【IPO追踪】海致科技集团（02706.HK）反弹：AI 除幻龙头迎估值重估?

4月14日早盘，海致科技集团（02706.HK）一度大涨超12%，截至发稿，公司涨2.37%，报64.70港元/股，市值259亿港元。

公司今年2月13日登陆港交所，发行价27.06港元/股，上市初期曾因AI概念受热捧，股价一度涨至161.6港元/股，随后经历一轮断崖式调整，期间累计最大跌幅约70%，直到近期开启强势反弹。

作为市场热炒的"AI除幻第一股"，海致科技主打图模融合技术，核心产品为Atlas图谱解决方案及Atlas智能体，主打通过知识图谱降低大模型幻觉风险，覆盖金融、政务等产业级场景。

此外，海致科技已从金融、公共安全等优势行业，向电信运营商、交通基建、无人空间等新领域拓展并实现订单落地。公司曾为粤港澳大湾区某无人空间体系管理中心构建统一的无人设备图本体模型。公司明确提出，将把成熟经验快速复制到一些新兴高价值领域，并依托香港上市平台逐步探索东南亚及海外市场。

市场人士认为，海致科技上市初被爆炒，随后面临较大的估值调整压力，目前来看，作为AI应用企业的佼佼者，公司似乎又迎来新一轮估值修复的时机。

业绩层面，公司上市后首份年报表现较为平淡。2025年营收6.21亿元（人民币），同比增23.4%，业务层面，公司核心依赖Atlas图谱解决方案，第二增长曲线Atlas智能体去年营收同比增长68.4%。然而，2025年公司全年亏损2.05亿元，经调整净利润仅剩2414.7万元。与此同时，财报显示，公司应收账款高企、经营现金流持续为负，盈利能力与现金流状况双双承压。

单看业绩看，海致未必是AI板块里最耀眼的，但如果从"技术栈深度"和"执行层控制力"来衡量，它反而更接近资本市场愿意长期赋予高溢价的那类AI应用公司。

与普通AI应用公司不同，海致科技不做表层流程封装，而是以本体建模+图模融合深入企业知识结构与执行逻辑。通用大模型易在复杂业务中失边界，而海致先将实体关系、业务规则结构化，让模型在限定范围精准推理，从源头降低幻觉、提升决策可控性，技术壁垒更深。其自研图数据库打破全球性能纪录，在图核心AI智能体市场市占率高企，赛道优势显著。

前景来看，产业级AI对可信决策需求迫切，海致技术精准契合金融、能源等高严谨场景，智能体业务爆发式增长验证商业化潜力。公司短期虽有基本面压力，但长期凭借技术深度、客户壁垒与场景拓展能力，有望成为产业AI核心标的，随行业扩容与盈利改善打开成长空间。

作者|飞鱼

编辑|Lily