新钢股份2025年报解读：经营现金流大降90.90% 投资现金流由负转正

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心营收利润指标分析

营业收入同比收缩14.34%

2025年新钢股份实现营业收入3580901.81万元，较2024年的4180357.83万元同比下降14.34%。从季度数据来看，全年营收呈现前高后低态势，第三季度达到971318.33万元的峰值，第四季度回落至858392.09万元。

公司表示，营收下滑主要源于行业内需缩减、钢价中枢下移，公司主动减量调结构导致销量减少。对比行业数据，2025年国内钢铁行业营收整体下降3.06%，新钢股份的营收降幅显著高于行业平均水平。

项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动（%）营业收入扣非后营业收入

归母净利润同比增长35.60%

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润4445.01万元，较2024年的3278.07万元同比增长35.60%。但扣非后净利润为-16826.97万元，虽较2024年的-81723.27万元大幅减亏，但仍处于亏损状态。

从季度盈利情况看，公司前三季度均实现盈利，其中第三季度归母净利润达到24896.49万元，而第四季度亏损31561.32万元，吞噬了全年大部分盈利。

项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动（%）归母净利润扣非后归母净利润不适用利润总额

每股收益维持低位

2025年公司基本每股收益为0.01元/股，与2024年持平；扣非后基本每股收益为-0.05元/股，较2024年的-0.26元/股有所改善。加权平均净资产收益率为0.17%，同比提升0.04个百分点，但仍处于较低水平。

项目2025年2024年同比变动基本每股收益（元/股）0.010.010.16%扣非后基本每股收益（元/股）不适用加权平均净资产收益率（%）0.170.13+0.04个百分点

期间费用结构深度拆解

销售费用同比下降5.79%

2025年公司销售费用为12276.71万元，较2024年的13030.92万元同比下降5.79%。公司表示，主要因提升终端用户直供比例，销售代理费及仓储费同比下降。

管理费用同比增长17.91%

管理费用同比增长明显，2025年达到50116.82万元，较2024年的42503.42万元增长17.91%。增长主要源于固定资产折旧费、无形资产摊销增加，以及原计提居家休养人员费用摊销减少。

财务费用同比大降48.23%

财务费用为4864.45万元，较2024年的9397.04万元同比下降48.23%，主要因银行利息下调导致利息收支差减少，同时汇兑损益同比下降。

研发费用同比下降26.92%

研发费用为39230.82万元，较2024年的53680.36万元同比下降26.92%，主要因研发项目减少，研发材料及动力费、研发人工成本同比下降。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动（%）销售费用管理费用财务费用研发费用

现金流指标大幅波动

经营现金流大降90.90%

2025年经营活动产生的现金流量净额为24706.85万元，较2024年的271393.60万元同比大幅下降90.90%。公司称主要因其他与经营活动有关的现金收付比低于上年同期。从季度数据看，第二、四季度经营现金流均为负值，分别为-72298.30万元、-23123.61万元。

投资现金流由负转正

投资活动产生的现金流量净额为148477.49万元，而2024年为-107636.77万元，实现由负转正。主要因收回投资及取得投资收益收到的现金高于购建固定资产和投资支付的现金。

筹资现金流持续净流出

筹资活动产生的现金流量净额为-214001.90万元，较2024年的-170591.73万元净流出规模进一步扩大，公司未披露具体变动原因。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动经营活动现金流净额-90.90%投资活动现金流净额不适用筹资活动现金流净额不适用

公司面临多重风险提示

行业周期下行风险

2025年钢铁行业仍处于下行周期，房地产、基础建设投资放缓，海外贸易保护主义加剧，行业产能过剩、需求结构调整的压力持续存在。虽然行业盈利有所修复，但整体仍面临去产能、调结构的挑战，钢价波动将直接影响公司盈利水平。

市场竞争加剧风险

随着钢铁行业供给侧改革深化，行业集中度提升，头部企业竞争优势凸显。新钢股份虽在中厚板、电工钢等细分领域有一定优势，但面对行业内高端产品竞争加剧，若不能持续提升产品附加值和成本管控能力，市场份额可能受到挤压。

原材料价格波动风险

铁矿石、焦炭等原材料价格虽有所回落，但仍存在波动风险。全球供应格局变化、国内环保政策调整等因素都可能导致原材料价格出现大幅波动，进而影响公司生产成本和盈利稳定性。

环保合规风险

公司虽已完成全流程超低排放公示，但环保标准持续趋严，未来可能面临更高的环保投入要求。若不能持续满足环保监管要求，可能面临停产限产、罚款等风险，影响公司正常生产经营。

董监高薪酬情况

报告期内，公司董事长刘建荣税前报酬总额为78.36万元，总经理管财堂税前报酬总额为76.86万元，副总经理、财务总监等其他高管税前报酬在44.28万元至72.58万元之间。整体薪酬水平与公司当年盈利情况基本匹配，且保持了相对稳定。

风险提示与投资建议

新钢股份2025年在行业下行压力下，通过减量调结构、降本增效实现了归母净利润的增长，但扣非后仍处于亏损状态，且经营现金流大幅下滑，现金流压力凸显。公司虽在产品结构升级、超低排放改造等方面取得进展，但行业周期下行、市场竞争加剧等风险仍不容忽视。

建议投资者关注公司后续产能调整、高端产品市场拓展情况，以及现金流改善能力。同时需警惕行业需求进一步萎缩、原材料价格波动等带来的盈利波动风险。

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