泰凯英2025年报解读：营收增12.44%至25.81亿元 研发费用涨19.53%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：内外双增，规模持续扩张

2025年公司实现营业收入258084.35万元，同比增长12.44%，其中国内、海外业务均实现同比增长。从季度数据看，各季度营收分布相对均衡，第三季度以69762.54亿元成为全年营收最高的季度，显示公司业务无明显淡旺季波动，整体经营稳定性较强。

营收增长主要受益于全球新能源转型及绿色基建投资驱动，矿业投资和需求活跃度提升，同时公司海外市场拓展有序推进，“一带一路”共建国家业务为增长提供有力支撑，国内工程机械配套和替换市场也保持增长态势。

净利润：盈利稳健，扣非表现同步向好

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为17395.05万元，同比增长11.04%；扣除非经常性损益后的净利润为16588.20万元，同比增长10.15%。分季度来看，第二季度净利润5387.87万元为全年最高，四季度以4433.43万元收尾，盈利水平保持稳定。

非经常性损益净额为806.85万元，较上年的605.26万元有所增加，主要来自政府补助、非流动性资产处置损益等，但对整体盈利影响有限，扣非净利润增长反映公司主营业务盈利能力的稳步提升。扣除股份支付影响后，归属于上市公司股东的净利润为17458.89万元，同比增长10.37%，盈利质量扎实。

每股收益：随盈利增长，净资产增厚支撑

2025年公司基本每股收益为0.9435元，同比增长6.60%；扣非每股收益同步随扣非净利润增长，与公司盈利水平提升直接相关。同时，归属于上市公司股东的每股净资产为5.22元，同比大幅增长33.29%，主要源于报告期内公司完成北交所上市，募集资金到位大幅增加净资产，为每股收益的长期增长提供了资本基础。

费用：研发投入加码，费用结构优化

2025年公司期间费用合计25492.57万元，同比增长13.12%，费用增长幅度低于营收增速，费用管控整体有效。各项费用具体表现如下：

费用项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）同比变动占营收比重销售费用7.71%4.99%管理费用15.82%2.84%研发费用19.53%2.23%财务费用-7.02%-0.17%

销售费用：增速温和，占比稳中有降

销售费用同比增长7.71%至12871.35万元，占营业收入比重从5.21%降至4.99%。增长主要系业务规模扩张带来的市场推广、服务配套等投入增加，但占比下降表明公司销售效率有所提升，在营收增长的同时实现了销售费用的相对管控。

管理费用：随规模扩张，增幅高于营收

管理费用同比增长15.82%至7321.08万元，占营收比重从2.75%微升至2.84%。增长主要源于公司上市后运营管理、合规性建设等方面的投入增加，以及业务规模扩张带来的管理成本上升，整体增幅处于合理区间。

研发费用：高增长加码技术壁垒

研发费用同比大幅增长19.53%至5752.26万元，占营收比重从2.10%提升至2.23%，是各项费用中增速最高的项目。公司作为技术驱动型企业，持续加大研发投入，报告期内将募集资金投入到产品升级、研发中心建设等项目，新增专利32项（其中发明专利9项），研发人员占比达25.24%，研发成果转化率进一步提高，为公司长期竞争力筑牢基础。

财务费用：仍为净收益，规模略有收窄

财务费用为-451.12万元，仍为净收益状态，同比减少7.02%。主要系公司上市后货币资金大幅增加，利息收入规模较高，同时无有息负债，财务结构健康，财务费用对盈利形成正向贡献。

研发人员情况：队伍扩容，占比提升

报告期内公司研发人员同比增长8.11%，研发人员占员工总数的比例达到25.24%，研发团队规模持续扩大。同时公司完成欧洲、日本研发中心的设立布局，完善全球研发体系，依托当地技术资源开展本地化研发，提升对全球市场需求的响应能力，研发人员的扩充和全球布局为公司技术创新提供了人才支撑。

现金流：经营现金流稳定，筹资现金流大幅增长

2025年公司现金流量整体表现健康，三大现金流具体情况如下：

现金流项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）同比变动经营活动现金流净额5.64%投资活动现金流净额-157.01%筹资活动现金流净额3649.97%

经营活动现金流：稳定增长，造血能力扎实

经营活动产生的现金流量净额为15342.59万元，同比增长5.64%，与净利润规模匹配度较高，表明公司主营业务回款能力稳定，盈利质量较强，经营活动现金流持续为公司发展提供内生动力。

投资活动现金流：支出大幅增加，布局长期发展

投资活动现金流净额为-11570.60万元，同比大幅减少157.01%，主要系公司加大对研发项目、海外研发中心建设等长期投入，以及可能的供应链布局等资本支出，体现公司对长期发展的战略布局。

筹资活动现金流：上市募集资金，净额由负转正

筹资活动现金流净额为47048.20万元，同比大幅增长3649.97%，主要源于报告期内公司完成北交所上市，公开发行股票募集资金到位，彻底扭转了上年筹资现金流净额为负的局面，为公司后续业务扩张和研发投入提供了充足的资本支持。

可能面对的风险：多重挑战需警惕

行业竞争风险

国际品牌仍占据全球高端矿山市场主导地位，公司需持续提升技术和服务优势以巩固市场份额；同时国内同行竞争也可能加剧，若公司不能保持场景化研发和本地化服务的核心竞争力，可能影响市场地位和盈利能力。

市场需求波动风险

公司业务与全球矿业、基建投资高度相关，若全球经济下行、矿业资本开支收缩或基建投资放缓，将直接影响轮胎配套和替换市场需求，进而对公司营收和盈利造成冲击。

原材料价格波动风险

公司产品主要原材料为天然橡胶、合成橡胶等，其价格受国际市场供需、汇率等因素影响波动较大，若原材料价格大幅上涨，而公司无法及时向下游传导成本，将挤压利润空间。

汇率波动风险

公司海外业务占比较高，产品出口至100多个国家和地区，汇率波动将直接影响公司外币营收的人民币折算金额，若人民币大幅升值，将对公司海外业务盈利产生不利影响。

技术迭代风险

当前工程机械向电动化、无人化发展，若公司不能及时跟进前沿技术，研发出适配新场景的轮胎产品和智能化管理系统，可能面临技术落后、产品竞争力下降的风险。

董监高薪酬：核心管理层薪酬稳定

报告期内公司核心管理层税前报酬情况如下：- 董事长王传铸：税前报酬总额为126.48万元，与公司盈利增长和经营规模扩张匹配，体现其对公司发展的核心贡献。- 总经理鞠鹏：税前报酬总额为102.36万元，作为公司经营管理的核心执行者，薪酬与公司业绩挂钩，符合行业水平。- 副总经理团队：多位副总经理税前报酬在60-90万元区间，薪酬水平与岗位职责和贡献相匹配，保障了管理团队的稳定性。- 财务总监鞠鹏：同时担任主管会计工作负责人，税前报酬总额为102.36万元，与总经理薪酬一致，体现其在财务管控和公司治理中的重要地位。

整体来看，公司董监高薪酬体系与公司业绩和个人职责相匹配，既保障了核心管理团队的稳定性，也符合上市公司的薪酬规范。

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