【安踏体育】一季度流水表现超预期

来源：光大证券研究

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报告摘要

事件：

安踏体育公告2026年第一季度零售流水情况。2026Q1安踏品牌/fila品牌/其他品牌（迪桑特、可隆等）流水分别同比增长高单位数/增长10~15%/增长40~45%。

点评：

26Q1春节较晚利好销售，26年开局良好

26年一季度春节较晚、促使节前销售旺季时间同比拉长，利好公司零售表现。对比25年全年，安踏/fila/其他品牌流水分别增长低单位数/中单位数/45~50%来看，安踏和fila品牌26Q1的流水增速均有所提升，且高于26年全年安踏品牌低单位数、fila品牌中单位数的流水增长指引，实现良好开局。从经营指标方面，各品牌库存和折扣保持在健康水位。

多品牌战略持续推进，多点发力

公司坚持“单聚焦、多品牌、全球化”战略，旗下各品牌定位清晰、矩阵全面。安踏主品牌25年收入增长4%表现平稳，PG7跑鞋年销量突破400万双，C家族专业跑鞋年销量突破120万双，新业态ARENA安踏竞技场、Palace安踏殿堂级门店、安踏灯塔店等创新店型实现了店效突破，26年公司将继续推进灯塔店项目、推动加盟渠道效益提升；另外，安踏品牌出海亦为增量，按照28年东南亚1000个零售网点目标顺利拓展，25年海外业务收入增长约70%，26年截至目前已经合作国际零售商Brandman Retail、进驻印度市场。

Fila品牌坚持高端运动时尚定位，持续提升商品效率、打造核心品类爆款矩阵，聚焦网球和高尔夫两大运动，借力米兰冬奥、米兰时装周两大国际事件扩大品牌声量，并推进渠道升级迭代、打造全新壹号店、构建亿元店新模式，推进高质量增长。

迪桑特、可隆流水持续高增长，表现靓丽，同时门店拓展谨慎、保持高品牌势能，店效增长贡献突出。

风险提示：收购PUMA股权进展不及预期；国内外需求持续疲软；库存积压；新店型拓展不及预期；竞争加剧；费用投入不当；电商渠道增速放缓；新品牌/新业务培育不及预期。

发布日期：2026-04-14

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