债券通“北向通”两项指标创新高！3月成交首破万亿大关

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（来源：湾区财经传媒）

近日，债券通公司发布数据显示，2026年3月，债券通“北向通”成交12241亿元人民币，月度日均成交556亿元人民币，两项指标均创历史新高，我国债券通“北向通”市场成交活跃。

“在全球地缘政治不确定性上升、主要市场波动加剧的背景下，3月债券通‘北向通’成交创出新高，反映出国际投资者对中国债券市场的交易参与度明显提升。从彭博数据来看，以人民币计价的高等级债券今年在全球主要固定收益资产中表现相对稳健，这使中国债券在全球资产配置和风险管理中的角色进一步凸显。”彭博大中华区总裁汪大海对记者如是解释。

在工银国际首席经济学家程实看来，2026年初以来，全球债市颇为动荡，受到美以伊战事影响，3月全球债市波动又进一步加剧，而相较下，中国政策和金融市场稳定性的优势日益显现，国际投资者对人民币资产的乐观情绪明显增加。

围绕全球债市表现，程实解释：“庞大的债务规模叠加高利率，使得美国联邦政府利息支出压力日渐难以承受。整体看，美联储降息进程或仍面临着通胀的约束。特朗普政府政策的不可预测性、美国财政政策的不可持续性，以及美联储独立性风险上升等均可能再度带来全球金融市场的动荡。而日本国债市场方面，过去五年，10年期日本国债收益率从接近零的水平上升到目前超过2.4%的水平。日债收益率的持续上行，一方面可能通过潜在资金流向的改变对全球债市特别是美债产生外溢效应，另一方面也可能引发套息交易的逆转从而给全球金融市场带来更大的动荡。”

与此同时，尽管面临复杂多变的国内外形势，在宏观政策发力显效、新动能加快成长、外需增长等因素作用下，中国经济运行总体平稳，债市也表现出较高的稳定性。中信证券首席经济学家明明告诉记者，今年以来，中东地缘冲突加剧、主要经济体政策摇摆、全球股债剧烈波动，在全球不确定性飙升的背景下，国际资金积极寻求低波动的安全资产。而在全球市场震荡中，中国债市成为全球资金的避险配置去向，债券通“北向通”3月月度成交和日均成交均创历史新高，也佐证了这一资金选择。

程实也持相似观点。他分析，我国在2025年四季度适时加码逆周期调控，推出了一揽子增量政策，推动2025年GDP增速顺利实现目标，2026年一季度经济增长更是超过市场预期。在全球经济整体放缓的背景下展现出中国经济的韧性，进一步增强了投资者信心。此外，从国际比较看，我国政府负债率明显低于其他主要经济体。截至2025年末，我国政府负债率约为69%。根据IMF 2025年4月发布的报告，G20国家平均政府负债率为118%，G7国家平均政府负债率为123%。同时，我国政府债务还对应着大量优质资产，这意味着中国政府债务风险总体安全可控。

“考虑到中国经济的稳健性，以及人民币资产价格走势的相对独立性，国际投资者增持中国资产不仅有助于提升收益率，还有助于增强其投资组合的稳健性。”程实分析，随着中国金融市场的开放，中国股票和债券均被纳入国际主流指数，未来随着中国金融市场的进一步开放，互联互通措施的进一步优化，权重还有望进一步提高。这将进一步提高国际投资者对中国资产的配置，进一步推进人民币国际化，为全球资本市场开创新的格局。

此外，明明还谈到，债券通“北向通”制度完善，实现7×24小时、无纸化、高效结算，入市门槛低、操作便捷。同时，中国债市已纳入彭博、富时罗素等全球主流指数，也带来被动配置资金持续流入。