诺基亚再度雄起背后的逻辑

来源：证券时报

　　陈霞昌

　　很多人对诺基亚的印象还停留在“曾经的王者”“被抛弃的巨头”等老标签上。但在上周，诺基亚美股股价创下自2010年以来的16年新高，市值一度逼近550亿美元。今年股价涨幅超47%，远超同期指数。从贱卖手机业务，被全球市场看衰，再到如今重获投资者青睐，这家老牌巨头股价逆袭背后，是企业战略的选择和时代的风口的结果。

　　诺基亚实现逆袭有几个关键节点。‌2013年9月，诺基亚以71亿美元‌将其手机业务出售给微软，曾经的手机霸主正式宣布告别消费电子市场。但同时，它以17亿欧元买断诺西通信全部股份（诺基亚和西门子的合资公司），将全部资源押注于通信基础设施这一核心赛道。这一抉择，在当时看来是“无奈退场”，如今回望却是最具远见的战略切割。此后，诺基亚持续剥离Here地图等非核心业务，并在2016年和2024年先后收购阿尔卡特朗讯和光网络设备商Infinera。

　　这两次并购对诺基亚的转型起到了至关重要的作用。其中，通过收购阿尔卡特朗讯，它获得了贝尔实验室的核心专利与技术积淀，补齐了IP、云网络领域的短板。而通过并购Infinera，它精准切入AI时代最紧缺的光通信赛道，在下一代光纤技术市场成为领跑者。在并购完成后，诺基亚逐步完成了从“终端制造者”到“基础设施服务商”的蜕变，构建起从数据中心网络到光传输的全链条布局。

　　财报的收入结构也很好体现了转型的成功。2025年，诺基亚的网络基础设施部门营收增长7%，其中光网络业务全年增长19%，AI和云客户已占到网络基础设施部门销售额的14%，全球十大云服务商中有九家采用了其技术。

　　而英伟达的入股则直接点燃了诺基亚的股价。2025年10月，英伟达以10亿美元战略投资诺基亚，持有2.9%股份，双方共同推进人工智能-无线接入网（AI-RAN）创新与6G转型，这种“算力巨头+网络专家”的联盟，让诺基亚牢牢嵌入AI基础设施的核心生态位。

　　随着AI算力时代的到来，英伟达掌门人黄仁勋将通信网络产业定义为“价值3万亿美元的产业”，而光通信作为AI算力传输的核心载体，正迎来指数级需求爆发。诺基亚的全链条光网络解决方案，完美契合了云厂商、AI算力中心的核心需求，成为AI基础设施建设的“刚需供应商”。高盛、摩根士丹利等投行纷纷上调其评级，正是对这种“时代趋势+企业能力”匹配度的认可。

　　但诺基亚的逆袭基础并非那么牢固，当前其估值已极大程度反映了市场对其AI业务的乐观预期。诺基亚2025年198亿欧元的营收，距离其巅峰期510亿欧元仍然有相当大的差距。诺基亚的主要业务部门，包括移动网络服务、云服务和技术部门营收都在持续下降。若全球AI基础设施需求增速不及预期，或电信运营商资本开支波动，诺基亚股价可能出现回调。要想重回巅峰，诺基亚仍然有漫长的道路要走。

　　诺基亚股价逆袭的历史，表面看是英伟达投资、投行评级上调等短期因素的推动，实则是资本市场对其“AI基础设施核心供应商”身份的价值重估。在AI浪潮席卷全球、技术迭代加速的今天，无数企业正面临着与当年诺基亚相似的抉择：是固守传统赛道，还是拥抱时代变革？是追逐短期红利，还是深耕长期价值？诺基亚的经历给出了清晰的答案：放下过往的光环，战略聚焦，坚守长期主义，善于生态绑定，精准把握时代趋势，才能在不确定性中穿越周期，实现从“落寞巨头”到“王者归来”的翻身。

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