海昇药业发布2025年报：磺胺龙头业绩高增 高端认证打开海外空间

4月16日晚间，海昇药业披露2025年年报与2026年一季报，报告显示，公司2025年整体经营呈现稳健发展态势，营业收入、归母净利润均实现同比正增长，盈利质量较上年有所优化，业务韧性凸显。

具体来看，公司2025年全年营业收入为2.21亿元，同比增长32.72%；归母净利润约为6,945.70万元，同比增幅36.86%，盈利增速略高于营收增速，体现出公司主营业务盈利能力的提升。

值得注意的是，当晚同时发布的2026年第一季度显示，公司业绩延续高增态势，营业收入同比增长56.36%，归母净利润同比增长51.52%，主要受益于下游养殖行业景气度回暖，核心产品市场需求提升。

财务结构方面，公司2025年资产负债率仅为3.55%，处于国内原料药行业较低水平，无明显偿债压力，为公司后续研发投入、产能扩张及业务拓展提供了财务保障。

海昇药业作为国内磺胺类原料药及中间体领域头部企业，核心业务聚焦于磺胺类原料药及中间体的研发、生产与销售，产业链布局完整，在细分市场具备较强的市场竞争力。2025年，下游养殖行业景气度回升，带动兽用抗菌药需求增长，叠加公司募投项目产能逐步释放，核心产品供给能力进一步增强，市场份额及定价权得到巩固，成为公司业绩增长的核心驱动因素。

国际化布局方面，公司2025年取得重要进展：苯溴马隆获得欧洲药品质量管理局（EDQM）CEP认证，塞来昔布获得日本药品和医疗器械局（PMDA）认证，标志着公司相关产品质量达到国际主流标准，具备进入欧美日高端原料药市场的资质。同时，公司与国际客户的合作持续深化，海外业务逐步推进，为后续收入增长奠定基础。

研发投入方面，公司持续聚焦磺胺产业链延伸及高端原料药品种布局，地昔尼尔、甲硫酸新斯的明等新产品逐步实现市场放量，产品结构得到一定丰富。公司延续高新技术企业资质，可享受相关税收优惠政策，助力研发成本控制。

江海证券、开源证券均对海昇药业给予“增持”评级，认为公司作为磺胺类原料药头部企业，受益于下游行业景气度复苏、高端认证落地及产能释放，长期发展具备确定性。

开源证券预计，海昇药业2025-2027年归母净利润将分别达到0.66亿元、0.76亿元、0.87亿元，年均复合增长率保持在两位数。海昇药业的实际表现优于预期，机构认为，增长逻辑主要依赖于三大因素：一是下游养殖行业景气度持续复苏，带动核心产品需求稳步提升；二是CEP、PMDA认证落地后，海外高端市场拓展带来的收入增量；三是产能释放与产品结构优化，推动盈利能力持续改善。