浙江
在社交媒体上，奉劝网友不要去某地做某事的帖子通常会被标注“避雷”。在工业领域，避雷是万万不能马虎的安全大事。
作为制造大国的我国，自然有在此赛道耕耘的公司。4月21日，来自温州平阳县鳌江镇的温州益坤电气股份有限公司（下称“益坤电气”）将在北交所上会。
独家资质拱卫高溢价
从收入量级看，过去3个自然年度（下称“报告期内”），益坤电气的收入大致在2.81亿元-3.68亿元之间稳步增长。在当前的上会企业中，体量不算突出。
益坤电气的产品，主要是工业用避雷器、绝缘子、熔断器等产品，与我们的日常生活相去甚远。
从监管问询中，倒是可以快一步看到这个行业的一些内部“秘辛”：益坤电气产品中，应用于动车组的高性能避雷器，平均单价高达4620.88元，而应用于常规电力系统的同类产品，单价仅为100元左右，两者价差惊人地达到46倍。从公司回复监管问询的数据看，高性能产品的单位成本仅为常规产品的7-9倍。
那么高性能产品是因为独门秘籍，技术突出吗？或许未必。有时候，财报之外的信息才是企业真正的核心竞争力。
招股书显示，益坤电气通过了国际IRIS（国际铁路行业质量管理体系标准）认证，也是国内目前唯一一家拥有CRCC（国家铁路专用产品认证中心-中铁检验认证中心）全部3项避雷器产品认证的企业，是中国中车、国铁集团、中国中铁等轨道交通龙头企业长期合作供应商。
欲戴皇冠，必承其重。可以合理推演出，益坤电气在面对中国中车、国铁集团等强势下游客户时，处于弱势。
因此所谓益坤电气采用了所谓的“预投产”模式，益坤电气要承受219至292天的超长收入转化周期，同时，在尚未签署正式合同的情况下先行组织生产并确认收入，这也让公司承担了较大的存货跌价与合同变更风险。
这一相对少见模式，引起了监管的关注。同样引来监管关注的还有其独家资质未来面临的竞争：
二轮问询函显示，监管注意到了同行企业在相关资质突破上的进展。例如，2025年度的中标数据显示，大连北方、陕西长龙等企业已在车辆用避雷器领域获得项目，北京铁道研究所、郑州中天等则在车辆用绝缘子市场展现出竞争力。
先发优势当然让益坤电气尝到了甜头，但是躺在光荣史上赚一辈子钱的好事或许并不太现实......
订单下滑添未来压力
所幸的是，对于益坤电气来说，上述独家牌照资质并没有形成明显的大客户依赖。
除此之外，益坤电气的产品还走出国门，为国争光：
益坤电气的外销收入，占比在50%左右横跳。从销售分区看，曾经的第一大地区，欧洲业务收入在稳定收缩，25年靠南美地区收入，撑起了外销收入的增长。
整体看，招股书与问询函披露的在手订单数据，也显示订单并非持续高歌猛进。2023年末，公司轨道交通领域在手订单曾达到9830.52万元的历史高位，但到了2024年末，这一数据缩水至7650.13万元；即便截至2025年6月末微升至7855.36万元，也未能恢复至2023年的水平。
益坤电气主要为直销收入，贸易商收入方面反而在合规性上公司略有瑕疵。例如，其贸易商“重庆远徙”实际成立于2023年3月，但在益坤电气2022年的申报材料中，却已出现对其产生销售收入的记录。公司解释称，这是对其关联企业“重庆正派”历史业务的合并披露。
虽然北交所公司对于研发或者“硬科技”关注不会那么严苛，但这是着眼未来的布局。这方面，益坤电气表现可以说是平平。
一方面，益坤电气的研发投入在绝对值和占收入比例上，在同业上市公司中并不突出，甚至说是表现靠后。
另一方面，益坤电气多依赖产学研的模式，依托招股书显示的中国铁路设计集团有限公司、上海大学、四川大学等单位，以及我们查证到的温州大学、浙江理工大学、温州职业技术学院、国科温州研究院等合作开发研究，自然在知识产权方面，不能乾纲独断……
现任公司董事长余燕坤已是1948年生人。益坤电气也成立于1994年，屹立市场30余年而不倒。
益坤之名，取补益大地的寓意，而它的产品却与九天之上的雷霆相关。这种天与地的阴阳互易的思想，是中国古老哲学智慧的体现。
对于益坤电气的前景而言，未来更是一种对于过往功勋的挑战。
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