创新为帆，资本为桥，南京江北新区征祥医药冲港交所

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

2026年1月30日，南京江北新区迎来又一个里程碑时刻，征祥医药（南京）集团股份有限公司正式向港交所递交IPO申请。

这家成立于2018年的生物制药企业，用不足八年时间便完成了从初创公司到准上市公司的蜕变，其核心产品玛硒洛沙韦片更是在2025年7月获批上市后，迅速成为国产抗流感创新药赛道的重要玩家。

在全球生物医药产业格局深度调整、国内创新药市场竞争日趋白热化的当下，征祥医药的崛起并非偶然。从两位海归博士的创业初心，到八轮融资的资本加持，不仅在聚焦病毒感染、肿瘤、炎症性疾病的差异化布局，还与济川药业强强联手进行商业化探索。征祥医药正在书写一部中国本土创新药企的成长样本。

百亿流感市场迎来"国产元年"，征祥医药踩准时代节拍

流行性感冒，这个每年影响全球约10亿人的呼吸道传染病，正在催生一个快速扩容的药物治疗市场。据头豹研究院预测，2024-2028年中国抗流感用药市场规模有望以年复合增长率20.2%持续增长，预计2028年市场规模将达到269亿元。

长期以来，中国流感药物市场呈现"一超一强"的固化格局。

东阳光药凭借传统流感药物奥司他韦（可威）占据超60%的市场份额，罗氏的玛巴洛沙韦（速福达）则在新一代药物赛道一家独大。2024年，奥司他韦仍占据国内口服抗流感药物市场80%以上的份额，但这种垄断正在被打破。

国家集采政策的深入推进，彻底改变了奥司他韦的市场生态。第七批国家集采中，奥司他韦胶囊竞标厂家超过10家，东阳光药以0.99元/片的超低价中标，价格降幅超过90%。集采虽然带来了量的增长，但也大幅压缩了企业的利润空间。

罗氏速福达在2024年纳入医保后价格从498元/盒降至222元/盒，销量却呈现井喷式增长，中康数据显示，2024年1-9月速福达销售量同比增长120.2%。

"市场的天平正在从'价格敏感'向'价值导向'倾斜。"一位医药行业分析师指出，"患者和医生越来越关注药物的疗效、安全性和用药便利性，这为新机制、新靶点的创新药创造了历史性机遇。"

2025年被业内称为中国抗流感药物市场的"国产元年"。

这一年，三款国产创新流感药物密集获批，青峰医药的玛舒拉沙韦片（3月）、征祥医药的玛硒洛沙韦片（7月）、健康元药业的玛帕西沙韦（12月）。此外，先声药业的玛氘诺沙韦也已提交上市申请。

这一批国产新药的共同特征是：均为RNA聚合酶抑制剂（PA抑制剂），对标罗氏速福达的作用机制，但在分子设计、适应症选择和临床定位上各有差异。

征祥医药的玛硒洛沙韦片，正是其中的代表性产品。

作为一款靶向流感病毒聚合酶酸性蛋白（PA）核酸内切酶的抑制剂，玛硒洛沙韦在分子设计中引入了硒原子，增强了药物活性、选择性和代谢稳定性。临床前研究显示，其在大鼠和猴子中的口服生物利用度远高于玛巴洛沙韦，在人体中的半衰期也延长了34%-45%。

"玛硒洛沙韦的差异化价值在于，它在分子层面首创性地引入了硒原子，通过分子结构的优化设计，其药代动力学特性进一步提升，不仅支持全病程仅口服一次，而且安全性更高，最大程度解决了传统抗流感药物多发恶心、呕吐等胃肠道不良反应。"一位接近征祥医药的业内人士评价道。

对于创新药企而言，产品获批只是万里长征的第一步，商业化能力才是真正的试金石。征祥医药选择与济川药业达成战略合作，堪称一步妙棋。

济川药业是中国儿科用药领域的龙头企业，其核心产品蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒等在医院端和零售端均拥有深厚的渠道积累。2025年前三季度，济川药业实现营业收入约58亿元，销售网络覆盖全国超过2000家等级医院和数万家基层医疗机构。

"济川药业在呼吸领域和儿科领域的渠道优势，与玛硒洛沙韦的适应症拓展方向高度契合。"上述分析师指出，"征祥医药负责研发和生产，济川药业负责商业化推广，这种分工协作模式可以最大化双方的核心竞争力。"

招股书显示，玛硒洛沙韦片已于2025年7月正式获批上市，目前已与14家经销商达成交易。虽然报告期内尚未贡献显著销售收入，但考虑到流感用药的季节性特征和医保谈判的推进节奏，2026-2027年有望成为玛硒洛沙韦的商业化放量元年。

从"跟跑"到"并跑"，征祥医药的创新方法论

征祥医药的故事，始于两位海归博士的相遇。

杨金夫博士，现任公司董事长、执行董事兼首席执行官，1988年在中国科学院长春应用化学研究所获得博士学位后，先后在奥地利格拉茨大学、德国多特蒙德大学从事研究工作，后赴美国南伊利诺伊大学卡本代尔分校开展博士后研究。此后，他在美国多家Biotech公司从事研发相关工作，积累了丰富的药物研发经验。

郝小林博士，现任公司执行董事兼首席科学官，先后获得北京大学生物有机化学硕士学位、美国伊利诺伊大学芝加哥分校有机化学博士学位。在创立征祥医药之前，他曾在全球知名药企安进（Amgen）担任首席科学家，并于2015年创立AIM Biosciences Inc.担任首席执行官。

两位创始人的学术背景和职业经历，决定了征祥医药"以科学为驱动"的研发基因。公司自成立之初就确立了"以最好的科学服务于患者"的企业愿景，聚焦于病毒感染、肿瘤和炎症性疾病领域的小分子创新药开发。

"我们不盲目追求创新，也不跟风热门靶点，而是要基于市场和科学风险的平衡做出差异化的产品。"杨金夫博士曾在行业会议上表示，"我们团队的优势在于能基于以产品为导向的立项思维，结合药物分子设计的特长，通过我们搭建的小分⼦综合药物研发平台快速推进产品的开发直至上市，并以灵活的全球商业化战略最⼤化药物资产的商业价值。"

依托综合小分子药物研发平台，征祥医药已构建起涵盖六个药物资产的研发管线：

玛硒洛沙韦片：已获批上市，用于治疗成人流感，适应症扩展至青少年患者的NDA申请已获受理；

玛硒洛沙韦干混悬剂：针对儿童流感患者的临床后期产品，计划2026年第三季度提交NDA；

玛硒洛沙韦片及干混悬剂：暴露后预防适应症，计划2026年启动III期临床试验；

ZX-8177：用于治疗实体瘤的ENPP1抑制剂，目前处于I期临床阶段；

ZX-12042B：用于治疗人类乳头瘤病毒（HPV）感染的小分子药物；

ZX-15002：用于治疗单纯疱疹病毒（HSV）感染的新型口服解旋酶-引物酶抑制剂，计划2027年提交IND申请；

ZX-14000：用于治疗自身免疫性疾病的STAT6降解剂，同样计划2027年提交IND申请。

这一管线布局体现了征祥医药"聚焦核心、梯度推进"的研发策略，以玛硒洛沙韦为核心，快速实现商业化突破，同时围绕病毒感染、肿瘤、炎症性疾病三大领域，构建中长期增长引擎。

特别是ZX-8177作为一款ENPP1抑制剂，在肿瘤免疫治疗领域具有广阔的应用前景。

ENPP1是调控cGAMP降解的关键酶，抑制ENPP1可以增强cGAS-STING信号通路的抗肿瘤免疫应答。目前全球范围内尚无ENPP1抑制剂获批上市，征祥医药有望在这一赛道占据先发优势。

在抗体药物、细胞治疗、基因治疗等生物大分子药物风起云涌的当下，征祥医药选择坚守小分子药物赛道，这既是基于团队的技术专长，也是对市场需求的精准判断。

"小分子药物具有口服给药、生产成本低、储存运输方便等天然优势，在慢性病管理和感染性疾病治疗领域仍有不可替代的价值。"一位医药投资人士表示，"征祥医药在PA抑制剂、ENPP1抑制剂、STAT6降解剂等靶点上的布局，都体现了对未满足临床需求的深刻洞察。"

以ZX-14000为例，这是一款利用靶向蛋白降解技术（PROTAC）开发的STAT6降解剂。STAT6是2型辅助型T细胞（Th2）炎症反应的关键转录因子，与特应性皮炎、哮喘、慢性阻塞性肺疾病等多种自身免疫性疾病密切相关。传统的小分子抑制剂只能阻断STAT6的活性，而PROTAC技术可以彻底降解STAT6蛋白，理论上具有更强的疗效和更持久的药效。

临床前研究显示，ZX-14000在皮摩尔浓度下即可实现外周血单个核细胞中STAT6的完全降解，对其他STAT家族成员的脱靶效应极小，展现出高选择性和良好的安全性特征。

征祥医药的全球化布局

从2018年成立到2026年递交IPO申请，征祥医药累计完成了八轮股权融资，募集资金总额达8.72亿元人民币。这一融资节奏在生物医药行业堪称稳健，也反映了资本市场对公司发展前景的持续看好。

公司的投资者阵容堪称豪华，包括恩然创投、国投招商、汉康资本、经纬创投、济川药业、约印医疗基金、中信建投资本、醴泽资本、众汇投资、南京扬子江、比邻星投资等。

其中既有专注于医疗健康领域的专业VC/PE，也有具有产业背景的战略投资者，还有国家级产业基金的加持。

2025年8月，征祥医药完成7000万元D+轮融资；2026年1月，又完成2000万元D++轮融资，投后估值达到24.82亿元。在生物医药行业融资环境趋冷的背景下，征祥医药能够在IPO前夕继续获得资本加持，足见其在细分赛道的稀缺价值。

"征祥医药的投资价值，在于其已经完成了从'研发型公司'向'商业化公司'的关键跨越。"一位参与公司早期融资的投资人表示，"玛硒洛沙韦片的获批上市，证明了公司的研发能力和注册能力；与济川药业的合作，验证了公司的商业化策略；而丰富的后续管线，则为公司的长期增长提供了想象空间。"

征祥医药选择港交所作为上市目的地，是经过深思熟虑的战略决策。

一方面，港交所18A章为未盈利生物科技公司提供了便捷的上市通道，允许公司凭借核心产品的临床进展和商业化前景获得资本市场认可，而无需满足传统的盈利要求。这对于仍处于商业化初期的征祥医药而言，无疑是更友好的选择。

另一方面，港股的国际化投资者结构，有助于征祥医药提升品牌知名度，为未来拓展海外市场奠定基础。招股书显示，公司已与中东地区领先的医药经销公司Cigalah Medpharm达成合作，推动玛硒洛沙韦在中东和北非（MENA）地区的商业化。未来，公司也将积极推动玛硒洛沙韦在东南亚以及港澳台等流感主要市场国家或地区的商业化出海机会，从而构建全球化的商业化体系。

"港股上市不仅是融资行为，更是公司全球化战略的重要一步。"征祥医药在招股书中表示，"我们将利用募集资金加快核心产品的商业化进程，推进在研管线的临床开发，并持续完善小分子药物研发平台，力争跻身创新领先、有影响力的全球性生物医药企业。"

征祥医药的快速发展，离不开南京江北新区这片创新沃土的支撑。

作为国家级新区，南京江北新区将生命健康产业作为重点打造的地标产业，目前已集聚生物医药产业链企业1000余家，形成了从药物研发、临床试验到生产制造的完整产业生态。

南京生物医药谷作为新区生物医药产业的重要承载区，搭建了包括药石科技、药康生物、鼎泰药研在内的公共服务平台体系，并与南京大学、东南大学、中国药科大学等高校院所开展深入合作。

"江北新区的产业生态，为征祥医药提供了从人才招聘、技术合作到临床转化的全方位支持。"相关人士表示，"南京鼓楼医院、南京医科大学第四附属医院等医疗机构均取得了药物临床试验资质，为公司产品的临床开发提供了'家门口'的便利条件。"

2024年，南京江北新区生物医药产业集群获批国家级创新型产业集群，展现出蓬勃的创新能力和发展后劲。征祥医药的成功上市，将进一步提升新区在创新药领域的影响力，吸引更多优质项目和高端人才集聚。

结语

征祥医药的IPO之路，是中国创新药企群体崛起的一个缩影。

八年磨一剑，征祥医药用时间兑现了生物医药人的初心。从2018年蹒跚起步，到八轮融资垒起资本高地，再到核心产品成功获批、叩响港交所大门，征祥医药的这八年，始终是中国生物医药创新浪潮的生动注脚。它坚定地证明，在喧嚣的资本洪流中，唯有坚守差异化路线、沉心专注研发，才能穿越周期，最终以硬核价值站上全球创新的舞台。

创新药的开发是一场马拉松，而不是百米冲刺。在江北新区的创新热土上，征祥医药的故事才刚刚开始。而它的每一步探索，都将为中国本土创新药企的转型升级提供宝贵的经验和启示。