鹏华中证环保产业指数LOF季报解读：I类份额赎回率89.6% 净值跑输基准0.17%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润705万元 I类份额净值1.3544元

报告期内，基金各份额类别财务指标呈现分化。A类份额本期利润7,053,649.74元，加权平均基金份额本期利润0.0623元，期末基金资产净值144,236,042.47元，份额净值1.3627元；C类份额本期利润238,874.92元，加权平均基金份额本期利润0.0299元，期末资产净值7,507,899.90元，份额净值1.0102元；I类份额本期利润4,882.92元，加权平均基金份额本期利润0.0578元，期末资产净值40,252.17元，份额净值1.3544元。

值得注意的是，三类份额本期已实现收益均为负值，A类、C类、I类分别为-1,579,362.03元、-85,349.06元、-1,439.24元，显示报告期内基金通过公允价值变动收益（未实现收益）实现整体盈利。

指标A类份额C类份额I类份额本期已实现收益（元）-1,579,362.03-85,349.06-1,439.24本期利润（元）7,053,649.74238,874.924,882.92加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）144,236,042.477,507,899.9040,252.17期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A/C/I类均跑输业绩基准 过去一年超额收益显著

过去三个月，A类份额净值增长率4.23%，业绩比较基准收益率4.40%，跑输基准0.17个百分点；净值增长率标准差1.41%，基准标准差1.42%，风险水平略低于基准。C类份额表现与A类一致，净值增长率4.23%，跑输基准0.17个百分点；I类份额净值增长率4.18%，跑输基准0.22个百分点。

长期来看，过去一年A类份额净值增长率38.85%，显著跑赢基准37.38%，超额收益1.47个百分点；过去五年A类净值增长22.11%，大幅跑赢基准5.93%，超额收益16.18个百分点。

阶段A类净值增长率基准收益率超额收益（净值-基准）过去三个月4.23%4.40%-0.17%过去六个月2.18%2.50%-0.32%过去一年38.85%37.38%1.47%过去三年2.85%-4.24%7.09%过去五年22.11%5.93%16.18%

投资策略与运作分析：中证环保指数上涨4.60% 行业分化中技术迭代加速

本基金为被动指数型基金，跟踪中证环保产业指数，该指数选取100只资源管理、清洁技术、污染管理等领域上市公司证券。报告期内，中证环保指数上涨4.60%，同期上证指数下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%，显著跑赢大盘。

行业层面，新能源产业呈现分化调整态势：光伏国内装机短期承压，但分布式光伏与海外出口强劲，N型高效技术占比提升，行业开启供给侧改革；风电增长亮眼，新增装机980万千瓦，同比增38%，海上风电增120%成核心引擎；储能因容量电价新政迎来爆发，固态电池等技术取得突破。基金通过被动复制指数权重构建组合，对成份股调整、申赎影响等进行适当调整以控制跟踪误差。

基金业绩表现：A类净值增长4.23% 三类份额均未达标基准

截至报告期末，A类份额净值增长率4.23%，同期业绩比较基准增长率4.40%，未达到跟踪目标；C类份额净值增长率4.14%，跑输基准0.26个百分点；I类份额净值增长率4.18%，跑输基准0.22个百分点。三者均未实现日均跟踪偏离度控制在0.35%以内的合同目标。

基金资产组合：权益投资占比92.64% 现金及等价物5.86%

报告期末，基金总资产154,767,178.73元，其中权益投资（全部为股票）143,370,533.99元，占基金资产净值比例92.64%；银行存款和结算备付金合计9,071,158.16元，占比5.86%；其他资产2,325,486.58元，占比1.50%。固定收益投资、基金投资、金融衍生品等均为0，符合指数基金高权益仓位特征。

资产类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）权益投资（股票）143,370,533.99银行存款和结算备付金9,071,158.165.86其他资产2,325,486.581.50合计154,767,178.73

行业投资组合：制造业占比69.10% 电力热力行业22.52%

股票投资按行业分类显示，制造业以104,883,042.03元的公允价值占比69.10%，为第一大重仓行业；电力、热力、燃气及水生产和供应业34,176,051.90元，占比22.52%，两者合计占比91.62%。此外，建筑业占0.36%，金融业0.50%，科学研究和技术服务业0.27%，水利、环境和公共设施管理业1.72%，其余行业均为0。

行业代码行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）C制造业104,883,042.03D电力、热力、燃气及水生产和供应业34,176,051.90E建筑业546,128.000.36J金融业755,017.000.50M科学研究和技术服务业405,000.000.27N水利、环境和公共设施管理业2,605,295.061.72

前十大股票投资：宁德时代占比9.30% 长江电力8.81%

指数投资前十大股票中，宁德时代（300750）以14,115,738.00元公允价值居首，占基金资产净值9.30%；长江电力（600900）13,371,956.00元，占比8.81%；阳光电源（300274）10,397,917.20元，占比6.85%。前三大重仓股合计占比24.96%，前十大合计占比40.17%，集中度较高。

序号股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1宁德时代14,115,738.009.302长江电力13,371,956.008.813阳光电源10,397,917.206.854特变电工6,357,085.004.195隆基绿能5,048,257.563.336亿纬锂能3,679,099.832.427中国核电3,534,025.002.338天赐材料3,110,888.002.059金风科技3,017,372.701.9910三峡能源2,889,984.001.90

开放式基金份额变动：I类份额赎回率89.6% A类净赎回1764万份

报告期内，基金份额整体呈现净赎回。A类份额期初123,492,672.61份，申购7,598,067.48份，赎回25,241,600.35份，期末105,849,139.74份，净赎回17,643,532.87份；C类份额期初7,929,092.21份，申购9,888,692.07份，赎回10,385,787.71份，期末7,431,996.57份，净赎回497,095.64份；I类份额赎回最为显著，期初182,194.62份，仅申购10,754.96份，赎回163,229.37份，期末29,720.21份，净赎回152,474.41份，赎回率高达89.6%。

项目A类份额（份）C类份额（份）I类份额（份）期初份额总额123,492,672.617,929,092.21182,194.62期间总申购份额7,598,067.489,888,692.0710,754.96期间总赎回份额25,241,600.3510,385,787.71163,229.37期末份额总额105,849,139.747,431,996.5729,720.21

风险提示与投资机会

风险提示：I类份额高比例赎回（89.6%）或反映机构投资者对短期市场的谨慎态度，可能加剧基金申赎波动及跟踪误差；报告期内三类份额均跑输业绩基准，需关注指数复制效率；制造业与电力热力行业合计占比超90%，行业集中度较高，若环保政策或技术迭代不及预期，可能面临净值波动风险。

投资机会：中证环保指数一季度跑赢大盘，风电、储能等细分领域增长强劲，技术迭代（如N型光伏、固态电池）与出海扩张或为行业长期驱动力。基金作为环保产业指数工具，可长期布局行业高质量发展机遇，但需警惕短期市场分化风险。

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