债市早参4月17日|一季度我国GDP增5.0%；剑指评级虚高等行业乱象！监管召集评级机构开会

债市要闻

【实现良好开局！一季度中国GDP同比增长5.0%】

4月16日讯，国家统计局发布2026年一季度国民经济运行情况。初步核算，一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值116135亿元，增长4.9%；第三产业增加值206117亿元，增长5.2%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。1—3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%，降幅比1—2月份扩大0.1个百分点；其中住宅投资13531亿元，下降11.0%，降幅扩大0.3个百分点。1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%。

解读：有专家表示，一季度经济数据开局良好，货币政策发力的必要性不高。降息的前置条件较高，可能需要看到明显的外部冲击（类似去年4月关税冲击），或国内增长目标完成压力加大（类似2024年9月）等特殊情况出现。美伊冲突带来的冲击主要是输入通胀，通过货币政策应对的必要性不高。而降准意在提供增量长期流动性，在资金面偏宽松状态下，落地的可能性暂时也不高。因而，货币宽松或要等到5月乃至更晚。

【两部门：2026年中央财政支持实施城市更新工作的范围为地级及以上城市 共评选不超过15个城市】

4月16日，财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅发布关于开展2026年度中央财政支持实施城市更新行动的通知。通知指出，财政部、住房城乡建设部通过竞争性选拔，确定部分基础条件好、积极性高、特色突出的城市，在城市层面整合各类资源，探索建立资金、用地、金融等各类要素保障机制，形成工作合力。中央财政对入围城市给予定额补助。入围城市制定城市更新工作方案，统筹使用中央和地方资金，明显提升城市基础设施水平，改善老旧片区人居环境，完善法规制度、规划标准、投融资机制及相关配套政策，探索城市更新可复制、可推广的机制和模式。2026年，中央财政支持实施城市更新工作的范围为地级及以上城市，共评选不超过15个城市。

【监管月内两次召集评级机构开会：剑指评级虚高等行业乱象】

据中证报，4月以来，监管密切关注评级业务开展情况，已于本月7日和15日两次召集主要评级公司举行会议。监管要求各评级公司提高评级质量，并开展自查。据悉，4月底，评级公司或将举行评级行业自律会议，行业将共同发布自律倡议。据知情人士透露，监管关注的重点问题包括评级虚高、恶意低价竞争等行业乱象，并在会上通报了多起典型案例。

【同业存单量价齐跌 资金为何淤积在银行体系？】

据财新，4月初，AAA级一年期同业存单到期收益率跌至1.475%的历史新低，此后一直在1.5%以下低位徘徊。从发行规模看，据中国货币网统计，截至4月15日，2026年以来同业存单累计发行5366只，较去年同期减少1140只；累计实际发行量为7.41万亿元，较去年同期的9.47万亿元减少2.06万亿元，同比减少22%。“当前资金在银行体系内淤积。”一位大行金融市场部人士分析称，银行信贷投放力度略显不足，3月人民币贷款同比少增6500亿元，而银行体系日均融出量一直维持在近五年高位，近日一度达5.76万亿元的历史高位。另一方面，面对春节前累计2万亿元的中长期资金净投放，节后央行仅小幅回笼冗余资金，同时对于跨季仍释放呵护信号，中期借贷便利（MLF）延续超额续作等，均显示央行在海外冲突之下持续呵护市场、加强沟通、稳定市场预期。

此外，近期同业存单发行或将迎来制度性调整。华泰证券研究所所长、固收首席分析师张继强指出，2026年以来，银行主动负债端出现了三个反常现象：同业存单备案额度迟迟未下达，打破往年1—2月公布的惯例；3月27日央行金融债行政许可批复仅涉及资本补充债券和总损失吸收能力（TLAC）额度，普通商业银行金融债额度缺席；一季度同业存单净融资-1.1万亿元，银行二级资本债和永续债零发行至4月初。“这些信号指向央行大概率将同业存单与普通银行金融债合并为统一额度管理，而资本补充工具（二永债+TLAC）单独批复。”财新从多位业内人士了解到，央行正在酝酿统一额度管理，具体落实由银行资产负债部门牵头。

【深交所债市一季度成绩单出炉：科创债规模翻番，绿色、普惠等领域亮点纷呈】

一季度，深交所科创债发行势头强劲，累计发行539.9亿元，同比增长达到了107%。资料显示，科创债募集资金精准投向新一代信息技术、新材料、生物医药等领域，为科技创新企业提供全生命周期接力式支持。一季度，深交所累计发行绿色债券和低碳转型债券219.38亿元，同比增长106%。一季度，深交所发行乡村振兴债券和中小微企业支持债券合计179.67亿元，同比增长近7倍。

【3月债券通“北向通”成交12241亿元创历史新高】

4月16日，债券通有限公司发布的月度运行报告显示，2026年3月债券通北向通成交12241亿元人民币，月度日均成交556亿元人民币，两项指标均创历史新高。政策性金融债和国债交易最为活跃，分别占月度交易量的59%和24%。2026年3月北向互换通共达成交易1461笔，总计8207.97亿元人民币，累计入市境外机构95家。

【1.3万亿特别国债发行计划公布在即，超长债行情回调，或为介入机会】

4月16日，统计局公布了一季度经济数据，数据显示，一季度国内生产总值同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。3月消费品零售总额同比增1.7%，预期增2.5%；规模以上工业增加值同比增5.7%，预期增5.4%；1-3月固定资产投资同比增1.7%，1-2月增1.8%。数据公布后，债市整体偏强，而近期表现强势的30年期国债有所调整。上午，30年国债活跃券收益率上行约0.1BP至2.2780%。

申万宏源固收首席黄伟平认为，当前市场情绪仍偏多，压缩利差的逻辑仍可继续演绎，尽管过程中难免伴随波动。从交易方向上看，市场关注点仍主要集中在长端和超长端，10年以内品种的博弈空间相对有限。资金利率和负债流目前对债市的正面推动较强，但后续一旦出现边际变化，市场也可能较快进入重新定价过程。

【一季度“零发行”后银行二永债4月抢闸，会否冲击债市利差？】

4月以来，银行体系二永债发行迅速开闸并提速。招商银行4月15日公告，300亿元永续债发行完毕，前5年票面利率2.05%。上周，工商银行和中信银行相继发布公告称，分别完成发行500亿元二级资本债和400亿元永续债，加上拟发行的民生银行、中国银行分别200亿和300亿的二级资本债、工商银行200亿元永续债，近期发行规模已经1800亿。华西证券预测2026年二永债发行规模在1.71万亿–1.82万亿元之间。考虑第一季度发行量为零，此前有市场观点认为，二永债集中供给和发行可能会直接冲击今年债市利差水平。

财联社记者注意到，近期多家机构认为，从历史经验看二永债供给放量对利差的直接影响较小。但由于其具备较强的交易属性，债市情绪偏弱叠加供给放量时，二永债收益率和品种利差走阔的可能性较大。

【一季度债券承销及ABS业务处罚突然增多了？投行问题出在哪？】

年以来从严监管的高压态势仍然不见减弱。易董数据显示，今年一季度监管合计开出69张罚单，涉及35券商、52名从业人员。从罚单类型来看，投行业务的罚单数量呈现显著下滑趋势。数据显示，2026年一季度券商投行领域罚单共计11张，较去年同期27张大幅减少超五成。细数今年以来的投行罚单，债券承销和ABS业务的违规问题尤为突出。从处罚分布看，11张罚单涉及大同证券、华西证券、华林证券、国信证券、中德证券、中天国富证券、财通证券、太平洋、中金公司、万和证券等10家券商。与往年相比，单一券商单季多张罚单的情况减少，未出现头部券商集中被罚的现象，行业违规分布更趋分散。具体来看，债券业务违规集中在三大环节：一是尽调核查不充分。二是受托管理缺位。三是ABS存续期管理缺失。

记者向业内了解到，IPO节奏放缓让股权承销业务的违规暴露有所减少，但债券和ABS的存量项目多、周期长，尽职调查和存续期管理的短板更容易被监管穿透。罚单数量下降固然是积极信号，但违规类型的结构性变化更值得行业警惕，从“上市闯关”转向“存续失守”，投行的合规考验远未结束。同时，罚单减少并非监管趋松，而是行业在持续高压下的合规整改见效。

【首批发行启动，4月可转债市场迎来供给回暖】

4月可转债市场迎来供给回暖，在存量规模较2023年末缩水近四成、逼近5000亿元的背景下，珂玛转债（7.5亿元）、斯达转债（15亿元）和本川转债（4.69亿元）相继启动发行，聚焦半导体与PCB领域；监管审核效率显著提升，证监会注册批复周期缩短至约40天，4月已有5家公司的可转债预案获注册批复，累计达10家，叠加10家通过交易所上市委审议，显示发行节奏加快；机构预计2026年全年供给约550亿元，年底存量或降至4300亿元左右。

【今年以来券商发债规模同比增长超90%】

近日，多家券商的发行债券申请获批。4月15日晚间，华林证券发布公告称，获批向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元的公司债；同日，南京证券也披露，获批向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元的次级债、面值余额不超过90亿元的短期公司债。今年以来，券商资本补充节奏显著加快。同花顺iFinD数据显示，截至4月16日（按发行起始日计），年内券商发债规模合计达6525.4亿元，同比增长91.51%。

【甘肃省拟于4月23日发行35.4759亿元“置换隐债专项债”、6.9688亿元“特殊新增专项债】

甘肃省财政厅公告，计划4月23日发行“2026年第三批甘肃省政府债券”。具体来看：2026年甘肃省政府再融资专项债券（四期）募资用于置换存量隐性债务，发行规模为35.4759亿元，期限为10年；2026年甘肃省政府专项债券（十四期）募资用于政府投资项目，发行规模为6.9688亿元，期限为10年。

【小米发行10亿元人民币科创债 票面利率1.60%】

小米通讯技术有限公司在上交所公告称，已于4月16日完成科技创新公司债券“26小米K1”的发行。本期实际发行规模为10亿元，最终票面利率为1.60%。

【软银集团发行10年期美元债券 票面利率达到创纪录的8.5%】

软银集团同意为美元债券支付自己历来最高的利率，这凸显了人们对这家日本企业集团在人工智能AI领域大规模投资的担忧。据公司声明，软银集团周三发行了15亿美元和17.5亿欧元（21亿美元）债券，部分资金将用于偿还与其投资美国科技公司OpenAI相关的过桥贷款。其中发行的10年期美元债券票面利率为8.5%，数据显示，这创下该公司以美元发行债券的最高纪录，超过了去年10月创下的前期高点。

【美联储“三把手”：预计通胀率将在2027年回到2%的目标水平】

纽约联储主席威廉姆斯表示，预测2026年美国GDP增长率为2%-2.5%。受能源价格影响，预计今年通胀率将达到2.75%-3%。预计通胀率将在2027年回到2%的目标水平。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，4月16日以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量5亿元，中标量5亿元。数据显示，当日5亿元逆回购到期，据此计算，当日完全对冲到期量。

信用债事件

■沪硅产业：2025年净利润亏损15.08亿元，上年同期净亏损9.7亿元；

■怡亚通：2025年度净亏损3.19亿元，上年同期净利润1.06亿元；

■泰达股份：2025年净亏损2.86亿元，上年同期净利润1.14亿元；

■赣锋锂业：预计一季度净利润16亿元-21亿元，同比扭亏为盈；

■遵义汇川娄海情旅游发展：收到财政部《行政处罚决定书》，被处罚款100万元；

■方圆地产：因金融借款合同纠纷被诉，涉金额超33亿元；

■新世纪评级：上调温州市国有资本投资运营有限公司主体信用评级至AAA，评级展望稳定；

■惠誉评级：将杭州上城城建开发长期外币及本币发行人违约评级（IDR）展望由稳定调整为正面，同时确认评级为"BBB-"；

■资阳发展集团：成功发行2026年四川省首单可持续地方国企点心债，规模5.71亿元；

■四川金玉融担：拟首发10亿元可持续挂钩债，募资用于补充流动资金；

■东阳国投：因在募集资金使用方面存在违规行为，孙公司东阳城投及时任财务负责人何韬收到浙江证监局警示函措施；

■宿州高新投：95%股权被冻结，控股股东涉及合同纠纷案被法院恢复执行；

■富力地产：“H16富力4”自4月17日开市起复牌，“H16富力5”等债券重组事项仍在表决中；

■太仓娄城高新：将娄城投资发展部分股权无偿划入德尚资产；

■济南高新控股：取消发行“26济南高新MTN003A”；

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数下行】

周四，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.23BP报1.2205%，7天期下行3.84BP报1.328%，14天期下行2.05BP报1.3441%，创2022年9月以来新低；1月期报1.38%。

Shibor短端品种多数下行。隔夜品种持平报1.221%；7天期下行3.1BP报1.336%；14天期下行1.8BP报1.355%；1个月期下行0.35BP报1.448%，创2020年6月以来新低。

银行间回购定盘利率集体持平。FR001持平报1.3%；FR007持平报1.42%；FR014持平报1.43%。

银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001持平报1.23%；FDR007跌3.0个基点报1.33%；FDR014跌2.0个基点报1.33%。

【利率债|短端利率走强，30年国债收益率回调0.3BP】

周四，国债期货收盘涨跌互现，30年期主力合约跌0.25%报112.63元，10年期主力合约跌0.01%报108.56元，5年期主力合约涨0.02%报106.165元，2年期主力合约收平报102.548元。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260005收益率上行0.2bp报1.776%，10年期国开债活跃券250220收益率上行0.1bp报1.891%，30年期国债活跃券260002收益率上行0.3bp至2.28%。

业内人士指出，10年期国债期货合约价格已接近2月份高点，同时也是去年11月底央行宣布恢复国债买卖后的高点位置，向上阻力较强。30年期国债期货方面，当前接近113附近，同样面临前高压力，且基本处于120日均线附近。策略上，当前位置虽然情绪偏多，但不建议追高建仓，可等待突破关键阻力位后再行介入。

【信用债|信用债收益率多数上行，全天总成交金额1245亿元】

周四，信用债收益率多数上行，信用利差均走阔，全天总成交金额1245亿元；“23万科MTN002”、“24云能投MTN007”、“24产融04”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.22个基点报1.5497%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.22个基点报1.6097%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.41个基点报1.5515%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.08个基点报1.6035%。

涨幅超2%的信用债共2只，其中“24光大嘉宝MTN002”、“25洛阳城乡MTN002B”、“25蚌埠投资MTN004”涨幅居前，分别涨2.56%、2.28%、1.97%，分别成交1996.41万元、3072.92万元、12313.88万元。

无跌幅超2%的信用债，“22华录01”、“23嘉善国投PPN002”、“21仁寿社会领域专项债02”跌幅居前，分别跌1.9%、1.8%、1.75%，分别成交3012.15万元、5570.07万元、4082.99万元。

高收益债：共121只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科MTN002”、“24云能投MTN007”、“24产融04”收益率居前，分别为1226.37%、7.02%、6.89%，分别成交1062.25万元、1835.1万元、286.34万元。

【欧债市场|欧债收益率多数下行，英国10年期国债收益率涨3.4个基点报4.847%】

周四，欧债收益率多数下行，英国10年期国债收益率涨3.4个基点报4.847%，法国10年期国债收益率跌0.9个基点报3.671%，德国10年期国债收益率跌1.2个基点报3.028%，意大利10年期国债收益率跌1.2个基点报3.803%，西班牙10年期国债收益率跌1.3个基点报3.479%。

【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨2.49个基点报3.776%】

周四，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨2.49个基点报3.776%，3年期美债收益率涨2.49个基点报3.797%，5年期美债收益率涨2.98个基点报3.920%，10年期美债收益率涨3.17个基点报4.313%，30年期美债收益率涨3.68个基点报4.935%。