从迈富时战略发展看“Token经济”的落地与价值重构

当Token从区块链的“价值载体”演变为AI时代的“计算单位”，数字经济的基础逻辑正在发生深刻变革。它不再仅仅是虚拟资产的象征，而是成为了衡量算力消耗、量化服务价值、驱动商业闭环的核心标尺。在这个“词元经济”（Token Economy）时代，企业不仅需要“看懂”Token，更需要学会“用好”Token。

迈富时（02556.HK）2025年的业绩表现，恰好为我们提供了一个观察这一变革的最佳样本。透过其战略发展方向，我们可以清晰地看到，一家成熟的AI应用企业是如何将抽象的Token转化为实实在在的利润增长，并构建起“Token驱动”的生态体系。

看懂Token：从“技术概念”到“商业标尺”

在AI语境下，Token（词元）是大模型处理信息的最小单位，也是计算成本的直接体现。每一次与大模型的交互、每一个智能体的运行，本质上都是Token的消耗。因此，看懂Token，就是看懂AI时代的“电力账单”。

迈富时的财报数据有力地证明了这一点。2025年，公司总收入达到28.2亿元，同比增长80.8%；其中，AI应用业务收入高达14.9亿元，同比增长76.5%，占总收入比重超过50%。这一数据的背后，正是“词元经济”商业逻辑的成功验证。

迈富时旗下的AI营销专家、AI销售专家等一系列“AI员工”，本质上都是Token的消耗者。客户使用这些AI员工的每一次操作，都在消耗Token，而Token的消耗量直接对应着迈富时的收入。这种“按价值付费”的模式，将Token从技术术语变成了利润表上的核心项目。当Token消耗量足够大、场景足够多时，规模效应便会释放，推动盈利能力的显著提升。2025年，迈富时经调整净利润录得1.5亿元，同比增长91.3%，成功扭亏为盈，这正是Token经济从概念走向商业变现的硬证据。

用好Token：构建“Token驱动”的生态闭环

如果说看懂Token是认知层面的升级，那么用好Token则是战略层面的落地。迈富时通过构建“场景+数据+平台+模型”的全栈能力，成功将Token的消耗嵌入到企业的核心业务流程中，形成了一个可持续运行的“Token驱动”生态。

在平台层面，迈富时打造了AI-Agentforce智能体中台。这个中台不仅是连接用户、开发者与服务的“连接器”，更是Token消耗的“集散地”。通过自然语言，企业可以快速构建服务于研发、生产、销售等全链路的专属智能体。这些智能体在日常任务执行中，会持续、稳定地消耗Token，使其从偶发调用转变为像水电煤一样的经营支出。

在产业层面，Token正在成为新型基础设施的一部分。迈富时与国产GPU领军企业沐曦股份的战略合作，正是这一趋势的体现。通过将自家的智能体中台与沐曦的高性能芯片进行深度适配，迈富时实现了从底层算力到上层应用的全栈自主可控。这不仅解决了算力成本高昂的痛点，更让Token的生产、分发与消费形成了一个高效、安全的闭环，为抢占政企市场奠定了坚实基础。

在治理层面，迈富时通过多元化的收费模式，实现了与客户利益的深度绑定。公司不仅提供订阅制服务，更推出了按Token调用量计费、按效果分成等模式。这种机制将迈富时的收益与客户的业务增长直接挂钩，只有帮助客户创造价值，公司才能分享收益。这种“以效果换信任，以信任换长单”的模式，极大地增强了客户粘性，使得更换服务商的成本远高于续约成本。

战略前瞻：双轮驱动下的价值重估

迈富时的成功，不仅在于其对Token经济的深刻理解，更在于其清晰的战略前瞻性。公司正通过“内生+外延”的双轮驱动战略，持续夯实产品力并拓展增长空间。

在内生增长方面，公司聚焦于高价值客户的拓展。2025年，KA（关键客户）数量同比增长105.5%，ACV（客户平均合同价值）提升60.6%。大客户复杂的业务逻辑和稳定的预算，为AI智能体的大规模采购和深度应用提供了沃土，进一步验证了迈富时产品在企业核心经营环节的替代价值。

在外延扩张方面，国际化布局已成为公司新的增长曲线。2025年，迈富时已在中国香港、美国、新加坡设立子公司，并成功签约本地客户，完成了从“服务中国企业出海”到“服务海外本土企业”的关键跨越。未来，公司计划进入更多国家和地区，推动智能体能力真正下沉到海外市场。

就像此前国投证券的研报中所提到的，在AI Agent加速渗透的背景下，迈富时有望逐步对标HubSpot与Salesforce等海外龙头。从“看懂Token”到“用好Token”，迈富时已经率先站在了词元经济的深水区。在AI商业化进入价值重估的当下，其清晰的商业逻辑和扎实的业绩支撑，无疑为市场提供了一个观察AI应用层价值兑现的绝佳窗口。

迈富时