思格新能港股上市：股价翻倍与华为诉讼的同步考验

开年便忙碌不止的港交所，又迎来了一位新成员。

2026年4月16日，思格新能源（上海）股份有限公司正式在港交所挂牌交易。这家成立仅4年的储能企业，上市首日股价涨幅达103.42%，市值突破1628亿港元，成为近期港股市场上较为引人注目的IPO案例。

然而，就在上市前夜，华为数字能源技术有限公司向相关部门递交了专利侵权纠纷处理请求，指控思格新能涉嫌侵犯其多项专利权。

上市首日的资本追捧与突如其来的法律风险形成了鲜明对比，也为这家年轻的储能企业增添了更多不确定性。

思格新能的千亿成长轨迹

思格新能的创立时间并不长。2022年5月，许映童离开服务了23年的华为，在上海注册成立了思格新能源。

彼时的储能行业正处于快速上升期，欧洲能源危机带动户用储能需求爆发，资本市场对储能赛道的关注度也持续升温。

许映童的从业经历在业内具有一定分量。在华为任职期间，他曾担任华为无线产品线相关职务，后转入新能源领域，负责华为智能光伏业务，该业务在其任期内做到了全球出货量前列。

离开华为前，许映童还曾在昇腾AI计算业务板块任职。这样的履历为其创业积累了一定的行业资源和技术理解。

思格新能的核心产品是可堆叠分布式光储一体机SigenStor。与传统储能产品不同，SigenStor采用了五合一模块化设计，将光伏逆变器、储能变流器、电池模组、直流充电模块和能源管理系统整合为一体。

这种设计思路在当时的市场上并不常见，其优势在于简化了安装流程，对于安装成本较高的海外市场具有一定吸引力。

公司的成长速度确实超出行业平均水平。2023年，思格新能的营收约为5830万元，尚处于起步阶段。但到了2024年，这一数字增长至13.3亿元，2025年进一步攀升至约90亿元，并实现了约29亿元的净利润，毛利率维持在50%左右。

这种增长曲线在制造业企业中并不常见，也吸引了高瓴、淡马锡等投资机构的关注。

分析其快速增长的原因，产品定位和渠道策略是其中两个关键因素。SigenStor主要面向海外高端户用市场，欧洲和亚太地区是其主要销售区域。2025年，海外收入占公司总收入的99%左右。同时，公司采用了相对轻资产的代工模式，将生产环节外包，自身聚焦于研发设计和品牌营销。

此次IPO的定价和表现也反映出市场对这家公司的预期。发行价324.2港元，上市首日股价接近翻倍，市值突破1600亿港元。按照2025年的净利润计算，市盈率超50倍，这在港股新能源板块中处于较高水平。

上市前夜遭遇华为专利诉讼

思格新能跟华为有着千丝万缕的渊源，在上市前夜却遭遇了一场危机。

4月14日，就在思格新能紧锣密鼓准备上市的关键时刻，华为数字能源技术有限公司向地方知识产权局递交了专利侵权纠纷处理请求。

根据相关报道，华为指控思格新能涉嫌侵犯其两项核心专利，涉及“逆变器母线电压的调整方法及装置”和“全域最大输出功率确定方法与装置”，并主张可能涉及十余项相关专利。被指控侵权的产品主要是思格的核心产品SigenStor光储一体机及相关逆变器。

这一诉讼的时间点选择值得注意。在拟上市公司即将登陆资本市场的关键时刻提起专利诉讼，客观上会对上市进程和估值产生影响。无论诉讼最终结果如何，这一事件本身已经给思格新能的上市增添了变数。

要理解这起诉讼的背景，需要回顾思格新能核心团队的从业经历。思格新能的创始团队确实带有较为明显的“华为印记”。

除了创始人许映童外，公司总裁张先淼也曾担任华为智能光伏副总裁，拥有超过15年的光伏行业经验。此外，公司监事会主席、全球品牌总监等关键岗位人员也都有华为的工作背景。

这种来自同一家企业的成建制团队创业，在科技行业中并不少见。华为作为国内较早布局数字能源领域的科技企业，多年来培养了一批具有技术积累和行业经验的人才。

这些人才在离开华为后选择创业，客观上推动了整个新能源行业的技术扩散和市场竞争。但与此同时，这也容易引发与原雇主之间关于知识产权归属、竞业限制等方面的纠纷。

思格新能的招股书中披露了一个细节：在创业初期，创始人许映童的股权曾由其岳母代持，直至2023年10月才进行调整。公司在招股书中解释这一安排主要出于简化流程的考虑。

但在外界看来，这种代持安排是否与规避竞业限制协议有关，确实存在一定的讨论空间。当然，这属于正常的企业治理安排，本身并不构成法律问题。

从行业惯例来看，科技企业对于核心技术人员通常会设置竞业限制条款，期限一般为一年到两年不等。思格新能成立于2022年5月，距离许映童离开华为的时间并不长。

如果相关竞业限制协议仍然有效，可能会给公司带来一定的法律风险。不过，具体是否存在竞业限制约定、约定的内容和期限如何，外界尚无从得知。

就专利诉讼本身而言，华为的主张是否成立，需要等待知识产权主管部门或司法机关的裁定。专利侵权案件的审理周期通常较长，短则数月，长则一年以上。

这意味着，在相当一段时间内，思格新能的核心产品是否存在侵权风险，将处于不确定状态。

真正的考验还在前方

上市首日的股价表现固然亮眼，但对于思格新能的管理层而言，真正的考验才刚刚开始。

第一个挑战，便是专利诉讼的走向。这起诉讼的潜在影响不容低估。SigenStor系列产品占思格新能收入的90%以上，如果最终被认定侵权，公司可能面临产品禁售、巨额赔偿等后果。

即便只是部分专利被认定侵权，也可能需要对产品进行设计修改，这会产生额外的研发成本和时间成本。考虑到储能产品的迭代周期和市场竞争态势，任何产品调整都可能对销售产生影响。

思格新能在招股书中已经披露了这一诉讼风险，并表示已聘请专业律师团队应对。从策略上看，公司可能的选择包括积极应诉、寻求和解、或者进行专利交叉授权等。

但无论采取哪种策略，都需要投入相当的精力和资源。对于一家成立仅四年的企业而言，与华为这样的行业巨头进行专利博弈，本身就是一件颇有压力的事情。

再有，从收入结构来看，思格新能目前高度依赖SigenStor这一款产品，2023年至2025年，该产品系列占公司总收入的比例均在90%以上。

从区域分布来看，2025年海外收入占比达到99%，其中欧洲和亚太市场占绝大部分。

这种高度集中的业务结构，在经济上行期可以带来快速增长，但也意味着抗风险能力相对有限。一旦主要市场出现政策变化、需求波动，或者主要产品遭遇竞争压力、技术替代，公司的业绩可能会受到较大影响。

思格新能已经在拓展工商业储能和大型储能业务，并在阿曼、非洲等地获得了部分订单，但这些新业务的规模目前还难以与户用储能业务相比。

从大环境角度来看，储能行业经过几年的快速发展，已经从蓝海变为竞争较为激烈的市场。在国内市场，华为数字能源、阳光电源、比亚迪等企业都在储能领域有较深布局。在全球市场，特斯拉的Powerwall在品牌认知度和渠道覆盖方面具有一定优势。

这些竞争对手各有特点。华为在光伏逆变器领域有长期积累，品牌影响力和渠道网络较为成熟；比亚迪在电池领域有成本优势，产业链整合程度较高；阳光电源在大型储能系统方面经验丰富。

相比之下，思格新能的轻资产模式虽然灵活性较高，但在供应链稳定性和成本控制方面可能面临一定压力。

此外，随着行业技术逐渐成熟，产品同质化程度可能会提高。思格新能能否维持50%左右的毛利率水平，既取决于自身的产品创新能力和品牌溢价，也取决于市场竞争格局的变化。如果竞争对手推出类似的一体化产品，价格竞争可能会压缩行业整体的利润空间。

结语

思格新能的上市，是一个值得观察的案例。它展示了中国新能源行业的人才流动和技术扩散，也反映了资本市场对于储能赛道的持续关注。

但同时，这起与华为之间的专利纠纷也提醒我们，科技创业企业在快速发展的过程中，需要妥善处理知识产权、竞业限制等法律问题。

对于思格新能而言，上市只是一个新的起点。接下来，如何应对华为的专利诉讼、如何降低对单一产品和单一市场的依赖、如何在日益激烈的行业竞争中保持竞争力，都是管理层需要认真面对的问题。

这家年轻的企业能否在风波中站稳脚跟，还有待时间的检验。

信息来源说明：

数据来源：Wind数据

研报来源：吴东证券

公告来源：思格新能

报道来源：《800亿储能新贵，上市前夜惹上专利麻烦》，凤凰网科技

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