中科海讯2025年报解读：营收增31.68%但净亏损扩大至4411万元，经营现金流由正转负

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心业绩数据：营收增长难掩亏损扩大，现金流承压

中科海讯2025年实现营业收入3.16亿元，同比增长31.68%，但归属于上市公司股东的净亏损达到4411.42万元，同比扩大68.77%；扣除非经常性损益后的净亏损为4523.83万元，同比扩大59.95%。经营活动现金流净额由上年同期的2495.38万元转为-8043.92万元，同比大降422.35%。

指标2025年2024年同比变动营业收入（万元）31.68%归属于上市公司股东的净利润（万元）-68.77%扣非后净利润（万元）-59.95%经营活动现金流净额（万元）-422.35%

营收结构：水声大数据业务爆发式增长，传统业务收缩

分产品来看，水声大数据与仿真系统业务收入同比暴增1093%，达到1.44亿元，成为营收增长的核心动力；而传统核心业务信号处理平台收入同比下降8.66%至1.45亿元，声纳系统收入更是大降63.91%至2146.32万元。分地区来看，华南地区营收同比增长728.17%，华中地区增长204.06%，但华北地区营收仅增长4.23%，华东地区增长12.98%。

亏损扩大主因：资产减值与税收政策变动

公司亏损扩大主要受三方面因素影响：一是计提资产减值损失3046.32万元，同比增加1094.93万元，其中存货跌价损失较上年增加497.53万元，质保金相关减值增加760.62万元；二是特种产品税收政策调整导致其他收益大幅减少1573.70万元；三是限制性股票激励计划新增股份支付费用。

费用管控：销售费用下降，管理费用随人员成本上升

2025年公司期间费用合计8.16亿元，同比减少304.30万元，费用管控取得一定成效，但结构分化明显：销售费用：663.28万元，同比下降19.17%，主要因业务费下降；管理费用：5049.71万元，同比增长11.80%，主要因人员成本增加；财务费用：234.69万元，同比下降6.81%，主要因利息支出减少；研发费用：2217.69万元，同比下降23.01%，主要因研发项目调整及部分人员投入型号研制项目。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动销售费用-19.17%管理费用11.80%财务费用-6.81%研发费用-23.01%

研发投入：人员规模稳定，项目推进有序

截至2025年末，公司研发人员数量为245人，同比增长3.38%，占公司总人数的55.43%，其中本科及以上学历占比92.65%。研发投入金额2217.69万元，占营业收入的7.03%，同比下降5个百分点。

主要研发项目中，新型信号处理设备已完成样机评审，进入鉴定阶段；训练靶标已完成湖上试验；信号仿真模块已达到预定可使用状态；LVC目标生成模拟器完成方案设计；多模态信号智能检测识别系统完成开发等待检验；二维多波束前视成像声纳完成方案设计。

现金流分析：经营现金流承压，投资与筹资现金流改善

• 经营活动现金流：净额为-8043.92万元，主要因订单规模增长导致资金垫支增加，采购现金支出同比大幅增长54.4%；
• 投资活动现金流：净额4157.97万元，同比增长148.74%，主要因本期理财产品到期收回；
• 筹资活动现金流：净额3673.26万元，同比增长253.55%，主要因本期偿还银行贷款较上期减少。

高管薪酬：核心管理层薪酬区间集中，波动幅度较大

报告期内，董事长张秋生税前报酬52.79万元，总经理张战军60.29万元，副总经理刘云涛55.46万元、巩玉振50.82万元、李晖51.59万元、李进佳49.19万元、原吉刚48.22万元，财务总监兼董事会秘书姚浩杰26.74万元。受公司亏损扩大影响，部分高管薪酬较上年有所下降。

风险提示：多重因素叠加，经营不确定性上升

行业政策波动风险

公司产品主要服务于国家特种电子信息行业，采购计划受国防预算、国际安全环境等因素影响，订单数量和规模存在波动风险；同时，深海经济相关政策落地不及预期可能影响民用业务拓展。

客户集中风险

公司下游客户主要为中国船舶集团下属单位、科研院所及国家特种部门，客户集中度高，若客户需求变化或合作关系变动，将对经营业绩产生不利影响。

应收账款与存货风险

截至2025年末，应收账款余额3.75亿元，占总资产的29.28%，账龄结构延长可能导致坏账风险上升；存货余额3.39亿元，同比增长16.39%，若市场需求变化或技术迭代，可能面临减值风险。

研发与人才风险

水声技术与人工智能融合加速，若公司研发投入未能匹配行业步伐，可能导致产品竞争力下降；核心技术人员流失也将对研发实力产生冲击。

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