意健险被冷落 寿险公司正在加速“理财化” 是转型，还是背离？

2025年的中国寿险行业，交出了一份令人瞩目却又结构不均的业绩答卷。
根据国家金融监督管理总局披露的数据，2025年人身险公司全年实现原保险保费收入4.36万亿元，同比增长8.9%。
其中，七家主要上市寿险公司合计实现保费约2.29万亿元，同比增长9.1%；合计净利润约3949亿元，同比大增32.6%。
亮丽的数字背后，一条清晰的结构性分界线正在浮现：储蓄理财型产品（分红险、万能险、年金险）的保费占比持续攀升，占总保费的81.7%，占比提升了近2%，而意外险和健康险等保障型产品的保费收入同比下滑10.3%，占比在逐渐滑落。
在低利率时代的洪流中，寿险公司正加速“理财化”，这究竟是顺应市场的主动转型，还是对保险本源的悄然背离？

01 储蓄为王，理财险“一险独大”

2025年的人身险市场，最显著的特征是储蓄型产品几乎占据了绝对主导地位。
监管数据显示，寿险（含定期寿险、终身寿险、年金险等储蓄理财类产品）全年保费收入达3.56万亿元，占总保费的81.5%，寿险保费同比增长11.4%，占比提升了近2个百分点，增速远超健康险和意外险。

将目光聚焦到上市险企，这一趋势更为突出。2025年，七家主要寿险公司合计实现保费约2.29万亿元，同比增长9.1%。
在这些保费中，传统寿险（以非分红型的终身寿险、两全保险为主）凭借庞大的续期保费基数，依然是各家公司的“压舱石”。以中国太保为例，据公司财报，2025年其传统型保险规模保费为1875.24亿元，占公司规模保费的63.38%。
然而，真正改变行业产品版图的，是分红险的强势崛起。在长期利率下行、传统固定收益产品预定利率从2.5%下调至2%的背景下，分红险凭借“保证收益+浮动分红”的机制，成为承接“存款搬家”资金的主力产品。
据各公司财报，中国人寿2025年浮动收益型业务在首年期交保费中的占比已接近50%，其中个险渠道分红险占比跃升至近60%。中国平安寿险及健康险分红险规模保费达918.87亿元，同比增长超40%。
中国太保新保期缴中分红险占比已提升至50%，其中代理人渠道新保期缴中分红险占比达61.4%。新华保险更是全面启动分红险转型，分红险占整体期交业务比例逐季攀升，第四季度达到77%。
值得一提的是，随着2026年开门红期间分红险新单保费占比超过70%，这一趋势正在加速深化。从新单市场来看，分红险已在事实上成为寿险公司最核心的增长引擎。
除了分红险的爆发，万能险作为储蓄型产品的重要配套，也保持了稳定的规模贡献，2025年人身险公司保户投资款新增交费超6000亿元，同比增长3.84%，成为储蓄型保费的重要补充。
储蓄型产品“一险独大”的背后，是低利率环境下居民理财需求的集中释放。
2025年银行定期存款利率持续走低，增额终身寿险、年金险和分红险等能够锁定长期收益的保险产品，成为家庭资产配置中的“稀缺品”。“存款搬家”效应持续发酵，推动寿险保费实现双位数增长。
02 保障收缩，意健险“被冷落”

与储蓄理财型产品的风光无限相比，意外险和健康险的表现堪称落寞。

从行业整体数据来看，2025年人身险公司健康险保费收入7699亿元，同比下降0.4%，增速由正转负，在人身险总保费中的占比同比下降1.7个百分点至17.6%。
意外险保费收入仅368亿元，同比大幅下降9.9%，延续了近年来持续负增长的态势，在总保费中的占比已不足1%。
从上市寿险公司的年报数据来看，头部险企的保障型业务几乎全线失守，仅有少数公司实现了微幅增长，且增速远低于储蓄型业务。
中国人寿作为行业龙头，2025年健康险保费收入1202.21亿元，同比仅增长0.9%，增速远低于总保费8.7%的水平，意外险保费更是同比下降13.5%，下滑幅度远超行业平均。
新华保险的保障型业务收缩更为明显，2025年健康险保费同比下降3.4%，意外险保费同比下降2%，而同期公司银保渠道理财型产品新单保费实现了50%以上的增长，一增一降之间，业务结构的偏移一目了然。
阳光保险同样未能幸免，全年健康险保费同比下降2.3%，意外险保费同比下降9.9%，意健险合计保费占比仅为10.4%，在上市险企中处于垫底位置。
即便是健康险业务规模行业第一的中国平安，其寿险板块的保障型业务增速也显著落后于储蓄型产品，意健险合计保费在总保费中的占比仅为21.2%，较往年持续下滑。
保障型业务的持续低迷，是多重因素共同作用的结果。

首先，保障型产品的核心品类重疾险市场已经进入深度饱和期，经过2017-2020年的高速增长后，重疾险的客户渗透率已达到较高水平，叠加产品同质化严重、保费价格偏高、理赔纠纷频发等问题，消费者的购买意愿持续下降。
而惠民保等城市定制型医疗险的全面普及，以极低的保费覆盖了基础医疗保障，对商业健康险形成了一定的挤出效应，进一步压缩了商业健康险的增长空间。
2025年，全行业健康险保费收入距离万亿大关仅差27亿元，而寿险公司健康险保费同比反而下降30多亿元，增长动能几乎枯竭。
其次，渠道转型对保障型业务形成了直接冲击。保障型产品尤其是长期重疾险，高度依赖个人代理人渠道的面对面讲解与需求挖掘，而代理人数量从高峰时期的900多万人降至目前的不足300万人，队伍规模的收缩直接导致保障型产品的触达能力大幅下降。
与此同时，无论是个险渠道还是银保渠道，险企的费用激励、考核政策都全面向储蓄型产品倾斜，销售人员更愿意推广件均保费高、佣金结算快的储蓄型产品，保障型产品的销售动力严重不足。
03 结构之辩，转型与回归的十字路口

从行业整体来看，2025年寿险业的产品结构正经历一场深刻而不可逆的转变。
一方面，分红险在新单市场快速渗透，储蓄理财属性日益强化；另一方面，意外险和健康险等保障型业务持续承压，“理财向上、保障向下”的趋势愈发鲜明。

这一转变有其合理的市场逻辑。在存款利率持续下行、传统固收理财收益递减的时代背景下，保险产品的长期锁定收益功能具有无可替代的吸引力。
分红险的“保底+浮动”设计，既能满足居民对稳健理财的需求，又能通过浮动收益机制帮助险企对冲利差损风险。从这一角度看，寿险公司强化理财属性，是应对低利率环境的理性选择。
然而，硬币的另一面同样不容忽视。保险公司本质上是风险管理者，其核心功能是通过大数法则和风险分散机制，在风险发生时提供经济补偿。
当意外险和健康险等保障型业务不断萎缩，当理财型产品占比持续攀升，保险业是否正在偏离其“保障”的本源？
国泰海通证券发布研报称，意外险及健康险均呈现同比下降，说明“保障类产品的客户需求仍然偏弱”。这不仅是需求问题，更是供给端导向的问题。
展望未来，寿险行业的产品结构预计将继续向储蓄理财型倾斜。2026年开门红期间，分红险新单保费占比已超过七成。
多家上市险企表示，2026年将持续加大分红险年金销售力度，将分红险作为全年核心主推险种。这意味着意外险和健康险短期内仍难以扭转增长乏力的局面。