一季度险资资产支持计划登记规模超640亿元

来源：证券日报

　　本报记者 杨笑寒

　　近日，中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登”）发布两只险资资产支持计划登记情况，规模合计为100亿元。

　　据《证券日报》记者统计，今年一季度，保险资管机构合计登记15只资产支持计划，登记规模合计超640亿元，登记数量和规模均同比有所下降。

　　受访专家表示，预计未来新能源、大消费等产业将更多运用资产支持计划。

　　登记数量和规模减少

　　具体来看，上述两只资产支持计划，一只是“泰康资产—元昇3号资产支持计划”，计划受托人为泰康资产管理有限责任公司，产品规模为50亿元；另一只是“大家—和佳3号资产支持计划”，计划受托人为大家资产管理有限责任公司，产品规模为50亿元。

　　据记者统计，包括上述两只在内，今年一季度，共有7家保险资管机构登记15只资产支持计划，登记数量同比下降4只，登记规模合计643.6亿元，同比下降14.1%。

　　事实上，2025年全年，保险资产支持计划登记规模（3625亿元，同比下降13%）及数量（96只，同比减少7只）也同比有所下降。

　　对此，天职国际金融业咨询合伙人周瑾向《证券日报》记者表示，整体来看，当前险资大类资产配置的趋势是增加固收类和权益类资产，而相应降低另类资产的配置占比。“出现此类现象有两方面原因，一是资产支持计划的收益率逐渐下行，相比固收资产的风险较高、流动性较弱，受青睐程度有所下降；二是当前优质项目稀缺，叠加消费金融与小微贷款等基础资产的单笔规模较小，使得产品体量有所收缩。”

　　积极探索新型基础资产

　　从基础资产类型来看，近年来险资资产支持计划的基础资产类型主要包括消费金融及小微贷款、供应链资产、融资租赁、基金份额、重组债权等。

　　中诚信国际信用评级有限责任公司发布的研究报告显示，消费金融及小微贷款类资产因其期限短、收益率高、类型较为丰富等特点，获得险资青睐，该类资产作为资产支持计划的基础资产占比逐年增加，2022年以来成为第一大基础资产类型。2025年，小微贷款类资产仍位居第一，规模占比超过八成，此外，应收账款（7.74%）及供应链（5.49%）占比分别位居第二及第三。

　　2025年以来，险资也在持续探索新类型的基础资产。例如，去年3月份登记的“光大永明—新材料科技园蒸汽收费收益权绿色资产支持计划”是首单中保登蒸汽收费收益权资产支持计划等。

　　对此，广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳在接受《证券日报》记者采访时表示，近年来，地产租赁收入、供应链融资收入等底层资产现金流的确定性有所下降，导致资产支持计划的收益下滑与风险上升，促使险资转向现金流更稳定的底层资产；叠加政策鼓励保险资金服务实体经济、支持普惠金融和小微企业等因素，险资对消费金融类资产支持计划的投资有所增加。

　　张令佳表示，对保险资管机构而言，资产支持计划的基础资产类型由以往单笔规模更大、底层资产更集中的地产类项目转向单笔规模小、底层资产较为分散的消费金融类项目，这有助于帮助资管机构实现风险分散，但也提高了现金流管理、风险管理和监测的难度。比如，现金流预测、违约率测算等缺乏历史数据支撑，风控模型有效性面临考验，投后监测、催收、资产处置等运营成本较高等，均对险资机构的运营能力提出更高要求。

　　展望未来，周瑾认为，险企将不断创新，加大对实体经济与新质生产力发展的支持力度。