二十年沉浮终见曙光！AMD从低谷到千亿，背后藏着多少心酸？

本周，ASML和台积电强劲的财务业绩和乐观的增长预期提振了整个科技行业的信心，推动了人工智能供应链各环节的股价和市值上涨。其中，AMD和英特尔是此次人工智能驱动增长势头的最大受益者。AMD的市值在周四创下历史新高，英特尔的市值也达到了25年来的最高水平。其他值得关注的受益者还包括Arm Holdings和英伟达。

AMD的市值达到4540亿美元，股价触及278美元的历史新高。英特尔延续了3月初开始的上涨势头，4月16日，其市值接近3400亿美元，股价一度逼近68美元。这是英特尔自2020年8月以来的第二佳表现，当时其市值曾短暂达到5027.1亿美元。Arm自3月初以来也持续上涨，目前市值达1740亿美元，股价接近165美元。

这三支CPU股票的上涨都受到人工智能热潮的推动——具体而言，是智能体人工智能和检索增强生成（RAG）系统的快速普及，而这些系统需要高性能CPU和高带宽内存子系统的支持。尽管AMD和英特尔能否真正因各方对智能体人工智能和RAG系统的采用而切实提升其EPYC和Xeon CPU的销量还有待观察，但显而易见的是，两家公司都受益于人工智能基础设施的建设和企业对人工智能的采用，因为这些因素推动了对数据中心级处理器的需求。

回顾AMD的历史市场表现，你会发现，在过去的近20年里，AMD的市值一直处于低位且波动较大，通常在个位数到数百亿美元之间。2000年代初期（Athlon时代）和2000年代中期（Athlon 64和Opteron的成功）的市值高峰之后，由于执行问题以及与英特尔相比的性能劣势，AMD的市值经历了长期的下滑。AMD的转机始于2017年左右，当时推出了Zen微架构以及基于该架构的EPYC和Ryzen处理器。直到2020年左右，AMD的市值才突破1000亿美元大关。这得益于市场最终相信AMD能够有效执行其产品。

AMD目前的估值主要形成于2020年之后，其估值基于市场对AMD能够从人工智能和云计算等行业大趋势中获益的预期。到目前为止，AMD的这一预期是成功的。

英特尔的市值在去年8月低于账面价值，但在美国政府联合软银和英伟达注资后开始攀升。在很大程度上，该公司目前的估值是基于市场对英特尔能否成功交付并销售大量人工智能系统处理器的预期。

对于几周前才转型成为CPU制造商、且主要收入来源并非硬件销售而是CPU技术授权的Arm Holdings而言，这种积极情绪反映了其在客户端和人工智能生态系统中的独特地位。Arm是智能手机和平板电脑领域无可争议的领导者，也是汽车和客户端PC领域冉冉升起的新星。Arm指令集架构（ISA）已成为超大规模数据中心开发商开发定制芯片的首选架构。

至于英伟达，其在人工智能基础设施（尤其是人工智能加速器）领域无可争议的领先地位正推动其市值逼近50亿美元。截至周四，英伟达的市值达到4.82万亿美元，略低于2025年10月21日的4.92万亿美元。