染指“白色石油”“家里有矿”才能治好宁德时代的焦虑？

文｜《科创板日报》

过去两年，新能源产业的叙事正在悄然发生变化。从"技术驱动"到"资源约束"，从"电池性能竞赛"到"上游矿产争夺"，产业链的权力重心正不断上移。

曾经决定企业命运的是能量密度与成本曲线，而如今，更重要的似乎成了矿在哪里、谁能拿到、价格由谁说了算。

4月15日晚间，宁德时代在发布一季度亮眼业绩的同时，宣布拟出资300亿元设立全资子公司时代资源集团，定位为新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台，全面整合与拓展上游矿产资源。

一次次资源价格波动与供应扰动，重塑着行业的利润分配与竞争逻辑。对头部企业而言，这意味着一个更加直接的问题：当规模做到极致，还能向哪里延伸？宁德时代用行动给出了答案。

▌"买矿"与"懂矿"

这不是宁德时代第一次布局上游资源。

公司此前已通过自建、参股、合资、收购等多种方式，在全球范围内布局了多个锂、镍、钴等核心矿产资源项目，国内涵盖江西宜春锂矿、贵州磷矿等，海外则布局了刚果（金）铜钴矿、印尼镍产业链及阿根廷盐湖锂矿等，同时还参股华友钴业、收购加拿大千禧锂业等。

更值得注意的是，4月初，宁德时代刚刚聘请了紫金矿业创始人、前董事长陈景河担任矿业部门顾问，助力拓展矿产供应链业务——这距离陈景河今年1月官宣退休，才刚刚过去3个月。

请来陈景河，宁德时代或许意在弥补自身"买矿"与"懂矿"之间的能力差距。

毕竟在低品位矿床开发、跨境矿业并购及矿山ESG治理等领域，陈景河无疑拥有丰富实践经验。相较之下，虽然宁德时代的资源布局已初具规模，但由于矿产开发本身涵盖勘探、技术、合规、协调及跨国博弈等多个复杂环节，宁王在这方面的专业积累，仍与头部矿业集团存在一定差距。

而此次设立时代资源集团的关键一点就在于从"点状投资"走向"平台化运营"。这种做法在矿业巨头中并不罕见，但在电池企业中，如此体量的上游资源整合平台尚属首例。

根据SNE Research数据，2025年宁德时代全球动力电池使用量市占率提升至39.2%，连续九年排名全球第一；储能电池出货量121GWh，全球市占率达30.4%，连续五年蝉联全球榜首。

规模也是把双刃剑。

一直以来，资源价格的剧烈波动，一直是影响锂电产业链盈利稳定性的一项核心因素。例如上一轮碳酸锂周期中，吨价曾一度飙升至60万元，挤压宁德时代等中下游公司的盈利空间。

此前宁德时代在调研纪要中透露，2025年四季度以来，尽管面临碳酸锂价格上行的外部环境，但得益于产品价格联动机制、前瞻性供应链布局以及提升长协等多措并举，公司供应链的安全边际与韧性得到显著增强，整体盈利能力依然保持稳健。

但"韧性增强"不等于"风险消除"，制造业最怕没有定价权。资源的价格波动依然驱动着宁德时代加快布局，将定价权攥在手中。

4月16日的业绩说明会上，宁德时代管理层表示，动力电池与储能市场空间广阔，对锂、镍、铜、铝等金属资源需求持续增长。在全球供应链不确定性上升的背景下，公司已逐步推进矿产资源布局。

▌能源安全叙事下的"白色石油"

在宁德时代公告前不久，摩根士丹利的一纸研报引发市场广泛关注：其明确将锂列为矿产大宗商品中的首选品种，而黄金则被指"流动性一直对其不利"。这一表态也被解读为锂矿正在"取代"黄金成为大宗商品"新王"。

看似有些夸张的论断背后，锂资源供需两端鸿沟正在变得越来越难以弥合。

从供给端来说，海外方面，津巴布韦锂精矿出口禁令仍在持续，不过已有所松动，多家中企日前获得半年出口配额。紫金天风指出，在生产暂不受限的情况下，不调整精矿产量的全年预期，只是在出口配额的限制下，碳酸锂的实际产出将有减少，供应收紧预期落地使得当前的高位锂价仍有支撑。

国内江西省自然资源厅官网日前集中公示了宜春4家瓷土矿的采矿权出让收益评估报告，明确矿业权出让收益将按锂资源实际动用量计征。媒体报道援引多位业内人士表述称，此次公示的矿山预计将于今年5月进入临时停产换证阶段，短期内复产难度较大。

受多方面因素影响，锂辉石精矿价格持续走高，截至4月16日，澳大利亚CIF6中国锂辉石精矿已报至2380-2460美元/吨。

需求端的拉动则更为强劲。

数据显示，3月中国锂电市场排产约为219GWh，环比增长16.5%，4月预计再增7.3%至235GWh。

华西证券研报指出，在储能需求旺盛、新能源汽车单车带电量提升的背景下，锂电池产业链已进入新一轮扩产周期，拉动上游材料需求扩大，价格将受益于下游放量实现修复上涨。

供给收缩叠加需求扩张，锂的战略价值正在被资本市场重新定价。而宁德时代的体量，决定了它不可能在这场资源博弈中置身事外。

在国新办4月17日举行"开局起步‘十五五’"系列主题新闻发布会上，国家发展改革委副主任王昌林表示，近期，面对国际形势变化对我国油气进口的影响，国家采取综合措施，有力保障国内油品供应充足，市场运行平稳，充分体现了我国新型能源体系的建设成效。下一步，将加快非化石能源高质量发展，统筹集中式和分布式清洁能源开发，全力增加非化石能源电力生产和消费规模。通过上述努力，预计到2030年非化石能源供应规模将比2025年显著增长，2035年比2025年实现倍增。

中金公司也在研报中强调，能源安全叙事强化锂电中期逻辑。且根据产业链摸排，第二季度产业链排产景气度加速上行，在电池排产高景气度支撑下，中游涨价的叙事逻辑增强，看好锂电板块4月配置机会。