鹰眼预警：中曼石油销售毛利率下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月15日，中曼石油发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为39.26亿元，同比下降5.05%；归母净利润为5.1亿元，同比下降29.8%；扣非归母净利润为5.25亿元，同比下降24.06%；基本每股收益1.11元/股。

公司自2017年7月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为9.79亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.4元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中曼石油2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为39.26亿元，同比下降5.05%；净利润为5.33亿元，同比下降28.09%；经营活动净现金流为13.03亿元，同比下降15.52%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为16.67%，10.79%，-5.05%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）37.32亿41.35亿39.26亿营业收入增速16.67%10.79%-5.05%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为67.88%，-10.58%，-29.8%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）8.1亿7.26亿5.1亿归母净利润增速67.88%-10.58%-29.8%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为60.7%，-18.23%，-24.06%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）8.46亿6.92亿5.25亿扣非归母利润增速60.7%-18.23%-24.06%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-5.05%，销售费用同比变动19.61%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）37.32亿41.35亿39.26亿销售费用（元）5192.36万6462.27万7729.36万营业收入增速16.67%10.79%-5.05%销售费用增速34.36%24.46%19.61%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.05%，税金及附加同比变动5.07%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）37.32亿41.35亿39.26亿营业收入增速16.67%10.79%-5.05%税金及附加增速-31.67%19.34%5.07%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长44.07%，营业成本同比增长-1.87%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速18.01%3.5%44.07%营业成本增速18.16%10.22%-1.87%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长44.07%，营业收入同比增长-5.05%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速18.01%3.5%44.07%营业收入增速16.67%10.79%-5.05%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为15.8亿元、15.4亿元、13亿元，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）15.83亿15.42亿13.03亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为44.19%，同比下降3.94%；净利率为13.57%，同比下降24.26%；净资产收益率（加权）为12.73%，同比下降47.09%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为44.19%，同比下降3.94%。

项目202312312024123120251231销售毛利率45.73%46%44.19%销售毛利率增速-1.48%0.61%-3.94%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为22%，17.91%，13.57%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率22%17.91%13.57%销售净利率增速50.77%-18.6%-24.26%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为29.19%，24.06%，12.73%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率29.19%24.06%12.73%净资产收益率增速38.21%-16.52%-47.09%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为63.08%，同比下降1.93%；流动比率为0.95，速动比率为0.75；总债务为43.08亿元，其中短期债务为24.34亿元，短期债务占总债务比为56.49%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.21。

项目202312312024123120251231短期债务（元）19.18亿25.46亿22.63亿长期债务（元）15.06亿34.88亿18.77亿短期债务/长期债务1.270.731.21

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为21.9亿元，短期债务为22.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.97，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）13.71亿27.07亿21.87亿短期债务（元）19.18亿25.46亿22.63亿广义货币资金/短期债务0.711.060.97

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.38、0.34、0.3，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3.37亿4.88亿4.29亿流动负债（元）31.16亿49.08亿45.02亿经营活动净现金流/流动负债0.110.10.1

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为19.7亿元，短期债务为22.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.902%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）12.5亿25.42亿19.71亿短期债务（元）19.18亿25.46亿22.63亿利息收入/平均货币资金1.18%1.05%0.9%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为52.5%，利息支出占净利润之比为42.28%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202312312024123120251231总债务/负债总额53.49%78.47%52.5%利息支出/净利润18.16%26.24%42.28%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长16.14%，营业成本同比增长-1.87%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-25.86%-46.57%16.14%营业成本增速18.16%10.22%-1.87%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为53.94%。

项目20241231期初其他应收款（元）2897.83万本期其他应收款（元）4460.9万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.6亿元，筹资活动净现金流为-4.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20251231经营活动净现金流（元）13.03亿投资活动净现金流（元）-14.67亿筹资活动净现金流（元）-4.18亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为6.27，同比增长3.39%；存货周转率为2.92，同比下降20.95%；总资产周转率为0.32，同比下降17.52%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为2.92，同比大幅下降20.95%。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）3.693.692.92存货周转率增速1.32%0.06%-20.95%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.44，0.39，0.32，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.440.390.32总资产周转率增速-6.56%-11.83%-17.52%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为9.7亿元，较期初增长99.55%。

项目20241231期初在建工程（元）4.88亿本期在建工程（元）9.74亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.4亿元，较期初增长341.46%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）3071.78万本期其他非流动资产（元）1.36亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.39%、1.56%、1.97%，持续增长。

项目202312312024123120251231销售费用（元）5192.36万6462.27万7729.36万营业收入（元）37.32亿41.35亿39.26亿销售费用/营业收入1.39%1.56%1.97%

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