金龙鱼业绩翻身背后：诉讼悬顶、单价走弱

中国商报（记者 周子荑）2025年，金龙鱼归母净利润同比增长26.01%，扣非净利润暴增193.68%，终结了连续4年的净利润下滑态势。不过，业绩回暖背后仍存隐忧：一方面，公司产品单位吨收入在下降；另一方面，两起合计计提超7亿元的子公司诉讼案二审仍未判决。此外，公司重点布局的大健康新业务经营情况仍在改善，短期难成业绩主力贡献。

对此，盘古智库高级研究员江瀚对中国商报记者分析，去年金龙鱼净利润出现爆发式增长，存量优化和高端化的双重驱动是其未来发展最大的优势。

消费者在选购食用油。（资料图，图片由CNSPHOTO提供）

消费者在选购食用油。（资料图，图片由CNSPHOTO提供）

销量涨了6%，营收只涨了2.9%

数据显示，2025年，金龙鱼实现营收2451.26亿元，同比增长2.87%；归母净利润为31.53亿元，同比增长26.01%；扣非净利润为28.45亿元，同比大增193.68%。这是公司在连续4年净利润下滑后，首次实现正增长。

拆开来看，增长的动力来自销量和毛利率的双重修复。数据显示，2025年，金龙鱼产品销量为5675.4万吨，同比增长6.06%；公司毛利率从2024年的5.36%提升至6.43%，提高了1.07个百分点。

只是，若将销量和营收增速对比可见，2025年，金龙鱼销量增速（6.06%）是营收增速（2.87%）的两倍多。这意味着，金龙鱼的产品卖得更多了，但每吨产品的收入却在下降。

而在毛利率端，分业务来看，2025年，金龙鱼旗下厨房食品毛利率同比提高0.4个百分点，变动不大；饲料原料及油脂科技业务毛利率提高2.57个百分点；其他业务毛利率提高3.92个百分点。后两块业务毛利率改善较大。而同期，金龙鱼饲料原料及油脂科技业务成本同比下滑1.39%，其他业务成本同比下滑8.26%。可见，成本下降或是金龙鱼毛利率提高的主因。

金龙鱼在财报中称，公司利润的增长，主要得益于面粉和大米业务的业绩较上年明显改善，面粉和大米的业绩改善主要归因于原料价格同比下降以及良好的原料采购和产品营销策略。

江瀚表示，金龙鱼利润出现增长，主营业务造血能力正在回归，成本端下滑也说明其上游供应链在增强。“厨房板块中的大米、面粉业务有所回升，饲料板块也抓住了下游养殖业豆粕需求强劲的市场红利”。

两起官司计提7.33亿元损失，二审结果影响风险是否出清

2025年，金龙鱼因两起子公司诉讼案件预计负债损失合计约7.33亿元，导致净利润相应减少。

财报显示，两起诉讼的具体情况是：一起是金龙鱼子公司广州益海涉合同诈骗案。2025年11月，安徽省淮北市中院一审判决广州益海构成合同诈骗罪从犯，需对约18.81亿元经济损失承担共同退赔责任。广州益海不服，已提起上诉，目前一审判决未生效，案件在二审审理中。另一起是子公司东莞富之源因增值税进项税额抵扣问题败诉，计提损失4.72亿元，同样已提起上诉。

计提7.33亿元后风险出清了吗？一位从事上市公司风险管理的人士向记者介绍，从会计角度来看，金龙鱼2025年财报确实已计提损失。但若二审维持原判，实打实的现金流出将冲击金龙鱼的资产负债表；若二审改判，则这部分计提将转为利润回冲，反而可能带来2026年的业绩惊喜。

深圳中为智研咨询有限公司研究员陈穆丽对中国商报记者表示，子公司纠纷说明金龙鱼内部监管体系不够完善，存在管理上的漏洞与监管缺失。江瀚则相对乐观，认为诉讼计提“为后续业绩市场扫清了障碍”，未来的经营质量值得关注。

从“厨房”到“大健康”，金龙鱼的“新故事”走到了哪一步

2025年，金龙鱼推出大健康品牌金龙鱼丰益堂，旗下包含甘油二酯油、植物甾醇蛋白乳等功能性产品。这被外界解读为公司跳出传统粮油薄利模式，切入高附加值赛道的关键一步。

在财报中，金龙鱼并未披露这一业务的具体数据。公司将其归到厨房食品板块，并提及“部分新业务板块经营情况逐步改善”。江瀚对记者坦言，金龙鱼在大健康方面的收入应该还很少。目前，消费者对金龙鱼的认知更多在粮食、粮油领域，新的品牌认知心智没有那么快建立。

食品产业分析师朱丹蓬对中国商报记者分析，金龙鱼正在布局“大厨房、大金龙鱼”战略，要把“独角”变成“蜈蚣型模式”，实现多品牌运营、多品类构建、多场景延伸、多渠道扩展和多人群覆盖。但从目前来看，金龙鱼还没能把其他品类做大，因为其他品类都有巨头布局，金龙鱼想实现均衡发展仍有难度。

陈穆丽也对记者表示，对于消费者而言，大健康赛道过于宽泛，且细分市场较多、市场集中度过低，金龙鱼很难有完全的优势。她进一步称，大健康领域对产品、技术与品牌要求更高，金龙鱼的策略或许并不适合大健康领域的打法。