蓝丰生化连亏5年，现金流“失血”，研发人员减少13.85%，光伏业务为最大亮点

蓝丰生化日前发布2025年年报，报告期内公司实现营业收入23.42亿元，同比增长30.61%；实现归母净利润-1.91亿元，同比增长24.54%；扣非归母净利润为-1.88亿元，同比增长19.09%。历史数据显示，蓝丰生化自2021年以来已经连续亏损5年，而扣非净利更是连续亏损8年。

2023 年 10 月，蓝丰生化完成收购安徽旭合科技新能源有限公司 51%股权，公司主营业务由“农药化工”单主业转变为“农药化工+光伏新能源”双主业。报告期内，新能源业务凭借强劲的增长动能与市场拓展成效，2025 年收入占公司总营收比例已超 70%，成为公司新的核心业绩支柱。公司新能源业务主要以太阳能电池片及组件的研发、生产、销售为主，同时陆续开发光伏、风电、储能等新能源领域业务，主要产品为 N 型高效 SNP 电池及组件。

蓝丰生化表示，2025 年公司拓展了多个市场，光伏板块营业收入较去年同期增长49.31%，切实将技术优势转化为市场竞争力，为公司业绩增长注入强劲动能。而农化行业市场竞争加剧，行业整体经营承压，板块业绩未达预期，核心产品销量、价格及盈利水平均受到一定影响。

从年报来看，蓝丰生化光伏业务贡献了77%的收入，但毛利率也仅有4.03%，而农化业务毛利率仅有0.06%。

报告期内，公司销售费用大增25.17%至5714万元，主要系报告期光伏业务市场投入增加、销售人员薪酬及差旅费增加。公司研发人员由上年的130人减少至112人，减少比例达13.85%，蓝丰生化表示主要系公司聚焦核心技术研发，精简辅助岗位人员、增加核心研发人员，本次人员结构优化有利于提升研发人均效能、控制研发成本，同时公司持续保留核心研发骨干，聚焦重点研发项目投入，不会对核心技术研发与创新能力产生不利影响。

公司经营活动产生的现金流量净额大降454.11%，蓝丰生化表示系银行票据保证金增加、光伏业务政府补助减少、光伏业务规模扩大导致经营性应收及存货占用资金增加所致。报告期公司经营活动产生的现金净流量为-3.76亿元，净利润为-2.72亿元，差异较大，主要系开具应付票据存入保证金增加，因此形成经营现金流与净利润的显著差异。