壹石通2025年报解读：营收增24.89%却亏损2212万元，财务费用激增93.41%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收：规模增长背后的结构分化

2025年壹石通实现营业收入63,006.65万元，同比增长24.89%，主要受益于新能源汽车及储能市场需求增长，锂电池涂覆材料等核心产品销量显著提升。从业务结构来看，各板块表现分化明显：

业务板块2025年营收（万元）同比增速毛利率毛利率变动无机功能粉体材料57,150.6725.02%19.07%减少2.66个百分点聚合物材料5,230.7814.89%30.34%减少0.53个百分点设备100%14.84%不适用

分地区看，内销收入59,079.94万元，同比大增35.34%，毛利率微增0.16个百分点至18.69%；外销收入3,722.81万元，同比下滑43.71%，毛利率减少8.68个百分点至40.50%，主要受海外市场需求疲软及行业去库存压力影响，成交价格回落导致盈利水平下降。

净利润：由盈转亏，盈利压力凸显

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-2,212.24万元，同比下降284.29%，由上年盈利转为亏损；扣非净利润为-5,640.74万元，亏损规模进一步扩大。基本每股收益为-0.11元/股，同比下滑283.33%。

亏损主要源于期间费用大幅增加：研发费用因重点项目投入增长39.99%至6,759.16万元；管理费用因折旧、中介服务费增加及股份支付影响增长27.46%至8,122.46万元；财务费用更是激增93.41%至1,792.02万元，主要受借款利息、租赁相关费用增加影响。同时，上年同期基数偏小也加剧了业绩下滑幅度。

费用：多项费用攀升侵蚀利润

销售费用：小幅增长，结构优化

销售费用1,336.94万元，同比增长4.81%，主要因上年同期冲减股份支付费用影响。其中职工薪酬、销售服务费为主要支出项，分别为602.26万元、408.37万元，公司在拓展市场的同时，也在优化费用结构，业务宣传费同比增长134.51%至52.91万元，加大品牌推广力度。

管理费用：增长显著，变革与投入并行

管理费用同比增长27.46%，除折旧摊销、职工薪酬常规增长外，中介服务费同比增长77.39%至899.16万元，主要系公司推进管理变革、提升治理水平产生的相关费用；同时新增股份支付费用137.97万元，而上年同期冲减727.04万元，进一步推高费用规模。

财务费用：翻倍增长，偿债压力显现

财务费用同比大增93.41%，其中利息支出1,709.61万元，同比增长30.93%，主要因长期借款余额从3.59亿元增至6.43亿元，利息支出相应增加；同时租赁相关的未确认融资费用、现金折扣等费用也有所上升，反映公司债务规模扩大带来的财务成本压力。

研发费用：持续高投入，布局未来增长

研发费用同比增长39.99%至6,759.16万元，研发投入占营业收入比例达10.73%，较上年提升1.16个百分点。其中职工薪酬2,643.15万元、直接材料1,198.04万元、折旧摊销1,149.39万元均有显著增长，重点投向人工合成高纯石英砂、固体氧化物燃料电池等战略级项目，为未来培育新增长点奠定基础。

研发人员：队伍扩张，结构优化

2025年末公司研发人员数量达162人，同比增长16.55%，研发人员占公司总人数比例为17.46%。从学历结构看，博士研究生8人、硕士研究生33人，合计占研发人员的25.31%，高学历人才占比提升；年龄结构上，30岁以下及30-40岁研发人员合计147人，占比90.74%，团队年轻化特征明显，为持续创新提供人才支撑。研发人员平均薪酬16.31万元/年，虽较上年略有下降，但仍保持行业竞争力。

现金流：经营现金缺口收窄，投资现金流大幅流出

经营活动现金流：缺口收窄，仍为净流出

经营活动产生的现金流量净额为-5,543.82万元，上年同期为-6,726.96万元，缺口有所收窄，主要因收到的税收返还增加至2,391.62万元。但销售商品收到的现金43,291.98万元，低于营业收入规模，反映部分销售款项尚未收回，应收账款从1.99亿元增至3.13亿元，同比增长57.64%，回款压力仍存。

投资活动现金流：大额流出，项目建设加速

投资活动产生的现金流量净额为-23,453.48万元，上年同期为-6,150.04万元，净流出规模大幅扩大，主要因在建工程、固定资产投资增加，报告期购建长期资产支付现金29,499.10万元，同时可用于投资理财的资金规模减少，理财投入从24.09亿元降至14.42亿元。

筹资活动现金流：大幅净流入，债务融资增加

筹资活动产生的现金流量净额为19,361.07万元，同比增长55.58%，主要因长期借款增加2.84亿元至6.43亿元，同时收到员工持股计划认缴款3,329.60万元，为公司项目建设和运营提供资金支持，但也进一步推高债务规模。

风险提示：多维度挑战需警惕

业绩亏损风险

公司2025年由盈转亏，若未来费用控制不佳、新项目产业化不及预期，或下游需求不及预期，业绩可能持续承压。

核心竞争力风险

技术迭代风险：新材料行业技术更新快，若公司不能持续创新，现有技术优势可能被削弱；核心技术泄露与人才流失风险：核心技术依赖研发团队，若出现人才流失或技术泄露，将影响竞争力；创新成果产业化不及预期风险：人工合成高纯石英砂、固体氧化物电池等项目技术壁垒高、周期长，若产业化进度滞后，将影响未来利润增长。

经营风险

原材料价格波动风险：主要原材料氢氧化铝、氧化铝等大宗商品价格波动，将影响成本控制；客户集中度风险：锂电池涂覆材料业务对大客户依赖度高，若主要客户经营变化，将影响业绩；市场竞争加剧风险：行业竞争激烈，可能导致产品价格下降、毛利率降低。

财务风险

应收账款回收风险：应收账款规模增长，若客户财务状况恶化，可能出现坏账；研发投入产出风险：持续高研发投入若未能转化为盈利，将影响经营业绩。

行业与宏观风险

下游行业波动风险：产品依赖新能源汽车、消费电子等行业，需求受宏观经济、产业政策影响大；宏观经济波动及国际贸易环境风险：全球经济增长放缓或贸易冲突，将影响海外市场拓展和供应链安全。

高管薪酬：核心管理层薪酬稳定

报告期内，董事长蒋学鑫税前薪酬130.79万元，总经理（由董事长兼任）薪酬包含其中；副总经理鲍克成、黄尧税前薪酬分别为67.43万元、66.37万元；财务总监张月月税前薪酬65.86万元。整体来看，核心管理层薪酬保持稳定，与公司业绩亏损形成对比，后续需关注薪酬与业绩挂钩机制的有效性。

整体而言，壹石通2025年营收规模实现增长，但盈利端因费用高企陷入亏损，同时面临多维度风险挑战。公司需加快费用管控、推进新项目产业化、优化客户结构，以改善盈利水平，提升抗风险能力。

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