退市预警！上海贵酒如何走上了穷途末路？

作者︱懂酒哥

当A股上市公司频繁更名、跨界蹭热点的游戏撞上注册制退市新规，所有脱离实业的资本运作终将现出原形。

4月17日，*ST岩石（上海贵酒）盘中涨停，上演“地天板”，股价大幅波动引发市场关注。16日晚间，公司曾发布风险提示，提醒投资者关注股价异常波动风险，理性审慎投资。在此之前，*ST岩石曾在4月14日发布第六次股票可能被终止上市风险提示公告，明确2025年营收、净利润持续大幅不达标，会计师将出具非无保留意见，连续两年触及财务类退市红线，退市几乎已成定局。这家靠更名蹭上“贵酒”概念的企业，在商标诉讼败诉后，又倒在资本市场最刚性的财务门槛前，成为白酒行业投机式发展的典型反面样本。

酱酒赛道从不缺入局者，缺的是尊重品牌、深耕实业、敬畏规则的长期主义者。上海贵酒的今天，既是个体企业的战略成败，更是整个白酒市场从热炒概念回归产业本质的关键缩影。

一败一稳，两大贵酒命运分叉

4月9日，*ST岩石公告拟将公司名称由“上海贵酒股份有限公司”变更为“上海君道酒企业发展股份有限公司”，这一举措意味着持续六年的“贵酒”商标之争正式尘埃落定。

这场纷争始于2019年末，原岩石股份在多次跨界转型后，瞄准酱酒市场热潮更名为“上海贵酒”，其名称中核心字号与贵州贵酒所持核心商标重叠，引发贵州贵酒的维权诉讼。历经一审、二审、重审与终审，法院最终判定上海贵酒构成商标侵权，需停止使用相关企业名称并承担相应赔偿责任，此次更名正是履行法院判决的具体举措。

从双方企业背景来看，二者的发展路径与核心资源存在本质差异，这也成为商标之争的核心诱因之一。贵州贵酒的前身是1950年贵阳市整合144家酿酒作坊成立的国营贵阳酒厂，拥有数十年白酒酿造底蕴，且依法持有“贵酒”相关商标权属。

2016年，贵州贵酒被洋河股份全资收购，纳入洋河“洋河、双沟、贵酒”三大核心品牌矩阵，成为洋河布局酱酒赛道的重要载体。被收购后，洋河向贵州贵酒注入资金、技术、渠道等资源，支持其在贵阳修文、仁怀茅台镇建设生产基地，打造差异化产品体系，并依托自身全国性渠道网络推进市场布局，走品牌化、产业化发展路径。

而上海贵酒的发展轨迹则呈现出明显的跨界特征，其前身*ST岩石素有A股“更名王”之称，自1993年登陆上交所后，二十余年间多次易主、更名，主业先后涉足房地产、融资租赁、互联网金融、大宗贸易等多个热门赛道，始终未在某一领域形成稳定的核心竞争力与实业根基。

2018年，该公司瞄准酱酒市场的热度跨界入场，2019年正式更名“上海贵酒”，试图借助名称关联快速切入市场、撬动资本关注。此次商标诉讼的败诉，不仅让其失去了“贵酒”相关名称的使用权，也进一步暴露了其跨界布局白酒行业时在品牌合规性上的疏漏。

随着商标纷争的落幕，两大“贵酒”的发展路径彻底分流。对于贵州贵酒而言，商标权属的明确扫清了其品牌发展中的核心障碍，后续将继续依托洋河的资源支持，推进产能与市场布局。而对于上海贵酒而言，更名后需剥离与“贵酒”相关的品牌关联，重新梳理自身发展定位，而当前其面临的退市危机，也让其白酒业务的后续发展充满不确定性。从行业视角来看，这场商标之争的落幕，也反映出白酒行业品牌合规意识的提升，以及市场对品牌权属规范化的要求不断提高。

从狂飙到退市，投机终被清算

上海贵酒的沉浮史，好似一部脱离主业、跟风热点、透支信用的反面教材。

1993年，其前身福建豪盛作为建筑陶瓷企业登陆上交所，此后二十余年频繁易主、更名、转型，房地产、融资租赁、互联网金融、大宗贸易等热门赛道悉数涉足，每次转型都未形成持续盈利能力，最终沦为资本市场的“炒壳”标的。

2019年，在酱酒市场最狂热的阶段，公司再次切换赛道，更名上海贵酒，试图凭借“贵酒”二字撬动资本与市场，快速收购中小酒企、推出贴牌产品，重营销轻产品、重概念轻实业，完全背离白酒行业的发展规律。

致命的危机最终在财务层面集中爆发。2024年，上海贵酒经审计扣非净利润为负、扣除无关收入后营收低于3亿元，触及退市风险警示，股票被“戴帽”为*ST岩石。2025年业绩预告显示，全年营收仅4800万元至6000万元，远低于3亿元的退市红线，归母净利润亏损1.8亿元至2.5亿元，扣非净利润亏损1.3亿元至1.8亿元。同时，其聘请的会计师事务所明确表示，因无法获取2024年审计保留事项相关充分适当的审计证据，将对2025年度财务报告出具非无保留意见，多重退市条件同时触发。

截至2026年4月14日，公司已先后发布六次股票可能被终止上市的风险提示公告，退市已成为大概率事件。此外，公司还面临控股股东及其一致行动人股份被司法冻结、实际控制人被采取刑事强制措施、经销商数量大幅缩减等多重困境，进一步加剧了退市风险。

上海贵酒走向退市的根源，本质上是其长期偏离实业发展轨道、忽视合规经营与核心能力建设的必然结果，其过度依赖品牌投机，通过侵权混淆获取短期市场热度，却始终未能建立起自身的核心技术与产品壁垒。再加上其将资本运作置于经营发展之上，把上市公司当作套利工具，忽视财务合规与经营质量的提升，最终一步步触碰退市红线，陷入难以逆转的困境。

这场败局给白酒行业带来深刻警示，白酒行业的核心属性是实业，而非可供炒作的资本标的，这就要求企业必须坚守合规底线，注重品牌的长期积累，用真实的业绩支撑企业发展，那些单纯依靠蹭热点、碰瓷品牌、炒作概念的经营模式，终究难以穿越行业周期，更无法通过资本市场日益严格的监管考验。

白酒行业历经数十年发展，从产能扩张到品牌竞争，从渠道博弈到存量深耕，最终回归到品质、品牌、合规、实业四大核心逻辑。上海贵酒从更名蹭热度到诉讼败诉，从业绩巨亏到濒临退市，用一场完整的失败证明，脱离产业本质的资本游戏终会被清算，无视规则与市场的投机行为注定没有未来。这不仅是一家企业的落幕，更是一个时代的终结——白酒行业不再是热钱的避风港，而是长期主义者的主战场。