中金研究院周子彭谈机器人：资源向更有工程化和商业化能力企业加速聚集

4月19日，2026北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松鸣枪开跑。新京报贝壳财经在赛事起跑点直播间直击解读，邀请中国农业大学副教授、“农大山海队”指导教师胡标，中金研究院执行总经理周子彭分析技术、产业、投资相关话题。

周子彭认为，人形机器人是中国国家重点支持的未来产业方向，也是机器人这一战略性新兴产业大类中的重要前沿赛道。行业仍处于早期，商业化路径、量产能力和系统可靠性都还在验证之中，所以资本也在迅速变得更挑剔。

赛事传递给市场信号：“这条路线开始具备产业价值”

相比去年，本届赛事参赛队伍数量超百支，增长近5倍，涵盖自主导航、遥控两大类别，其中自主导航赛队近四成，参赛数量、技术类型、测试范围均创历史新高。

周子彭更关注的是机器人能否在一个长时间、开放式、非理想环境中，把感知、决策、控制和能源管理真正连成一个稳定闭环。如果一台机器人能够在复杂赛道里较少干预地完成比赛，而且在能耗、关节耐久、姿态控制和导航决策上都表现得比较均衡，那么它传递出来的信号就是“这条路线开始具备产业价值”。

从产业链视角看，人形机器人马拉松赛事对核心零部件（如关节、传感器、电池）提出哪些更高要求？哪些细分环节最有可能率先受益？

在周子彭看来，关节要更耐久、更低发热，传感器要在复杂路况下更稳定，电池则要兼顾续航、安全和快换效率。真正最可能率先受益的，应该是最接近这些瓶颈突破的环节，能力的进步得到进一步展示，重点看高性能一体化关节及其热管理、动力电池和电池管理系统，其次就是视觉、IMU 和多传感器融合等感知链条。

去年以来，人形机器人企业迎来上市潮，目前市场如何看待人形机器人企业上市话题？周子彭指出，人形机器人是中国国家重点支持的未来产业方向，也是机器人这一战略性新兴产业大类中的重要前沿赛道。市场整体上欢迎人形机器人企业上市。原因在于，这一产业商业前景广阔，但目前仍处于早期阶段，技术攻关、产品迭代、场景拓展和供应链建设都需要长期资本支持。对这类企业来说，上市不仅是融资渠道，更是打通一级市场与二级市场循环、推动技术进步和产业扩张的重要一环。资本带来的也不只是资金本身，还包括人才、资源、产业协同和市场信心，这些对人形机器人发展都很关键。

“人形机器人本质上还是一个高投入、长周期、高波动的成长型产业，短期体现出来的往往更多是成本投入，盈利释放则要放在更长的时间维度去观察。在当前全球科技竞争加快推进的背景下，人形机器人正逐步从概念走向应用，市场看重的正是它未来的成长空间。因此，当前市场对人形机器人企业上市的态度，核心是认可其战略意义和长期潜力，同时投资者对早期产业的不确定性也要保持理性预期。”周子彭认为。

赛事容易在短时间内提升市场情绪，但最终回归基本面

经过激烈角逐，齐天大圣队的“闪电”机器人凭借50分26秒的成绩获得冠军，雷霆闪电队、星火燎原队分别获得亚军和季军。从历史经验看，机器人相关板块在类似“马拉松”等高曝光度赛事前后是否会出现明显波动？投资者应如何理性看待？

周子彭介绍，机器人相关板块在类似“马拉松”这样的高曝光赛事前后，往往确实会出现比较明显的波动，但这种波动大多反映的都是 “预期交易”而不是“盈利兑现”。这类事件的共同特征是关注度高、传播速度快、情绪放大效应强，容易在短时间内提升市场情绪，但最终回归基本面。

“因此，投资者对这类赛事最理性的态度，不是简单把它理解为一次交易机会，而是把它看成一次观察产业真实进展的重要窗口。赛事本身可以提升行业热度，但并不等于商业化已经成熟，更不等于利润兑现已经到来。对投资者而言，真正值得重视的，不是谁在赛事当天最吸引眼球，而是谁通过这类高强度场景验证，证明了自身在技术、供应链和量产能力上的持续优势。”周子彭表示。

去年赛事冠军用时2:40:42，今年冠军提速迅猛。机器人跑得快、跑得远会向资本界传递什么信号？排名靠前的企业是否会受到资本更多的关注？

在周子彭看来，“快”和“远”还只是移动能力，对机器人而言可能更重要的是与世界进行交互操作的能力，但从侧面来讲，一定程度上也是各家企业系统工程能力的展示。资本市场一定会更关注排名靠前的企业，因为赛事名次本身会带来更强的曝光度，也更容易形成“技术领先”的市场印象。但这种关注应当是“加分项”，而不是“定胜负”。真正决定资本能否持续跟进的，是谁能借这场比赛证明自己的技术路线更可靠、量产前景更清晰、商业落地更有把握。

资源正在向更有工程化能力和商业化潜力的企业加速聚集

目前人形机器人行业的投资现状如何？周子彭介绍，当前机器人行业，尤其是人形机器人行业的投资热度总体上是比较高的。国家已经把具身智能、人形机器人放在未来产业的重要位置上，政策支持、场景开放和风险分担机制都在逐步完善，这使得资金面对这个方向相对更有耐心。与此同时，随着大模型、多模态感知和具身智能的发展，越来越多人开始相信，人形机器人未来有可能真正进入工厂、服务等更多实际劳动场景。

周子彭强调，赛道已经不是“有没有资金”的问题，而是“资金向谁集中”的问题。2026年一季度，国内具身智能赛道披露融资已超过50起、累计融资约200亿元，热度很高；不过行业仍处于早期，商业化路径、量产能力和系统可靠性都还在验证之中，所以资本也在迅速变得更挑剔。换句话说，这个行业的投资现状可以概括为：总量上是热的，但资源正在向更有工程化能力和商业化潜力的企业加速聚集。

未来机器人领域还有哪些投资机会？主要集中在哪些方向？周子彭认为，面向未来更应该聚焦于“还在窗口期”的投资机会，首先是数据和数据工厂。数据稀缺是制约机器人发展的核心瓶颈。训练数据以及仿真或者合成数据，每个机器人的传感器和动作空间都不同，构建一个能在多机器人上部署的模型需要大规模多样化数据集。其次，是基础模型。为机器人的泛化能力提供底座支持的模型公司也具有不可替代的商业价值。第三是从厂房走向户外的机器人领域，比如建筑、农业、国防、养老看护、海洋等机器人，这些是刚开始产业化的方向，具有爆发性。第四，结构性收益但容易被忽视的领域，比如边缘计算、永磁稀土、精密传动等。

结合马拉松赛事表现，人形机器人距离家庭、工业等商业场景落地还有多远的距离？周子彭提到，回首2025年赛事，多数机器人靠人工遥操，完赛率不高。但是一年时间看到自主导航以及高完赛率的变化。机器人技术进步非常快，同时关节发热、摔倒起身困难、步态不稳等在一定程度上还是限制了应用商业场景。仍然需要推动技术突破。从安全和可行性角度来看，大规模的应用还是会先从工业和商业起步。应用场景方面，物流、汽车总装车间、商业服务突破的概率较大，小范围的家庭场景应用也可能会有一定的突破。

新京报贝壳财经记者 陈维城

编辑 岳彩周

校对 卢茜