今天只谈两件事，一个有泡沫，一个决定方向

4月17日，创业板继续高歌猛进，走在历史新高的主升浪路上，市场对创业板的追捧已经开始显得狂热，其中最核心的驱动力来自于CPO板块。沪指则表现疲弱，上升趋势未变。

常规来说，周末又开始押注，中东局势释放积极消息，但市场还是有人押注战争继续，这很正常，毕竟战争不可测。

今天谈两件事，首先来谈CPO板块，确切说是光模块。创业板的主升浪看上去热闹，实际上大多数板块并没起势，真正起来拉动指数的只有CPO和储能。CPO核心股依然是“易中天”，中际旭创为例，1季度归母净利润57.35亿，市值9300亿，市盈率40.5倍，比较振奋人心的是，中际旭创还在扩产，每月都有新产能，业绩还要上升。

如今光模块不愁卖。为什么？未来5年华尔街科技巨头投资2.5万亿美元建设算力，通信网络用光纤，是光信号，而算力芯片是电信号，所以，有个光电转化模块，就是光模块。为了AI算力性能更好，光模块的传输转换效率就要提高，所以现在1.6T高端光模块有多少要多少。

光模块更高一层是CPO，也就是将光模块芯片和算力芯片封装在同一颗芯片当中，光进光出。这意味着，算力服务器内部也不需要走铜缆，直接换成光纤即可，所以光纤用量也增加。创业板并不离谱，华尔街如今光通信和光纤股也在疯涨。说白了，英伟达、存储芯片、光模块、光纤板块的上涨，是同一套逻辑，那就是AI要大量投资。

所以，易中天炒作不是非理性，的确是坐上风口。炒作易中天有没有风险呢？有，风险来自两方面：

一个是AI投资不及预期，比如，美联储突然紧缩，没钱投资AI，比如突然来了新技术，很少算力就能让AI起飞，比如，AI热冷却，AI热和2000年.com公司热如出一辙，此时，大空头伯里是对的，而易中天和英伟达就要业绩承压。另一个是CPO取代光模块，而国内光模块企业没有及时跟上CPO技术转变，比如台积电说，CPO，光芯片和电芯片我包圆了，那么也会凉凉。除以上两种可能，易中天还会涨。

易中天有没有泡沫？有，但泡沫不会马上破。基建这东西，总有建完的时候，但由于AI算力需求大，这种建设会持续几年。如果你按长期估值来评估，那么一年的好生意不代表未来都是好生意。所以，适合趋势投资者参与，尽量避免吃鱼尾。

其次，我们谈谈沃什。凯文·沃什是下届美联储主席。其人，年轻时极度厌恶通胀，和巴菲特一样，认为通胀为零最好，在特朗普二次上台后，观点发生改变。他认为，如果加息，对AI产业不利，因为AI要大笔投资，而高利率不利于AI投资，所以要降息。同时凯文·沃什反对美联储扩表，即反对美联储印钞买美债，认为会让政府乱花钱。

近几天，美联储一直在买美债，原因是特朗普要减税，包括1万亿工薪阶层减税，1100亿关税退税，叠加中东开支，美国又要发新债，美联储买债降低利率。可以看出，鲍威尔和特朗普表面不对付，实际上鲍威尔贴心的印钞帮特朗普发债。沃什认为是不对的。

所以，沃什时期可能是降息+缩表组合，降息为AI，缩表为约束。虽然特朗普最近乱花钱，但特朗普所在党派共和党是“小政府倾向”，而特朗普竞选时也承诺降低财政赤字，只是如今花钱地方太多，只能事与愿违。

了解沃什理念，你就会明白很多事：

为什么特朗普选沃什？因为沃什是小政府支持者，即里根经济学支持者。

为什么特朗普从伊朗撤退？因为特朗普不想花钱，最近美军已经从叙利亚撤军。

为什么特朗普要抢委内瑞拉、伊朗和古巴石油？为什么特朗普要英国开发北海石油？因为特朗普要降物价，一方面以低物价降低利率，另一方面为美国企业降成本，增利润，从而提高所得税收入。

但，沃什有个悖论。美联储不买国债，那么美国如今国债卖给谁？

观其言，看其行！

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