美联航欲与美航合并，或引发行业重塑与监管博弈

来源：国际金融报

航空业或现世纪大并购。

彭博社援引两位知情人士的话透露，美国联合航空首席执行官斯科特·柯比（Scott Kirby）于2月下旬与美国总统特朗普的会晤中，提出了与美国航空合并的潜在设想。

这一构想若推进，可能重塑美国航空业格局，但预计将面临严峻的监管障碍。

强强联合

两大美国网络型航空公司的合并，将成为十多年来规模最大的行业整合行动，并进一步加剧美国国内市场集中度。

若计入国际航线，根据航空数据和分析服务提供商OAG的数据，按2025年可用运力计，美国联合航空和美国航空位列全球前两大航空公司。

知情人士称，此次与特朗普的会面发生在2月25日，出现在一次有关杜勒斯国际机场未来发展的白宫例行会议尾声。距离该会议仅过去三天，便爆发了美以对伊朗的军事行动。这场冲突推动航空燃油价格飙升，并促使航空公司通过上调票价及附加费用以对冲成本压力。

柯比曾在去年9月的一场论坛上谈到，美国往返长途航班中约三分之二的座位由外国航空公司提供，但其中60%的乘客为美国公民。知情人士透露，例行会议上，柯比向政府官员表示，合并后的航空公司将在国际市场上具备更强竞争力。

目前尚不清楚美国联合航空是否已正式向美国航空提出并购提议，或相关程序是否已经启动。

不过受该消息影响，周一（4月13日）晚些时候，美联航股价上涨1.4%。美国航空股价飙升5.2%。

交易背后

实际上，美国航空近年来在提升盈利能力、缩小与达美和联合航空差距方面面临压力。其工会曾在今年早些时候批评管理层业绩落后。

按市值计算，美国航空约为70亿美元，在四大航司中规模最小，而联合航空、美国西南航空和达美航空市值分别约为310亿美元、190亿美元和440亿美元。

公司方面一直寄望于高端客舱需求及商务出行回暖，推动2026年业绩复苏。

此外，美国航空还背负约250亿美元长期债务，高于其主要竞争对手。在燃油成本高企背景下，其财务灵活性相对有限。

相比之下，美国联合航空在高燃油成本冲击下展现出更为乐观的姿态。柯比上月表示，持续的成本冲击可能为实力更强的航空公司创造机会，从而在竞争对手承压时扩大市场份额。

值得注意的是，柯比曾于2013年至2016年担任美国航空总裁。过去他曾极力淡化大型并购的吸引力。

报道指出，这笔大胆收购提议的背后逻辑，是柯比近几个月来一贯秉持的开放态度，即“抓住一切出现的战略机遇”。

在美以伊冲突爆发后的几周内，全球局势动荡不安，柯比公开表示，如果出现以合适价格收购资产的机会，那么这或许值得一试。

或难成行

不过，业内人士普遍认为该交易获批的可能性较低。

美国航空业本就高度集中。根据美国交通部数据，美国航空、达美航空、美国联合航空及西南航空四大航司占据了美国国内航空运输的大部分市场份额，各自占比约为17%。

即便上述两家航空公司合并成为现实，也需要大幅缩减资产规模，很可能将资产移交给竞争对手，以防止一家独大的情况。

美国交通部长肖恩·达菲（Sean Duffy）已在本月发出警告，美国航空业虽仍存整合空间，但任何交易都将因其对消费者的影响而受到严格审查。

一位接近白宫的人士表示，政府内部对这一合并持怀疑态度，尤其是在11月中期选举临近、政府高度关注消费者成本上升的背景下，该交易可能对市场竞争和机票价格产生不利影响。

反垄断律师赛斯·布鲁姆（Seth Bloom）亦表示，即便是在监管执法相对宽松的特朗普政府治下，该交易也难以通过审批。“政府已明确表示高度关注影响消费者钱包的问题，而这笔交易将赋予航空公司更强的定价权”。

范德堡政策加速器主任、《Why Flying Is Miserable》作者加内什·西塔拉曼（Ganesh Sitaraman）指出，若美国联合航空与美国航空合并，将削弱市场竞争。“乘客从A地到B地的选择将更少，而选择更少意味着票价更高、费用更多”。