高盛王牌业务失速：固定收益“翻车”，华尔街同行却集体爆发

过去长期领先的高盛固定收益业务，在本季度被竞争对手全面压制。这种“环境一致、结果相反”的局面，使其交易判断与执行能力受到质疑。

当高盛(GS.N)的高管本周被问及公司固定收益部门令人失望的业绩时，他们将其描述为交易环境对其不利。

然而，在随后的几天里，包括摩根大通(JPM.N)、摩根大通(JPM.N)和花旗集团(C.N)在内的几乎所有竞争对手，均公布了第一季度固定收益业务的亮眼成绩。这让华尔街逐渐明确了一点：高盛一向引以为傲的固定收益交易团队表现不及同行。

根据StreetAccount数据，高盛固定收益业务第一季度收入下降10%，较分析师预期低9.1亿美元。对于高盛这一华尔街旗舰业务而言，这一落差异常明显。

在高盛整体业绩中，固定收益业务成为唯一的瑕疵。得益于股票交易和投资银行业务的强劲表现，公司整体业绩大幅超出预期。

“这基本上只是整体市场环境对做市业务的影响，”该公司首席财务官丹尼斯·科尔曼（Denis Coleman）在周一财报发布后对分析师表示。“我们仍然积极与客户保持互动，但在利率和抵押贷款业务方面的表现相对较弱。”

相比之下，摩根大通的固定收益交易收入大增21%，达到71亿美元，为该行历史第二高水平。摩根士丹利虽以股票业务为重，但其债券业务收入仍增长29%。花旗集团的债券交易收入增长13%，至52亿美元。

市场普遍认为，高盛在第一季度与利率相关的交易中站错了方向。

原因在于今年年初华尔街多数机构的仓位布局被中东局势颠覆。当时市场普遍预期美联储将在2026年至少降息两次。但随着伊朗战争引发油价飙升并扰动通胀预期，市场开始取消对降息的定价，部分投资者甚至开始为今年可能加息做准备。

自2008年金融危机之前、劳埃德·布兰克费恩（Lloyd Blankfein）执掌高盛以来，公司固定收益部门一直是华尔街的标杆。高盛以卓越的交易能力著称，这种声誉是在市场动荡时期通过交易台创造超额收益而建立的。

作为一家以交易见长、在动荡环境中理应表现优异的机构，这一定位在过去十多年中始终延续。因此，第一季度的失利尤为引人关注。

富国银行资深分析师迈克·梅奥（Mike Mayo）表示：“高盛在固定收益业务上似乎出了问题。”他将该行的表现称为“行业最差”。

梅奥在接受采访时表示：“我可以想象，在这样的失利之后，高盛的交易员、管理层以及FICC（固定收益、外汇和大宗商品）业务的风险管理人员正面临巨大压力。”

高盛对此拒绝置评。但公司首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）在周一的电话会议上试图对当季表现进行解释：“从业务规模和多元化角度来看，公司整体表现非常好，”所罗门表示，“有些季度，这一板块更强，有些季度则是另一板块更突出。”