领益智造8.75亿收购立敏达，同步拿下泰国与菲律宾两座海外工厂

今天讲的出海案例是领益智造，这家精密功能件龙头通过收购立敏达与浙江向隆，一次性新增菲律宾和泰国两个海外生产基地，产品覆盖AI服务器液冷与汽车传动系统。

在2026年4月7日的投资者关系活动记录表中，领益智造管理层梳理了2025年的国际化动作：海外工厂收入大幅增长，首次亮相CES展，通过收购立敏达与浙江向隆新增菲律宾及泰国两大海外生产基地。

这两笔收购的交割时间前后相差不到三个月。2025年10月，领益智造以24.04亿元收购浙江向隆96.15%股权；同年12月22日，又以8.75亿元拿下立敏达35%股权并取得控制权。

两笔交易合计超过32亿元，指向两个完全不同的赛道：一个是AI服务器液冷，一个是汽车传动系统轴件。精密制造企业同时在算力散热与汽车零部件两条线上铺开海外产能，背后的能力支撑来自过去二十年的产业链积累。

从模切起家到全球58个制造基地

领益智造的前身可以追溯到1975年成立的江门市粉末冶金厂。但真正让这家企业进入精密制造赛道的起点是2006年，那一年曾芳勤在深圳创立领胜电子科技，主营手机模切件，为诺基亚提供零部件。

领胜电子在2008年成功切入苹果供应链，开始为Mac系列产品供应零部件。当时苹果还没有推出iPad，iPhone也刚发布一年多，能在这个时间点拿到苹果订单，意味着领胜电子的精密制造能力已获顶级客户认可。

从模切业务起步，领益智造逐步向冲压、CNC、紧固件和组装业务延伸。到2012年，公司手机模切业务已排名全球第一。

领益科技在2018年作价207.3亿元借壳江粉磁材完成上市。江粉磁材此前因预付款无法收回、承诺业绩不达标等问题，造成超过18亿元资产减值损失，领益智造上市首年巨亏6.8亿元。

但2019年到2022年，公司累计盈利69亿元，完成了业绩修复。

截至2023年底，领益智造累计获得2094项专利，研发人员约6000人，近三年研发投入约60亿元。

产品线的拓宽与客户的多元化同步进行。公司从2014年开始成为vivo、OPPO、华为的供应商，核心客户还包括苹果、AMD、特斯拉。2021年，公司收购浙江锦泰切入新能源汽车赛道，同年收购珠海伟创力南工厂布局AR、VR业务。

领益智造在2024年实现营收442.11亿元，同比增长29.56%。其中AI终端及通讯产品收入307亿元，汽车业务收入17亿元，光伏储能业务收入16亿元。

公司在全球已拥有58个生产及服务据点、8个精品组装基地，覆盖中国、东南亚、欧美等核心市场。从江门的一家粉末冶金厂到市值突破千亿的精密制造龙头，领益智造用了近50年。这套"材料-零部件-模组-整机"全产业链能力，正是它同时切入AI服务器液冷与汽车传动系统两条赛道的底座。

立敏达与浙江向隆：两笔收购指向不同的海外产能

立敏达的主营业务包括服务器液冷快拆连接器（UQD）、液冷歧管（Manifold）、单相液冷散热模组、服务器均热板等热管理核心硬件，核心客户覆盖海外算力行业头部企业及其供应链合作伙伴。

立敏达在2018年成为北美头部算力客户核心供应商，开始交付液冷板、液冷快拆连接器、液冷歧管等核心部件。

2025年8月，立敏达加入由英特尔牵头的通用快接头互插互换联盟，快接头产品通过了严格的兼容性测试。立敏达是中国大陆唯一实现"液冷板"与"Manifold"同时通过英伟达验证的企业。

这笔收购的价值不仅在于技术储备，还在于客户认证资质。领益智造在收购说明中提到，收购将帮助公司快速获得境内外特定客户服务器液冷散热业务的技术储备与认证资质，降低开发成本和验证周期。

立敏达在菲律宾设有生产基地，这是领益智造新增的第一个海外据点。

浙江向隆则指向另一条赛道。这家公司成立于2006年，专业研发、制造汽车等速驱动轴与传动轴，被认定为国家级专精特新"小巨人"企业。

浙江向隆的客户覆盖大众、丰田、长城汽车、比亚迪、蔚来、零跑、广汽、一汽等新能源及燃油车整车厂商，以及庞巴迪、北极星等全地形车头部品牌。在全地形车领域，浙江向隆的全球市场占有率排名第一。

浙江向隆拥有三个制造基地：浙江宁波江北、浙江宁波慈溪滨海经济开发区、泰国罗勇工业园。泰国罗勇工业园的工厂，就是领益智造通过这笔收购新增的第二个海外生产基地。

两笔收购的业绩承诺条款各有侧重。浙江向隆的业绩承诺期覆盖2025年至2027年，三年累计净利润不低于6亿元，分别为1.75亿元、2亿元、2.25亿元。立敏达2025年1-9月实现营收4.86亿元，净利润0.21亿元，按收购价格计算，对立敏达整体估值25亿元。

瑞银在2025年12月发布的报告中预测，2025年至2030年数据中心直接液冷（DLC）市场复合年增长率将达51%，规模有望从11.4亿美元增至310亿美元。中国信息通信研究院测算，2024年我国智算中心液冷市场规模达184亿元，预计2029年将达到约1300亿元。

泰国汽车零部件出口同样是成熟市场。根据泰国汽车研究所数据，泰国汽车零部件行业制造商数量超过2200家，其中一级供应商720家，外资企业占47%。2022年泰国汽车行业出口收入376亿美元，其中零部件和配件占156亿美元。

菲律宾与泰国：两个工厂承接不同的订单体系

领益智造在记录表中提到的"增强在AI数据中心液冷、电源及汽车传动系统等相关产品的全球量产与交付能力"，落地路径已经清晰：菲律宾工厂承接液冷部件，泰国工厂承接传动系统轴件。

立敏达的菲律宾工厂承接的是北美算力客户的液冷部件订单。根据公开调研信息，立敏达东莞工厂产值已满15亿元，2026年6月第6厂投产，下半年越南工厂也将投产，合计产值年底有望达到50亿元。

菲律宾工厂作为海外交付据点，主要服务北美客户的就近供货需求。

AI服务器液冷产品在高清洁度、防泄漏、高性能及高稳定性方面的严苛要求是行业共性技术难点。北美头部算力客户对产品微通道标准持续提升，要求达到微米级精度，这对交付时效和品质稳定性都提出了很高的门槛。

立敏达液冷快拆连接器已批量交付北美及台湾厂商，液冷板、Manifold等产品进入英伟达Vera Rubin平台供货体系。

浙江向隆的泰国罗勇工厂则承接另一类订单。等速驱动轴是汽车传动系统的核心零部件，主要应用于乘用车前置前驱或四轮驱动车系。

泰国是东南亚最重要的汽车生产基地，每年生产超过200万辆汽车，拥有近700个一级汽车零部件供应商。浙江向隆在泰国的工厂设在罗勇工业园，距离曼谷约2小时车程，横跨春武里府和罗勇府，是泰国东部经济走廊的核心区域。

博世、电装、麦格纳、大陆集团、采埃孚、爱信精机等全球知名汽车零部件供应商都在泰国设有生产基地。

泰国工厂的订单来源与菲律宾工厂完全不同。浙江向隆服务的是整车厂商，包括大众、丰田等传统车企以及比亚迪、蔚来、小鹏、理想等新能源车企。

领益智造在收购说明中提到，收购完成后汽车业务将实现从Tier 2向Tier 1的进一步转型。Tier 2供应商通常向Tier 1供应商供货，Tier 1供应商直接向整车厂交付。领益智造此前在汽车领域的定位是动力电池结构件供应商，属于Tier 2，收购浙江向隆之后可以直接向整车厂交付传动系统轴件。

两个工厂、两条产品线、两套客户体系，但背后的制造能力是共通的。精密加工、热管理、金属成型，这些能力在不同产品线之间可以复用。

领益智造2025年全年营收514.29亿元，同比增长16.20%，归母净利润22.88亿元，同比增长30.34%。两笔收购带来的海外产能增量，将在2026年开始体现在财务报表中。

外界能够验证的信号已经出现。立敏达的液冷产品在2026年3月的英伟达GTC大会上亮相，展出了Vera Rubin NVL72 Tray Inner Manifold、UQD/MQD等配套液冷产品。浙江向隆的泰国工厂则需要观察整车厂的量产订单跟进情况。

两个工厂的爬产进度与订单交付表现，将是验证这两笔收购价值的核心指标。