芳源股份（688148）2026年一季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期芳源股份（688148）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入6.65亿元，同比上升63.35%，归母净利润6144.73万元，同比上升223.75%。按单季度数据看，第一季度营业总收入6.65亿元，同比上升63.35%，第一季度归母净利润6144.73万元，同比上升223.75%。本报告期芳源股份盈利能力上升，毛利率同比增幅540.42%，净利率同比增幅175.39%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率17.89%，同比增540.42%，净利率9.21%，同比增175.39%，销售费用、管理费用、财务费用总计3718.73万元，三费占营收比5.59%，同比减40.9%，每股净资产0.75元，同比增10.2%，每股经营性现金流-0.06元，同比减192.11%，每股收益0.12元，同比增220.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为63.35%,原因:下游市场需求持续向好以及部分金属价格特别是锂、钴金属较上年同期大幅增长，推动公司部分产品实现量价齐升，同时本期确认了部分技术出口合作项目的收入共同影响。
2. 利润总额变动幅度为229.61%,原因:随着新技术的应用生产成本降低，部分金属价格持续上涨，公司综合毛利率大幅提升，叠加部分技术出口合作项目收入的确认，综合导致本期同比实现扭亏为盈。
3. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为223.75%,原因:随着新技术的应用生产成本降低，部分金属价格持续上涨，公司综合毛利率大幅提升，叠加部分技术出口合作项目收入的确认，综合导致本期同比实现扭亏为盈。
4. 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为222.96%,原因:随着新技术的应用生产成本降低，部分金属价格持续上涨，公司综合毛利率大幅提升，叠加部分技术出口合作项目收入的确认，综合导致本期同比实现扭亏为盈。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-192.11%,原因:本期采购原材料支付的现金同比增加。
6. 研发投入合计变动幅度为-33.19%,原因:本期研发领料同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-4.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.11%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-13.87%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-4.56亿/-4.27亿/-1.03亿元，净经营资产分别为25.79亿/22.89亿/22.61亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.35/0.22/0.28，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.36亿/4.85亿/6.45亿元，营收分别为21.02亿/21.61亿/22.78亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为15.98%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-8.02%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达60.2%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

持有芳源股份最多的基金为汇丰晋信智造先锋股票A，目前规模为8.92亿元，最新净值2.7644（4月16日），较上一交易日上涨1.74%，近一年上涨44.6%。该基金现任基金经理为陆彬。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍公司近年的基本情况
答：公司在锂电行业前期主要以高镍动力 NC 三元前驱体产品为主,产品定位比较高但客户结构相对单一,单一大客户占比较高。受多方面因素影响,公司2023年及2024年均出现了较大幅度亏损一是受国际限制性贸易政策法案出台以及行业需求减弱的影响,公司 NC 三元前驱体产品出货量快速下滑,对收入产生较大影响;二是金属价格持续波动下行,导致计提存货跌价准备增加;三是公司募投项目在2023年中建成投产,资产折旧、人工成本、摊销费用等固定支出增加,同时终端需求减弱导致产能利用率较低,影响毛利率下降。
在此背景下,公司快速作出调整,推行产品、客户多元化经营策略。依托自身的技术特色,公司推出中间品硫酸钴、硫酸镍产品,开拓了新产品碳酸锂,又逐步拓展 NC 高镍二元前驱体产品,产品应用端从新能源电动汽车拓展至3C 数码、机器人、家用储能、电动工具等领域,客户也覆盖至众多正极材料、电芯企业和金属贸易商。
2025年,公司收料分离提纯新技术实现了规模化应用,公司原料端也从矿料拓展至收料,下半年高镍二元前驱体和硫酸钴等产品持续放量,同时,自第三季度起金属价格特别是金属钴价格持续上涨,公司产品销售价格同步上涨,产品毛利率显著提升,叠加技术出口项目等因素影响公司经营持续改善,2025年下半年实现扭亏为盈。

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