华勤技术港股打新分析，折价30%，有汤

来源：市场资讯

（来源：郭二侠说财）

提起“华勤技术”这个名字，即便你自诩是个数码发烧友，可能也得愣两秒。但如果你看看手中的智能手机、平板电脑或者摆在办公室里的笔记本电脑，大概率它的“亲生父母”并不是机身上印着的那个Logo，而是这位深藏功名的“幕后大佬”。

很多人会把华勤和富士康搞混。简单科普一下：富士康主要是OEM（原始设备制造），也就是“你给图纸，我出力出流水线”；而华勤是ODM，意思是“我把图纸画好、零件选好、甚至系统调优都做了，你贴个标就能卖”。

一、招股信息

二、公司概况

华勤技术2005年在上海成立，最开始就是做手机设计的。经过快20年的发展，现在已经成了全球智能产品平台型的大企业。

它的客户群里全是顶级大佬：三星、华为、小米、OPPO、vivo、联想……这么说吧，全球每卖出四五部手机，可能就有一部是华勤设计制造的。

现在的华勤，不再是只盯着手机那一亩三分地的“小作坊”，它在搞一套叫“2+N+M”的战略。“2”是手机和平板，“N”是笔电、服务器等，“M”则是汽车电子、机器人等创新玩意。这个布局，是它这两年业绩爆发的核心逻辑。

2024年全球每卖出100台ODM模式的消费电子设备，就有22.5台是华勤做的，市场份额全球第一。在智能手机和笔记本电脑，ODM代工领域都是稳稳的老大。

财务数据显示：华勤技术2023年营收为853.38亿元；2024年营收突破千亿大关，达到1098.78亿元，同比增长28.76%；2025年营收呈现井喷式增长，达到1714.37亿元，同比大幅增长56.02%。这是公司历史上增长最快的一年。

净利润方面，2023年是26.57亿元；2024年是29.16亿元，同比增长8.1%；2025年净利润为41.31亿元，同比增长39.15%。

利润增长趋势与营收同步，但除2025年外，利润增速低于营收增速。这背后主要原因在于业务结构变了，以前主要做手机、电脑，现在服务器业务占比越来越大。服务器这东西，特别是AI服务器，虽然卖得贵，但里面的核心芯片（比如GPU）成本极高，都是从英伟达这些公司买的，华勤自己赚的主要是组装和设计的钱，所以利润率就被拉低了。

华勤技术2025年1700多亿的营收，都是哪些业务贡献的呢？

1. 移动终端业务（主要是手机、平板、穿戴设备）：营收802.10亿元，占总收入的46.8%。这是公司的老本行，依然是最主要的收入来源。

2. 计算及数据业务（主要是服务器、数据中心产品）：营收754.75亿元，占比44%。这块业务增长最快，已经成为公司的第二支柱，和移动终端业务几乎平分秋色了。

3. AIoT业务（智能家居、游戏设备等）：营收78.85亿元，占比4.6%。

4. 创新业务（汽车电子、机器人等）：营收34.84亿元，占比2%。虽然现在占比还小，但这是公司未来增长的故事所在。

5. 其他业务：营收43.83亿元，占比2.56%。

从地域上看，境外收入占比53.08%，略高于境内的44.36%，说明这是一家业务遍布全球的公司。

凡是境外营收占比超过一半的公司都要高看一眼。除了赚外国钱是本事之外，还有做境外业务相对没那么卷，利润率会高于国内。

三、综合点评

华勤所处的ODM行业，是一个典型的“三足鼎立”格局：华勤技术、闻泰科技、龙旗科技。这三家加起来拿走了全球智能手机ODM市场超过四分之三的份额。

竞争现状，行业已经进入了“剩者为王”的阶段，由于研发投入门槛越来越高（现在开发一款旗舰机设计成本动辄上亿），小玩家早就出局了。现在的竞争不仅是比拼谁能把手机做得更便宜，还在比拼谁能抢占服务器和汽车这两个新赛道。

发展前景，虽然智能手机进入了存量时代，但有两个增量：一是AI手机/AI PC的换机潮。AI对散热、主板设计、计算能力提出了新要求，这就倒逼品牌商更依赖华勤这种有底层研发能力的ODM厂。二是全球化布局。随着供应链向东南亚和北美（墨西哥）转移，华勤这种已经完成全球产能布局的企业，拿单能力比纯国内工厂要强得多。

华勤技术港股IPO招股价≤77.7港元，4月16日A股股价97元人民币（约111.4港元），按照上限定价算，港股相比A股折价30%。

一般来说，市值1000亿的A+H股，港股通常比A股打个“8折”，30%的折价给港股打新预留了水位，但不多。

这次华勤技术港股上市，基石投资者的阵容非常豪华，18家基石投资者一共认购了大约2.9亿美元，占了这次发行股份的一半。

这些基石投资者主要分两类：顶级财务投资机构包括摩根大通资管、瑞银资管、高毅资产等。产业链上的龙头公司包括豪威集团（CMOS图像传感器）、小米集团、胜宏科技（PCB）等。这种“上游供货商+下游大客户+顶级长线基金”的组合，不仅保证了IPO的认购热度，也向市场传递了一个信号，大家都在一条船上，华勤的生意很稳。

四、预测中签率

华勤技术目前孖展8倍，最终大概率会超购800倍，甲乙组各29275手。申购人数按照20万人算，预估一手中签率5%，甲组全部抽签。

参考上一只热门新股华沿机器人有22.7万人申购，其中乙组2.6万人。华勤技术乙组也按2.6万人申购算，预估乙组第3档才能稳中1手。

五、新股评级

华勤技术的新股评级是梭哈！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

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