集运欧线：船司喊价，盘面喊到

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

集运欧线以黎10天停火消息公布后盘面不跌反涨，日内单边上行。

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行情走势描述

价格表现：EC2606主力合约收于2132.3点，上涨6.72%。开盘2044，最高2149.9，最低2023。以黎10天停火消息公布后盘面不跌反涨，日内单边上行。

量仓表现：成交量21204手，较前一交易日增加6201手（+41%）；持仓量17669手，较前一交易日增加800手。价涨、量增、仓增，多头主动进场特征明确。

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核心驱动因素

今日上涨，源自船司对5月运价的宣涨预期。

马士基已经发了5月涨价函，目标价3500美元/FEU。这是什么概念？4月底的实际运价还在2100-2200美元左右。从2100到3500，中间差出来的空间，就是市场在交易的“预期”。

而且不是只有马士基在喊。OOCL已经上线了5月运价，报3000-3009美元/FEU，比4月涨了约700美元。

所以市场的定价逻辑是：先交易“5月运费会比4月高”这个预期。至于高多少，等现货验证。

那停火消息为什么没让盘面跌？两个原因：

第一，以色列虽然同意停火10天，但不会从黎巴嫩南部撤军，仍把那里当“缓冲区”。这不是真正的和平，只是临时降温。

第二，美伊的根本矛盾——霍尔木兹海峡归谁管、伊朗核计划怎么弄、战争赔不赔——一个都没解决。首轮谈判已经暂停了。后续随时可能再崩。

市场的判断是：短期内打不起来了，但长期也没那么容易解决。眼下还是先交易5月涨价。

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基本面情况概述

“5月涨价”这个预期靠不靠谱？看两件事：现货跟不跟，货量起不起。

第一件事：现货目前没跟。

4月下半月的实际运价还在往下走。马士基第17周的大柜报价是2100美元，比上周又降了100美元。CMA调到2445美元，COSCO调到2500-2600美元。

不同船司之间分化很明显：OA联盟4月报价2500-2800，PA联盟报价出现分化——部分4月底船期存在1800-2000美元的特价，常规报价已降至2400-2600美元区间。不是所有人都想涨价，有人还在低价揽货。

第二件事：货量还没起。

现在不是旺季，货量没明显改善。船司的船还在跑，运力充足——4月中下旬中国-欧洲航线周均运力约34万TEU。船多货少，船司想涨价也不容易。

基本面给出的信号是矛盾的——5月喊涨是真的，但4月现货还在跌也是真的。市场正在交易的，是“预期vs现实”的张力。

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机构观点

中信期货：OOCL开舱5月价格3000美元，反映船司挺价动作，涨价情绪尚不能证伪，短期关注2506合约能否站稳2000点。

海通期货：上涨主要由情绪性修复驱动，基本面暂未出现显性改善；叠加商品市场整体情绪氛围偏强形成共振，短期有望延续修复态势，但需关注反弹持续性。持续观察月末装载和滚囤搭建的具体情况，判断五一后的挺价落地成色。

国泰君安期货：5月供需面环比改善概率大，宣涨落地200-400美金对应估值1700-1900点；2605合约以区间震荡思路对待。

南华期货：存在旺季前备货和船司5—6月提涨窗口的利多预期，船司在传统挺价窗口具备推涨动力。然而，当前货量尚未进入旺季，船司挺价表现分化，加上中东航线近乎停滞的运力调整可能对欧线带来额外的装货压力，基本面端仍面临较大挑战。短期内建议多看少动，谨慎观望；套利头寸方面可关注EC2606-EC2610正套机会。

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后市展望与风险提示

当前市场乐观派认为：船司在行动，5月涨价预期短期内没法被证伪；谨慎派认为：现货还在跌，货量还没起，涨价能不能落地存疑。

核心落在一个问题上：宣涨能落地多少？

当前盘面2132.3点，折合现货约2700-2800美金。这个价格既没有完全定价马士基3500的宣涨目标（那得对应更高），也没有回到4月现货2100的水平。市场在交易“5月会比4月好”，但没交易“好到3500”。

接下来盯什么？只有一个东西：5月第一周的实际报价。

如果马士基5月第一周的大柜报价接近3500，或者OOCL、CMA等跟进提价到3000以上，那盘面还有上行空间（看向2300-2400）。

如果5月第一周的报价出来只有2500左右（比如HPL已经调降了5月报价），那市场会发现“喊的没落地”，盘面会回踩2000甚至更低。

风险提示

地缘风险：美伊谈判目标已从“全面协议”降级为“临时备忘录”，若谈判取得实质性突破，霍尔木兹海峡通航改善，地缘溢价会快速消退。

现货恶化风险：4月下旬现货如果再跌，会直接压制盘面。目前马士基第17周报价已环比再降100美元。

挺价分化风险：船司挺价已经出现分化。PA联盟部分4月底船期存在1800-2000美元的特价，若低价揽货行为持续，其他船司挺价力度将受限。

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