海外研选日报0415｜德银建议卖出美元 澳新银行称油价恐继续高企

编者按：财联社将每天整理各大投行针对全球宏观、公司和产业、商品等各个纬度的最新研究观点，为投资者投资决策提供全方位的支持。

宏观

法国东方汇理银行（CACIB）：下调美国2026年GDP增速预期至2.2%

伊朗停火协议目前极其脆弱（伴随无人机袭击和黎巴嫩冲突），受战争风险和原油波动影响，对美国2026年GDP增速预测值从2.5%下调至2.2%。

由于政府支出大幅下降（-16.6%），2025年第四季度GDP环比年化增长率（SAAR）修正下调至0.5%。支出环比增长0.5%（实际增长0.1%），同时储蓄率已降至4.0%。

德意志银行：建议卖出美元 亚洲货币更具避险属性

伊朗战争风险已达峰值，美元失去了“高收益货币”的地位（全球收益率曲线趋于向上倾斜）。由于亚洲的财政政策限制了能源价格上涨带来的冲击，全球美元回流速度正在放缓。建议做空美元指数（DXY），并看好欧元/美元（EUR/USD）跌破1.20后的反弹。

伊朗战争带来的地缘政治风险压制了对美国资产的需求，而人民币表现优于美元，这表明亚洲货币正成为更安全的避险资产。

在战后情景（预计2027年底）中，美元将进一步走软。这种收益率排名的下降削弱了美元的强势地位，并直接影响全球资金流向。

全球央行

法国东方汇理银行（CACIB）：通胀持续存在 压缩美联储降息空间

由于相关风险积聚，美联储的终端利率（本轮宽松周期的最终目标利率）预计将推迟至2027年底才降至3.50%。

受油价及关税推动，美国3月PPI环比大幅上涨1.1%（同比4.6%），进口价格环比上涨3.5%（同比上涨5.2%）。2月核心PCE环比增长0.4%（同比增长3.0%）。

美联储会议纪要显示内部观点存在分歧，但受伊朗战事影响，降息进程有所推迟。目前市场定价隐含年底前约10个基点的降息空间（此前为5个基点）；国债收益率有所回落（2年期：3.78%，10年期：4.29%）。

核心服务业通胀（房租7.83%，医疗）及核心商品（3.84%）表明高通胀将长期存在。这正持续向央行政策施压，并对资产估值构成挑战。

产业

高盛：中东冲突冲击消费品原料行业利润

中东冲突导致原材料价格飙升、能源及运费成本上涨，预计将带来平均450个基点的EBITDA利润率风险（从2026年下半年起，实际影响预计为200个基点）。

新兴市场消费疲软导致需求萎缩，消费品原料公司在亚太地区的销售敞口约为2.1%（其中东亚是最大的细分市场）。

与2022-23年相比，本轮周期的利润挤压更为严重。包装、物流和能源等多重投入成本的同时承压，削弱了企业转嫁成本的有效性。

行业平均销货成本上涨8%，预计价格需上调12%才能抵消，这进一步加剧了利润压力。

中东冲突加剧了柴油价格波动，并导致棕榈油供应受限（受印尼/马来西亚生物柴油政策影响），直接威胁到油脂化学品供应链。

高盛：中东冲突加快欧洲可再生能源普及 代理式AI推动数据中心用电增长

中东冲突促使德国（目标2030年实现12GW海上风电）、英国（第八轮配额招标AR8提前至2026年）和意大利优先发展本土可再生能源，旨在降低进口依赖并缓解液化天然气（LNG）价格飙升的压力。

代理式AI（Agentic AI）普及率每提升10个百分点，可能推动美国数据中心电力需求增长25%（占美国总用电量的20%），并使欧盟需求增长25%（到2035年占欧盟28国总需求的25%），加剧电网压力。

大宗商品

澳新银行：油价高企局势将持续

中东冲突导致全球供应减少约1000万桶/日（实际净损失为950万桶/日），使市场从过剩转为短缺。受油层受损、油田老化及制裁导致的永久性产能损失风险（100-200万桶/日）影响，供应呈现结构性偏紧。

上调布伦特原油价格预测值，预计2026年全年将维持在90美元/桶以上（此前预测为80美元/桶）。在供需关系偏紧的背景下，油价将持续波动，价格区间预计在100-120美元/桶之间。

供应恢复将呈阶梯式推进（短期恢复200-300万桶/日，中期恢复200-300万桶/日）。然而，由于物理损坏、制裁和油层开采限制，全球将面临100-200万桶/日的永久性结构化损失，这将导致全球供应格局长期收紧。

摩根大通：中东局势导致硫酸供应短缺 SX-EW精炼铜产量面临风险

智利2月铜产量受季节性影响走弱，环比下降8%，同比下降5%。

受美伊冲突影响，硫酸供应出现短缺，严重威胁到SX-EW（溶剂萃取-电积）工艺的产量（这是一项关键的地缘政治风险因素）。

赞比亚供应了全球约35%的SX-EW精炼铜，导致供应风险高度集中。一旦发生中断，将对全球供应产生重大影响。

智利国家铜业公司（Codelco）2026年产量目标上调至134万吨（2025年为133万吨）。其中Gaby矿区正在加速生产（产量从2025年1月的9.1万吨激增至2月平稳运行后的17.09万吨），预示着供应规模的扩张。

安托法加斯塔（Antofagasta）一季度产量仅占全年指引（91万吨）的13%。由于Los Pelambres和Centinela矿区正在进行维护，短期供应面临威胁。

公司

巴克莱：维持特斯拉中性评级 目标价上调为360美元

维持“等权重”（Equal Weight，也称持股观望）评级，目标价为360美元。

下行风险包括：FSD（全自动驾驶）监管行动、传统汽车厂商的竞争、美联储加息；上行驱动因素包括：Cybertruck产能爬坡以及4680电池生产进展。

荷兰已批准FSD，全欧盟范围的推广仍需多数成员国的支持。不过，各国可以通过“参照荷兰批准”的方式独立引入。这使得荷兰成为特斯拉进入欧盟市场的关键监管依托点。

高盛：维持亚马逊买入评级 目标价设定为275美元

亚马逊以每股90美元的价格收购Globalstar。此举锁定了关键的卫星资产（包括MSS移动卫星服务、MGSO中地球轨道卫星及D2D手机直连卫星技术），加速了亚马逊Leo（近地轨道）卫星项目的商业化进程（投资额超100亿美元）。

与此同时，此举扩展了与苹果的合作伙伴关系（涵盖iPhone 14+及Watch Ultra 3的卫星紧急求助功能），并深化了与达美航空、捷蓝航空及AT&T的企业级合作。

（财联社 夏军雄）