因C类需计提销售服务费。

从风险指标看，A类净值增长率标准差0.02%，低于基准的0.04%，显示组合波动控制优于市场。

阶段A类净值增长率基准收益率超额收益A类标准差基准标准差过去三个月0.93%0.29%0.64%0.02%0.04%过去六个月1.79%0.33%1.46%0.02%0.05%

投资策略与运作：中低久期+信用债为主 杠杆水平下降

管理人表示，一季度债券市场呈现“长债收益率先下后上、中短端表现强势”特征，收益率曲线陡峭化，信用利差收窄。资金面宽松为核心支撑，央行调控精准，月末资金价格平稳，非银融出积极，推动中短端信用债利差压缩。

组合操作上，以信用债策略为主：一方面通过严格信用分析配置票息资产，另一方面进行品种轮动增厚收益；利率债以波段交易为主。报告期内维持中低久期中枢，杠杆水平有所下降，反映管理人对利率波动风险的谨慎态度。

业绩表现：成立以来累计收益22.79% 年化回报超3%

截至报告期末，A类份额自2019年11月成立以来累计净值增长率22.79%，年化回报约3.35%（按7.33年计算），跑赢同期基准收益率13.40%，长期超额收益显著。C类份额自2023年1月增设以来，累计净值增长率未披露，但近三个月0.89%的收益仍跑赢基准。

宏观与市场展望：基本面温和修复 长债难现趋势性行情

管理人认为，当前经济金融数据温和修复，通胀、工业增加值、出口、社零边际改善，但居民贷款偏弱，企业信贷相对较强。美伊冲突推升原油价格，国内输入型通胀担忧升温，但历史经验显示单纯输入型通胀对债市影响有限，需关注货币政策是否收紧及需求是否强势，短期内两者均难出现。

政策方面，两会未出台超预期总量政策，赤字率与去年持平，长债供给压力边际缓和。整体判断，基本面处于改善通道但难驱动长债趋势性行情，资金面宽松确定性仍高，中短端和信用债仍具交易机会，操作以震荡思路为主。

资产组合配置：固定收益占比96.38% 现金类资产仅3.62%

报告期末，基金总资产1,171,236,141.14元，其中固定收益投资1,128,810,648.97元，占比96.38%，配置高度集中于债券；银行存款和结算备付金合计42,365,514.16元，占比3.62%；其他资产仅59,978.01元，占比0.01%。权益类资产、基金投资、衍生品等均为0，符合纯债基金定位。

资产类别金额（元）占总资产比例固定收益投资1,128,810,648.9796.38%银行存款和结算备付金42,365,514.163.62%其他资产59,978.010.01%合计1,171,236,141.14100.00%

债券投资结构：中期票据占比68.36% 政策性金融债17.57%

固定收益投资中，中期票据规模711,281,730.69元，占债券投资总额的68.36%，为第一大配置品种；金融债券243,594,829.58元（占23.41%），其中政策性金融债182,845,890.40元（占17.57%）；企业债券144,160,380.28元（占13.85%）；企业短期融资券10,126,136.99元（占0.97%）。配置结构以高等级信用债和政策性金融债为主，风险偏好偏低。

债券类型金额（元）占债券投资比例中期票据711,281,730.6968.36%金融债券243,594,829.5823.41%其中：政策性金融债182,845,890.4017.57%企业债券144,160,380.2813.85%企业短期融资券10,126,136.990.97%

前五大债券持仓：集中度近30% 两只发行主体曾受处罚

期末前五大债券持仓合计公允价值305,189,194.51元，占基金资产净值比例29.33%，集中度较高。其中，“25北部湾MTN003A”“24国开03”“20国开04”占比均超5.90%，“24威宁投资MTN002”“26进出01”占比5.85%、5.77%。

需注意的是，“24国开03”“20国开04”发行主体国家开发银行，“26进出01”发行主体中国进出口银行，均因未依法履行职责多次受到监管处罚，存在一定信用风险隐患。

债券代码债券名称公允价值（元）占基金资产净值比例25北部湾MTN003A61,513,463.015.91%24国开0361,409,671.235.90%20国开0461,382,153.425.90%24威宁投资MTN00260,829,841.105.85%26进出0160,054,065.755.77%

份额变动：A类净赎回54.63万份 机构持有占比99.72%

报告期内，A类份额期初909,445,005.68份，申购107,167.04份，赎回653,467.04份，净赎回546,300份，期末份额909,395,105.68份，变动幅度-0.06%。C类份额期初、期末均为1,909.58份，无申赎变动。

持有人结构高度集中：单一机构投资者持有906,863,154.08份，占A类份额的99.72%，存在因大额赎回导致净值剧烈波动及流动性风险。

项目融通增享纯债A（份）融通增享纯债C（份）期初份额909,445,005.681,909.58报告期申购107,167.040报告期赎回653,467.040期末份额909,395,105.681,909.58

风险提示：机构持有集中+债券持仓集中需警惕流动性风险

1. 持有人集中度风险：机构持有占比99.72%，若该机构大额赎回，可能导致基金被迫抛售债券，引发净值波动及流动性冲击。
2. 债券持仓集中度风险：前五大债券占比近30%，且部分发行主体曾受监管处罚，信用事件或利率波动可能对组合收益造成较大影响。
3. 杠杆下降影响收益：报告期内组合杠杆水平下降，在资金面宽松环境下或错失部分套息收益，需关注未来杠杆策略调整。

（数据来源：融通增享纯债债券型证券投资基金2026年第1季度报告）

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