泸溪河放开加盟近两年门店净增或不及200家万店目标难达 产品深陷同质化困局、食安问题频现屡遭处罚

来源：新浪证券

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：cici

　　2026年3月，一条融资消息在新中式烘焙圈中悄然传开——以桃酥起家的中式糕点品牌泸溪河完成了A+轮融资，投资方为启承资本与厚生投资，融资金额超过1亿元人民币，或为2026年新中式烘焙赛道金额最大的单轮融资。

　　市场上，有不少投资者将泸溪河近期完成超1亿元的A+轮融资的意图解读为加速推进“百城万店”加盟扩张计划。然而，理想与现实之间的鸿沟远比想象中更深。开放加盟近两年，泸溪河门店净增或不足200家（据多家媒体报道，2024年6月底，泸溪河门店数量超500家，目前窄门餐眼数据统计为690家），距离“百城万店”的宏伟蓝图相去甚远。扩张乏力背后，是产品同质化、食品安全频发与品控系统性漏洞的多重困境。从青团违规添加、榴莲饼菌落超标，到消费者频繁投诉的毛发、线头乃至指甲等异物，泸溪河或正一步步透支着来之不易的品牌信任。

　　放开加盟近两年门店净增或不及200家、距“百城万店”相差较远 泸溪河难以复制新式茶饮的加盟风潮

　　泸溪河成立于2013年，创始人黄进出身于江西鹰潭“糕点之乡”，早年拜入江西“面包帮”祖师爷张协旺的店中做学徒，17岁便开出属于自己的第一家面包店。历经十余年深耕，泸溪河已从南京一家社区小店，成长为覆盖全国数十个城市、拥有超600家在营门店的连锁品牌。

　　2026年3月，泸溪河完成了A+轮融资，投资方为启承资本与厚生投资，融资金额超过1亿元人民币，或为2026年新中式烘焙赛道金额最大的单轮融资。工商登记信息显示，泸溪河新增三位股东，注册资本由23357.08万元增加至24325.04万元。

　　启承资本与厚生投资的入局，为泸溪河注入了关键的“弹药”。在A+轮融资完成不久后，泸溪河迎来新任总经理张越——这位曾在麦当劳任职多年、担任过麦当劳副总裁的连锁经营老将，此后又在途虎养车担任副总、负责门店拓展与运营优化，履历上“规模化扩张”的标签极为醒目。A+轮融资及张越的加入，被不少人解读为泸溪河加速推进“百城万店”计划的明确信号。

　　但泸溪河距离百城万店或还有很长的路要走。因为自打开放加盟后，泸溪河的加盟生意一直不温不火。2024年，泸溪河正式开放加盟，宣布启动合伙人计划，首次提出“百城万店”目标。万店是什么概念？已上市的新式茶饮品牌古茗，也是在2025年11月才刚刚突破万店，大家耳熟能详的茶百道、奈雪的茶均未踏入“万店俱乐部”。

　　理想很饱满，现实却很骨感，开放加盟后的泸溪河并未复制新式茶饮的传奇，此后半年时间仅新增121家，放开加盟近两年时间，据公开信息源，泸溪河门店净增长或不足200家。

　　据窄门餐饮数据，2026年4月，泸溪河的在营门店数量为680家，其中超300家位于江苏地带。按照“下一个十年实现百城万店”的规划，从当前约680家的基数出发，泸溪河需要在未来十年内净增超过9300家门店——年均增长近1000家，这一扩张速度远超其现有供应链和运营体系所能支撑的极限。更何况，在烘焙赛道整体增长放缓、加盟管控风险凸显的背景下，泸溪河的万店征途，恐怕不是仅凭资本“弹药”就能缩短的距离。

　　泸溪河产品深陷同质化困局、门店管理难度增加食品安全问题频现曾多次被检不合格被罚款

　　在经历了资本的狂热追捧与急剧冷却后，中式烘焙行业正步入大洗牌与深刻转型的关键时期。曾在2021年风光无限、融资不断的明星品牌首当其冲：墨茉点心局被迫大规模收缩，门店从巅峰期的数百家锐减至不足30家，退守长沙大本营；虎头局等则彻底陷入经营困境，门店清零。曾一度喊出“百城万店”口号的泸溪河，也仅以约690家门店位居中式烘焙门店数量榜首，距离目标仍有巨大差距。

　　行业深层困局首先源于严重的同质化。冷冻面团与“冻转鲜”技术的普及降低了准入门槛，使得不同品牌的产品在口感与形态上日趋相似，有相当一部分消费者吐槽“走进任意一家烘焙店，货架上的商品如出一辙”。在渠道端，商超烘焙以极致性价比崛起，山姆、盒马等零售巨头凭借成熟的供应链体系，进一步挤压了传统连锁品牌的生存空间。与此同时，房租、人力等成本叠加短保产品的高损耗特性（部分门店报损率近40%），使品牌利润空间被进一步压缩。

　　在竞争白热化的中式糕点赛道中，泸溪河的产品差异化优势并不明显。其产品深陷于行业普遍的同质化困境，无论是核心的桃酥还是其他糕点，消费者在其他竞品店铺中几乎都能找到同款。

　　除此之外，泸溪河食品安全问题频发，正在透支消费者信任。黑猫投诉等平台显示，泸溪河多省市门店接连曝出异物问题：如香肠芝士卷面包内有毛发异物、桃酥内有线头等异物、山楂小饼上有类似指甲的异物。这些异物类型五花八门且涉及线上线下全渠道，若投诉属实则暴露出泸溪河品控层面的系统性漏洞，而非个别门店的偶然疏漏。

　（资料来源：黑猫投诉）

　　（资料来源：黑猫投诉）

（资料来源：小红书）

　　除此之外，泸溪河还多次因为食检不合格被罚。如2021年7月，南京市江宁区市场监督管理局发布关于不合格食品处置情况的公告（2021年第2期），泸溪河食品（南京）有限公司因销售不合格青团（草莓味）、青团（黑芝麻味），被处罚没收违法所得3985元及罚款人民币50000元整。同年12月，南京市市场监管局发布关于49批次食品不合格情况的通告（2021年第50期）。泸溪河食品（南京）有限公司所销售的榴莲饼也被检测出不合格。据相关媒体报道称，此次不合格，监管局也发布了行政处罚决定书（宁江市监处罚〔2021〕15678号），公司被处罚款20000元，没收违法所得106.4元等。