摆脱地产依赖 东方雨虹押注渠道转型见效

中经记者 庄灵辉 卢志坤 北京报道

4月16日晚间，建材行业龙头东方雨虹（002271.SZ）披露2025年年度报告。

面对行业深度调整的复杂环境，除备受关注的应收账款、现金流等财务指标外，东方雨虹如何摆脱地产依赖？多元增长与出海策略成效几何？相应问题也引发市场关注。

“2025年，公司坚定推进‘零售优先’‘合伙人优先’战略，成功实现从依赖地产大客户的直销模式向零售与工程渠道双轮驱动转型。”东方雨虹方面向《中国经营报》记者表示，2025年，公司工程渠道与零售渠道协同发力，有效抵御了行业调整带来的波动风险；海外业务加速拓展，有望成为公司发展的第三增长曲线。

工程与零售渠道营收占比超八成

2025年，东方雨虹总营收有所下滑，为275.79亿元，同比减少1.7%。其中，防水材料业务实现营收191.72亿元，同比下降6.97%；被视为第二增长曲线的砂浆粉料业务实现营收42.28亿元，同比增长1.82%。

从营收占比来看，防水业务占整体营收比重为69.52%，近20年来首次降至70%以下，但仍为东方雨虹核心业务；砂浆粉料业务占总营收比重提升至15.33%。据悉，2025年，东方雨虹防水卷材年发货量突破8亿平方米，砂浆粉料年产销量突破1200万吨。

对于防水主业，东方雨虹在年报中指出，公司积极拓展交通基建、水利、能源、通信设施等基础设施建设、城市新兴基建、工矿仓储物流、科教文卫等公共服务领域，以及保障性住房、民用建材领域等多元化应用场景，发力存量建筑市场，发展旧房改造、城中村改造、城市更新等翻新修缮业务。

持续推进多元增长同时，东方雨虹还在通过渠道结构深度优化摆脱地产依赖，由依赖地产大客户的直销模式转向零售与工程渠道双轮驱动。

2025年，东方雨虹工程渠道与零售渠道实现营收合计232.24亿元，占整体营收比重提升至84.21%。

“渠道销售收入占比进一步提升，目前已成为公司主要的销售模式。”东方雨虹在年报中指出，公司零售业务包括民建集团及C端服务平台、建筑涂料零售业务板块。

从客户集中度来看，2025年，东方雨虹前五名客户合计销售金额为10.24亿元，占年度销售总额比例降至3.72%。

近年来，东方雨虹客户集中度持续降低。Wind数据显示，2021—2024年，东方雨虹前五名客户合计销售金额分别为45.20亿元、26.91亿元、16.01亿元、10.98亿元，占年度销售总额比例分别为14.16%、8.64%、4.88%、3.92%。

欲将海外业务打造为第三增长曲线

2025年，东方雨虹海外业务推进提速。当期，东方雨虹实现海外营收14.21亿元，同比增长62.13%。2020年以来，东方雨虹海外营收持续增长，由不足3亿元增至超14亿元，海外营收占比也由1.14%增至5.15%。

值得注意的是，2025年，东方雨虹在中国香港及中国澳门实现营收1.69亿元，同比增长5632.25%。

东方雨虹欲将海外业务打造成公司第三增长曲线。

“2025年，海外业务实现较快发展，为公司未来的可持续发展提供第三增长曲线，助力公司打造成为全球建筑建材系统服务商。”东方雨虹在年报中表示，2025年，公司坚持海外优先，加速推动全球布局，进一步加强海外市场调研、完善海外组织管理体系，强化国际供应链布局与渠道建设。

具体来看，2025年，东方雨虹通过收购智利Construmart S.A.、巴西Novakem、香港万昌五金、康宝香港等企业夯实产能基础，拓宽销售网络。同期，东方雨虹马来西亚基地完成试生产、沙特基地全线投产，墨西哥、加拿大、美国休斯敦等地生产研发物流基地建设有序推进，逐步构建起“本地生产、本地交付”的海外运营模式。

不过，当前中国境内仍为东方雨虹绝对收入主体。2025年，东方雨虹实现中国境内营收259.88亿元，占整体营收比重为94.24%。

2025年，东方雨虹现金流有所改善，应收账款进一步下降。近年来东方雨虹应收账款规模呈逐年下降态势。2022—2025年，东方雨虹应收账款期末余额分别为108.79亿元、95.68亿元、73.41亿元、56.30亿元。

在现金流方面，2025年，东方雨虹经营活动现金净流量为35.54亿元，同比增幅2.80%。

（编辑：卢志坤 审核：童海华 校对：燕郁霞）