原油价格大幅回落，设备出海续高增｜中观景气4月第1期

来源：市场资讯

（来源：一观大势）

作者：方奕/陶前陈/张逸飞

核心观点：地缘局势降温，原油价格大幅回落，有色/化工价格偏强；新兴产业出海延续高景气，设备类出口亮眼；地产内需景气边际走弱，旅游出行具备独立景气。

摘要

▶原油价格大幅回落，设备出海续高增。上周（04.06-04.12），中观景气分化，中观景气线索主要有：1）美伊停战，原油价格大幅回落，化工/有色价格偏强；2）新兴科技景气延续高增；3）内需消费景气边际下行。

▶上游资源：油价大幅回落，化工和有色价格偏强。1）原油化工：2026年4月8日，经巴基斯坦斡旋，美伊双方宣布立即停火，原油价格大幅回落。截至04.10，布伦特原油期货结算价环比-12.7%，国内化工品价格指数-2.0%，较油价跌幅明显更小，部分化工品价格延续偏强，硫磺/制冷剂/MDI价格或价格指数环比+3.7%/+4.1%/+2.0%，或受补库需求支撑。2）有色：油价回落“滞涨”交易向“滞”偏移，COMEX黄金环比+2.3%，工业金属分化，SHFE铜/铝+2.7%/-0.4%。3）煤炭：煤价环比+0.9%，主因地缘扰动导致燃料价格上涨以及化工需求抬升。

▶中游周期与制造：新兴产业出海景气偏强，建工需求延续低位。1）科技制造：受益于AI投资、能源转型需求上升以及产能安全需求上升，2026一季度国内机电产品出口同比+21.4%，延续较快增长，集成电路/通用机械/船舶出口分别+77.5%/+7.1%/+48.7%；AI硬件方面，存储芯片现货价格总体延续高位，DRAM DDR4价格有所下滑。2）基建地产：建筑开工需求偏弱，钢铁建材价格继续磨底。

▶下游消费：地产销售边际走弱，生猪价格大幅下滑。1）地产：30大中城市商品房成交同比-10.0%，10大重点城市二手房销售同比-13.9%。地产销售边际走弱，或因地产政策脉冲效应减弱。2）农业：生猪价格环比-6.7%，创下近4年新低，主粮价格偏弱震荡，扩内需政策有待发力。3）服务消费：上海迪士尼拥挤度同比+7.6%，旅游出行景气同比明显提升。

▶人流物流：客运景气同比提升，货运需求保持稳定。1）客运：10大主要城市客运量同比+2.7%，百度迁徙指数同比+17.8%，客运出行需求同比仍偏强。2）货运：全国公路/铁路货运量同比-2.3%/+1.9%；快递揽收/投递量同比+3.1%/+0.8%。3）海运：上海集运价格SCFI环比+1.9%，港口货物/集装箱吞吐量环比-3.4%/+1.0%。

▶风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。

目录

01

上游资源：油价大幅回落，化工和有色价格偏强

油化：原油价格大幅回落，关键化工品继续涨价。截至04.10，布伦特原油期货结算价环比-12.7%至95.2美元/桶，国内化工品价格指数环比-2.0%至5303.0点。受美伊和谈影响，原油价格大幅回落，化工品价格跌幅较小，且部分下游需求韧性的品种仍延续上涨，硫磺/制冷剂（R134a）/MDI（华东）价格或价格指数环比+3.7%/+4.1%/+2.0%，我们认为这些化工品涨价主要得益于下游补库需求集中释放支撑。继续关注原油化工下游产业链补库需求变化情况。

煤炭：地缘扰动叠加化工需求预期抬升，煤价环比上涨。截至04.10，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收761.0元/吨，周环比+0.9%，主因国际燃料价格上涨以及国内化工需求预期抬升。但下游电厂日耗延续季节性下行，淡季煤价仍有待观察。

有色：金铜价格环比回升。截至04.10，COMEX黄金价格环比+2.3%至4878.4美元/盎司，油价回落“滞涨”交易向“滞”偏移，黄金价格环比回升；工业金属价格分化，SHFE铜/铝价格分别9.8/2.4万元/吨，环比+2.7%/-0.2%。

02

中游周期与制造：新兴产业出海景气偏强，建工需求延续低位

2.1. 科技制造：机电出海延续高景气

科技制造：新兴科技景气延续高增长。受益于AI投资、全球能源转型需求上升以及产能安全需求上升，2026一季度国内机电产品出口同比+21.4%，延续较快增长，集成电路/通用机械/船舶出口分别+77.5%/+7.1%/+48.7%。AI硬件方面，DRAM存储芯片现货价格总体延续高位震荡，DDR4价格环比有所下滑。

2.2. 基建地产链：建工需求偏弱，资源品价格延续低位

复产偏缓，钢价偏弱震荡。截至04.10，螺纹钢/热轧板卷价格分别报收3190/3320元/吨，周环比变化0.0%/+0.9%，螺纹钢表观消费量为229.1万吨，周环比+0.4%；截至04.10，高炉开工率环比+0.1%至83.22%。行业供需恢复偏缓，钢价偏弱震荡。继续关注地产建筑链复工进展。

浮法、水泥价格小幅上涨。截至04.10，国内浮法玻璃平均价1190.9元/吨，周环比+1.6%，浮法玻璃价格继续小幅上涨，主因成本上升。浮法库存总量6695万重量箱，环比+110万重量箱。截止04.10，全国水泥价格指数环比-0.3%，全国水泥发运率35.2%，环比+2.5%。

03

下游消费：地产销售边际走弱，生猪价格大幅下滑

地产：终端销售边际走弱。截至04.12当周，30大中城市商品房成交面积129.7万平方米，同比-10.0%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积分别同比+5.0%/-19.4%/-9.6%。10大重点城市二手房成交面积154.7万平方米，同比-13.9%。地产销售边际走弱，我们认为主因政策脉冲效应减弱。

生猪：生猪价格延续下滑，主粮价格偏弱震荡。截至04.12，全国生猪（内三元）价格为9.1元/千克，周环比-6.7%，主因出栏压力较大。截至04.11，国内大豆/豆粕/小麦/玉米现货周度均价分别4277.4/3106.8/2587.0/2434.2/8882.9吨，环0.0%/-4.6%/+0.1%/-0.5%/-1.7%；截至04.11，CBOT大豆/玉米周均价分别1164.7/447.0美分/蒲式耳，环比-0.1%/-1.7%。

服务消费：电影票房边际改善，游乐场景气同比提升。截至04.10当周，国内电影票房为2.80亿元，同比+6.8%，电影景气边际改善；旅游景气边际回落，上海迪士尼乐园平均拥挤度为45%，拥挤度指数同比+7.6%。

耐用品：国内乘用车零售压力仍大。2026年04.01-04.06，乘用车当周日均销量零售/批发分别24755/25459辆，零售/批发同比-20.0%/-17.0%。耐用品景气持续承压。根据汽车之家研究院，2026年3月乘用车单车零售价17.0万元，同比+1.7%，涨幅收窄，反映行业价格竞争程度有所上升。

04

物流人流：客运景气同比提升，货运需求保持稳定

客运出行需求同比提升。截至04.12当周，1）10大主要城市地铁客运量周环比-6.1%，同比+2.7%；2）百度迁徙规模指数环比-17.9%，同比+17.8%；3）国内航班执飞架次周环比-4.7%，同比-0.4%，较19年同期+7.1%；国际航班执飞架次周环比+0.8%，恢复至2019年同期86.3%。

货运物流需求保持相对稳定。截至04.12当周，全国公路/铁路货运量环比+4.1%/+1.4%，同比-2.3%/+1.9%；上周全国邮政快递揽收/投递量环比+5.8%/-0.3%，同比+3.1%/+0.8%。

海运价格环比提升，港口吞吐量窄幅波动。截至04.10，SCFI指数报收1890.8点，周环比+1.9%；干散运方面，波罗的海干散货指数（BDI）周环比+6.5%。截至04.12当周，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量分别为2.5亿吨/655.6万标准箱，环比-3.4%/+1.0%。

05

风险提示

国内政策的不确定性。国内财政和货币政策的出台、落地和执行情况尚存不确定性，政策强度及节奏的变化或对市场造成冲击。

贸易摩擦的不确定性。中美贸易摩擦仍存不确定性，贸易摩擦持续时间及烈度的变化或对市场造成冲击。

全球地缘政治的不确定性。部分地区地缘冲突演化方向与烈度难以准确判断，突发事件或对市场造成冲击。

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国泰海通策略团队