【周度视点】有色金属|多晶硅：过剩压力难消，硅系价格反转尚早

来源：市场资讯

（来源：海证期货研究院）

工业硅：供应方面，近期北方个别硅企有少量产能临停或检修对工业硅总产量有影响，预计4月份工业硅产量环比变化不大。后期需要关注枯水期接近尾声，而丰水期逐渐来临，西南地区硅企是否会有增加开工的情况。需求方面，有机硅在4-5月预计仍处于低负荷运行，铝合金开工或高位持稳，多晶硅减产有所增加，预估仍当月过剩，巨量库存的消化压力较大。

多晶硅：监管以“反垄断”名义对多晶硅反内卷提出整改意见，要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格;不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分产量分配、利润分配;不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。反垄断或推动多晶硅去产能重归市场化手段，这可能会导致多晶硅产量变化存在不确定性，有成本优势的企业存在增产的可能（近期消息表示会有增产，需要保持跟踪）。目前4月份的排产或仍维持低负荷。需求方面，下游抢出口结束后没有明显增量需求弥补，硅片至组件环节排产或有所下移。

综合看，对工业硅而言，其基本面处于供需仍过剩+库存高位+产业亏损的格局，因此价格呈现上有压下有支撑的震荡行情。

对于多晶硅而言，国外订单在抢出口后下降，国内订单收缩；多晶硅产量目前保持稳定，有消息表示多晶硅企业延迟检修、5-6月提产，因5-6月西南地区电价也将因平/丰水期到来而下调，需注意多晶硅总产量变化。多晶硅总体处于基本面过剩+监管对行业反内卷&反垄断约束，供需两端暂未看到扭转的亮点（关注能耗限额何时落地），预计多晶价格难言反转，不过价格已跌至去年低位附近，继续向下空间有限。

工业硅策略：新单观望。 期权：新单观望。

套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

期现套利：观望。 价差套利：观望。

多晶硅策略：新单观望。 期权：适量持有虚值卖看涨期权，可持有到期获得权利金收益（虚值程度较浅的，若被行权，可持有空单至前低附近，期间做好风险管理） 。

套保：上游中等比例卖出保值，下游随着价格的下跌可适量增加买保比例（总体水平不宜过高） 。

价差套利：观望。

樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。