泡泡玛特，强势反弹！段永平也出手了

泡泡玛特股价反弹。

4月14日，泡泡玛特港股收涨6.53%，报161.4港元/股，盘中一度涨超8%。消息面上，知名投资人段永平近日多次发表看好泡泡玛特的观点。

段永平4月14日上午发文，进一步确认他已卖出泡泡玛特看跌期权。他说：“我是个满仓主义者，绝大部分钱都已经在其他的投资上了。尽管如此，我可以先卖些put（看跌期权），同时考虑用哪些投资去换（机会成本）。我不在乎股价因此就涨上去了，我少赚点就当做公益哈，反正我赚到钱也是拿来做公益的。如果put不进来（不被行权），我还是能赚到premium（权利金）的；如果put进来（被行权），我觉得我会赚到更多哈。”

不久前，段永平发布内容称“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”，意味着他已卖出泡泡玛特的看跌期权。

4月以来，泡泡玛特股价一度在140—150港元左右盘整。泡泡玛特3月25日发布的2025年财报显示，公司全年实现营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。尽管盈利增速良好，但市场对于泡泡玛特的增长预期降温，公司股价在随后几个交易日连续下挫。3月，泡泡玛特累计跌幅超37%。

段永平“中意”泡泡玛特

3月30日，段永平在转发关于泡泡玛特的内容时称：“这两天花时间再看了看泡泡玛特，决定收回对方丈（注：雪球创始人、董事长方三文）说的我不投资泡泡玛特的说法。”

今年1月，段永平在回应网友提问时，曾谈及对泡泡玛特的看法。他说，“如果你有足够多的钱，你愿意按市值把这家公司买下来吗？当你这么想的时候，你会比较容易想长远”，“我依然无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？如果你能认为人们会一直需要，他们的业务会一直成长，那对你来说这当然是个还不错的投资”。

4月6日，段永平进一步表示：“我只是说我收回不投资泡泡玛特的说法，没说我已经买了呀，当然这也不意味着我没买。”这段发言让外界猜测他已开始布局买入泡泡玛特。

到了4月9日，段永平宣布：“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”，意味着他已卖出泡泡玛特的看跌期权。

卖出看跌期权常被比喻成“开保险公司”，而看跌期权的买方是“投保人”。若后者担忧持有的某公司股票在未来下跌，可以买入看跌期权“上保险”，支付“保费”（权利金）以获得未来按约定价格卖出该股票的权利。前者则相当于“保险公司”，赚取“保费”，在被行权时需要按约定价格买入股票。

他还在4月9日总结了泡泡玛特构建的商业壁垒：已经建立起来的用户关注度（品牌）、艺术家的签约壁垒、全球各地的门店、强大的王宁（泡泡玛特创始人）和他的团队。“这些壁垒不能保证潮玩可以一直有人喜欢，但可以让喜欢潮玩的人们一直关注泡泡玛特。泡泡玛特的壁垒远比想象中强大，只要潮玩有持续性，泡泡玛特就是非常好的生意了。”

他还在近日表示：“（泡泡玛特）这期财报的盈利激发了我的好奇心，连续花了好几天去理解这家公司，很久没有过这种兴奋感了”，“我现在是王宁的粉丝”。

光围绕IP进行跨平台、多业态探索

除了知名投资人的积极评价外，泡泡玛特的部分新IP也点燃了市场热情。

高盛最新研报提及，市场对泡泡玛特推出的IP和产品需求强劲，在各大在线平台上的销售旺盛。泡泡玛特3月新推两大IP系列——与三丽鸥及FIFA联名的毛绒玩具在国内线上渠道全线售罄，需求强劲。截至4月10日，所有毛绒玩具系列在官方线上渠道均已售罄，这表明市场需求强劲，IP人气很高。

近期泡泡玛特围绕自有IP的跨界动作也引发外界期待。

泡泡玛特城市乐园小程序3月30日发布公告称，将于2026年4月30日迎来部分新区域的开放，预计7月30日将实现全面开放。同时，4月30日启用新的门票方案。

九号公司3月27日宣布与泡泡玛特（POPMART）旗下人气IP小甜豆达成品牌合作，双方将围绕年轻消费群体与情绪价值表达展开深度共创，并计划于4月推出首款IP联名电动车产品。

泡泡玛特IP衍生小家电产品也将在本月上市。泡泡玛特创始人王宁3月25日在业绩电话会上表示，将在4月推出以IP为核心的衍生小家电产品，并在京东等电商平台发售。据媒体报道，泡泡玛特IP衍生小家电品类涵盖电水壶、咖啡机、电动牙刷、吹风机等产品，现阶段已进入大规模备货阶段。目标市场规划或为先国内后海外。

泡泡玛特3月25日发布的2025年财报显示，公司全年实现营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。根据财报，过去一年，LABUBU所在的THE MONSTERS成为世界级IP，收入达到141.6亿元，同比增长365.7%。在差异化IP运营策略下，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人等6大IP营收突破20亿元，17个IP营收突破1亿元。

王宁在业绩电话会上表示，LABUBU的火爆确实带动了整个公司的发展，但泡泡玛特不只有LABUBU。若把LABUBU所有业绩去掉，公司也获得了快速成长。希望外界更多看到泡泡玛特运营IP的能力，相信IP运营的经验也会越来越成熟。

但公司股价在财报发布当天及随后几个交易日仍连续下挫。3月，泡泡玛特累计跌幅超37%。在财报发布后的连续数个交易日，泡泡玛特均出手回购股份。分析人士称，泡泡玛特股价处于下跌阶段，公司在此背景下连续出手展开回购，既是对短期市场情绪的有效对冲，也充分展现了管理层对未来发展的强劲信心。

国金证券认为，泡泡玛特以IP为核心，持续探索多元业态的未来发展路线。历史验证经典IP是全球泛娱乐巨头穿越科技周期的法宝，优质IP具备跨平台、多业态的变现能力。公司以IP为核心拓展新业务，有望丰富IP生态。

责编：万健祎

校对：冉燕青

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