招商宏观 | 产业链供应链安全建设，哪些行业将迎来确定性机遇？

来源：市场资讯

（来源：招商宏观静思录）

中观研究小组

张静静 S1090522050003 首席

陈 莹 S1090526020001分析师

报告发布时间：2026年4月20日

核心观点

引言：4月7日国务院正式发布《国务院关于产业链供应链安全的规定》，明确提出要全面提升产业链供应链的韧性与安全水平。在当前宏观环境下，强化产业链供应链安全将带来哪些关键影响？

产业链供应链安全是博弈之下的主动战略选择。美伊以冲突的影响不仅体现在油价波动，更直接放大了关键节点的“供应中断风险”。回顾150余年全球贸易发展史，全球化进程并非线性推进，2008年金融危机后，保护主义抬头、地缘冲突加剧等因素导致贸易体系逐步碎片化，安全成为当前全球贸易格局下无法回避的长期结构性矛盾。疫情后全球贸易干预措施的爆发式增长，使得供应链安全演变为“近中期直接风险”。在此背景下，供应链选择的核心标准从成本最优逐渐转向安全与效率的再平衡。随着全球供应链压力指数中枢持续抬升，对应的企业行为也发生了结构性变化，一是国内规上工业企业产成品库存周转天数趋势性抬升，二是我国进口来源集中度持续下降，全球产业链的分工逻辑与竞争格局正在逐步重塑。

实施路径与行业影响如何？路径一：对内加强产业链供应链安全体系建设。一方面，安全型资产和国产替代链条直接受益。能源、矿产领域的自主供给与战略储备建设，将为煤炭、油气、稀土、有色金属等行业带来确定性增量；而半导体设备与材料、工业母机、高端制造等国产替代环节，也将在政策驱动下加速实现进口替代。其次，议价能力较强的环节将在成本上行中受益。面对安全建设带来的成本上行，具备强议价能力的环节将更易将成本压力转嫁，在涨价过程中实现盈利改善。从行业关联度角度来看，上游油气开采、金属矿采行业前向关联度最高，处于对下游支撑作用最强的位置，成本传导能力突出。具体来看，能源、矿产、食饮、公用事业等行业的盈利确定性占优。上游采矿和公用事业行业普遍处于需求偏刚性、收入利润率价格弹性偏强的区域。路径二：对外推动产业链供应链“安全全球化”。港口、油运、仓储物流等行业将迎来利好。在供应链多元化与安全化的背景下，港口油运、跨境物流等环节的需求将持续扩张，叠加国内物流基建补短板的政策导向，相关行业将迎来确定性的发展机遇。

如何看待对宏观经济的影响？首先，短期基建和制造业投资有望提升。无论是能源资源保供、关键环节国产替代，还是物流基础设施补短板，都将带动相关领域的资本开支扩张。但地产投资的拖累效应仍在延续，整体投资增速或短期仍偏弱运行。其次，国内结构性通胀的局面或被进一步放大。产业链供应链安全建设的核心逻辑是利好能源矿产和上游关键材料领域，这一过程将推高上游成本压力。如果下游需求恢复持续偏缓，那么成本向终端传导的路径或并不通畅。不过，长期看新能源相关产品的出口竞争力有望进一步放大。4月18日，发改委副主任王昌林在就“十五五”时期推动经济社会高质量发展有关情况新闻发布会上表示，今年将重点在新型能源体系等领域，开展一系列扩大有效投资行动，促进供给结构优化、市场需求扩容。随着海外能源安全需求持续释放，新能源相关产品的出口竞争力有望进一步放大。

正文

全球贸易摩擦与地缘冲突持续升级，中东局势的动荡进一步放大了全球产业链供应链的脆弱性与不确定性。在此背景下，4月7日国务院正式发布《国务院关于产业链供应链安全的规定》，明确提出要全面提升产业链供应链的韧性与安全水平。在当前宏观环境下，强化产业链供应链安全将带来哪些关键影响？

一、产业链供应链安全是博弈之下的主动战略选择

能源供应链安全脆弱性高。美伊以冲突对全球能源供应链的冲击，不仅体现在油价波动，更直接放大了关键节点的“供应中断风险”。2025年上半年，全球石油及其他液体燃料总供应量约为每日1.044亿桶，其中76%（约7980万桶/日）依赖海运通道运输。从全球海上石油咽喉要道的过境量来看，霍尔木兹海峡、马六甲海峡等关键节点承担着极高的运量，一旦中东地缘冲突升级，这些通道的通行稳定性将直接决定全球能源供应链的安全底线。

供应链安全的凸显，是全球贸易发展到当前阶段的某种必然。回顾150余年全球贸易发展史，全球化进程并非线性推进，而是伴随反复与波动的螺旋式发展。金本位普及与工业革命开启了早期跨国贸易扩张，随后两次世界大战扰乱全球贸易，直到1945年后，布雷顿森林体系与WTO的成立推动多边贸易体系走向成熟，全球贸易开放度持续抬升。而2008年金融危机后，保护主义抬头、地缘冲突加剧等因素导致贸易体系逐步碎片化，供应链的脆弱性被放大，安全问题的战略地位不断提升，成为当前全球贸易格局下无法回避的长期结构性矛盾。

贸易保护主义升温为全球供应链安全持续增添政策不确定性。除了全球化进程的周期性反复之外，疫情以来全球贸易干预措施的爆发式增长，进一步放大了供应链的脆弱性。据全球贸易预警网数据，2020-2025年间全球新增贸易保护主义政策数量年均值已攀升至2010-2019年均值的4.6倍，单边限制、关税壁垒等措施的常态化，使得供应链安全从“长期结构性问题”演变为“近中期直接风险”。

供应链选择的核心标准从成本最优逐渐转向安全与效率的再平衡。从长期趋势看，全球供应链压力指数中枢持续抬升，对应的企业行为也发生了结构性变化。从数据上看，这一转变已清晰体现在两个维度：其一，国内规上工业企业产成品库存周转天数趋势性抬升，2025年月均值较2016年的月均值提升超40%；其二，我国进口来源集中度持续下降，前五大进口国占比已从2016 年的45%左右回落至当前的30%附近。这种以“冗余”和“备份”换取韧性的策略调整，或正在从微观企业行为层面，重塑全球产业链的分工逻辑与竞争格局。

二、实施路径与行业影响如何？

如何加强产业链供应链安全？内外路径如何？对行业有何结构性影响？

路径一：对内加强产业链供应链安全体系建设。2026年4月7日我国首部专门规范产业链供应链安全的国家级行政法规——《国务院关于产业链供应链安全的规定》正式发布实施。新规明确提出推进产业链供应链数字化、智能化，鼓励支持企业开拓多元化供应渠道，推动关键领域产业链供应链信息共享，建立健全关键领域产业链供应链安全风险监测预警制度、风险防范制度和应急管理制度。

首先，安全型资产和国产替代链条直接受益。从投入产出表视角出发，我国经济对能源和矿产的进口品完全需求系数显著领先，其中油气开采行业进口需求系数接近6.0，金属矿采行业超过4.0。从中间品进口依赖度来看，除石油炼焦、燃气、钢铁有色等与能源矿产直接相关的行业外，通信计算机电子行业的断供风险同样突出，石油炼焦行业的中间品断供缺口已突破50%，通信计算机电子行业缺口也超过25%。政策导向与风险敞口的高度匹配，意味着能源、矿产领域的自主供给与战略储备建设，将为煤炭、油气、稀土、有色金属等行业带来确定性增量；而半导体设备与材料、工业母机、高端制造等国产替代环节，也将在政策驱动下加速实现进口替代，安全溢价将逐步反映在这些板块的基本面与估值中。

其次，议价能力较强的环节将在成本上行中受益。面对安全建设带来的原材料、物流、库存成本上行，具备强议价能力的环节将更易将成本压力转嫁，在涨价过程中实现盈利改善。从行业关联度角度来看，不同环节在产业链中的地位差异显著，上游油气开采、金属矿采行业前向关联度最高，处于对下游支撑作用最强的位置，成本传导能力突出；而化工、通信计算机电子、电气机械和交运设备等行业后向关联度较高，对上游需求拉动较强。

具体来看，能源、矿产、食饮、公用事业等行业的盈利确定性占优。从行业需求刚性与收入利润率价格弹性来看，上游采矿和公用事业行业普遍处于需求偏刚性、收入利润率价格弹性偏强的区域，这意味着在供应链安全建设推高成本的过程中，这些行业既能凭借刚性需求保障销量稳定，又能通过提价将成本压力有效向下游传导，实现利润率的稳定甚至改善。相比之下，汽车、通用设备、专用设备等可选消费与制造业行业，需求弹性较高且议价能力偏弱，成本上行更易挤压其利润空间。

路径二：对外推动产业链供应链“安全全球化”。《国务院关于产业链供应链安全的规定》明确提出要加强产业链供应链领域国际合作。从2024年全球供应链网络来看，我国已成为连接东亚、东南亚、中亚、中东与欧美市场的核心枢纽，形成了多层次、多伙伴的合作布局。在“一带一路”框架下，与中亚、俄罗斯等国深化资源绑定，保障关键矿产与能源的长期稳定供给，同时推动制造业向东南亚梯度转移，构建“中国+东南亚”的双基地生产格局，对冲单一区域的地缘风险，同时深化与中东国家的能源合作，巩固油气供应链的多元化来源。

港口、油运、仓储物流等行业将迎来利好。这些领域是保障“安全型全球化”落地的关键基础设施。根据2023年世界银行公布的LPI（物流绩效指数），中国排名第19位，落后于美国（第17）、日本（第13）、德国（第3）和新加坡（第1）。从雷达图分项来看，我国在海关效率（政策多次提及要提高通关便利性）、基础设施质量等方面还有明显提升空间。在供应链多元化与安全化的背景下，港口油运、跨境物流等环节的需求将持续扩张，叠加国内物流基建补短板的政策导向，相关行业将迎来确定性的发展机遇，成为支撑我国全球供应链网络高效运转的重要力量。

三、如何看待对宏观经济的影响？

当前国内供给过剩问题仍未显著化解，需求改善动能不足，能源成本冲击下PPI增速快速回升，但猪价持续低迷掣肘CPI修复。此时推动加强产业链供应链安全建设，将对宏观经济产生什么结构性影响？

首先，短期基建和制造业投资有望提升。无论是能源资源保供、关键环节国产替代，还是物流基础设施补短板，都将带动相关领域的资本开支扩张。4月18日，发改委战略和规划司司长陈雷在就“十五五”时期推动经济社会高质量发展有关情况新闻发布会上表示，“十五五”时期将着力提升安全韧性，加强重点领域安全能力建设，健全多元化、韧性强的国际运输通道体系。但从全国各省市固定资产投资与商品房销售增速的关系来看，地产投资的拖累效应仍在延续，部分地区的投资增长仍高度依赖地产链条的修复。在地产销售尚未企稳的背景下，整体投资增速或仍偏弱运行，但值得关注结构性亮点。

其次，国内结构性通胀的局面或被进一步放大。根据我们上文的分析，不难发现产业链供应链安全建设的核心逻辑，是利好能源矿产和上游关键材料领域，这一过程将推高上游成本压力。如果下游需求恢复持续偏缓，那么成本向终端传导的路径或并不通畅。从数据来看，上游采矿和材料价格变动对CPI增速的解释力极低（R²仅为0.0114）。这种结构性分化格局，或对宏观经济的修复节奏形成制约。

不过，长期看新能源相关产品的出口竞争力有望进一步放大。能源供应链安全焦虑的加剧，也为我国新能源制造业带来了新的增长机遇。4月18日，发改委副主任王昌林在就“十五五”时期推动经济社会高质量发展有关情况新闻发布会上表示，清洁低碳安全高效的能源体系，是保障能源安全、赢得大国博弈主动的战略选择，今年将重点在新型能源体系等领域，开展一系列扩大有效投资行动，促进供给结构优化、市场需求扩容。随着海外能源安全需求持续释放，我国新能源相关产品的出口竞争力有望进一步放大。

总结来看，短期阵痛，长期提升宏观韧性。以安全为导向的主动调整，既是应对不确定性的必然选择，也是我国经济实现高质量发展的必经之路。短期的阵痛是转型的代价，而长期的韧性提升与增长红利，将支撑我国经济行稳致远。

风险提示

1）政策落地不及预期。关于产业链供应链安全的新规虽已发布，但相关配套细则、财政补贴与税收优惠政策若推进节奏放缓，或地方执行力度不足，可能导致落地效果不及预期。

2）成本上行超预期。企业为构建安全产业链供应链而新增的资本开支与运营成本，若叠加上游成本波动，可能导致中下游企业成本压力持续放大，加剧部分行业的产能收缩风险。

3）外部供应链重构加剧。全球地缘政治冲突、贸易保护主义抬头可能加速全球供应链去中心化进程，若海外供给受限或出口市场被分流，将对我国产业链安全与出口韧性形成双重冲击。

以上内容来自于2026年4月20日的《产业链供应链安全建设，哪些行业将迎来确定性机遇？——中观产业系列之二》报告，报告作者张静静、陈莹，执业证号S1090522050003、S1090526020001，详细内容请参考研究报告。