*ST兰黄（000929）2025年年报简析：营收上升亏损收窄，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期*ST兰黄（000929）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入3.69亿元，同比上升75.28%，归母净利润-9093.95万元，同比上升8.94%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.5亿元，同比上升358.51%，第四季度归母净利润-1.02亿元，同比下降66.49%。本报告期*ST兰黄三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达107.23%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.39%，同比增182.77%，净利率-57.25%，同比增18.87%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.77亿元，三费占营收比75.09%，同比增107.23%，每股净资产1.97元，同比减24.86%，每股经营性现金流-1.22元，同比减167.33%，每股收益-0.49元，同比增8.2%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为284.2%,原因:公司线上业务聚焦抖音平台，加大线上投流和宣传推广。
2. 财务费用变动幅度为95.05%,原因:定期存款利息收入下降。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-167.33%,原因:公司为了扩大啤酒及饮料业务的经营规模加大了线上渠道广告推流费用的投入。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为223.52%,原因:公司子公司处置股票收回现金以及定期存款到期收回投资增加。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为991.92%,原因:为了满足麦芽业务大麦原料收购需求，增加银行借款。
6. 货币资金变动幅度为-33.98%,原因:本期经营活动现金流出较大。
7. 应收款项变动幅度为1808.46%,原因:麦芽业务收入增加相应应收货款增加。
8. 存货变动幅度为102.11%,原因:新增果汁业务期末已发货未结转的存货和公司扩大经营规模期末备货增加。
9. 固定资产变动幅度为56.42%,原因:果汁业务板块生产厂房及设备增加。
10. 使用权资产的变动原因:公司计划长期租赁的办公场所增加。
11. 短期借款变动幅度为394.84%,原因:麦芽业务扩大规模，增加流动资金贷款。
12. 租赁负债的变动原因:公司计划长期租赁的办公场所增加。
13. 递延所得税负债的变动原因:收购吴忠黄河资产评估增值产生的应纳税暂时性差异确认的递延所得税。
14. 一年内到期的其他非流动资产的变动原因:一年内到期的定期存款余额增加。
15. 其他流动资产变动幅度为282.7%,原因:待抵扣及待认证的进项税额增加。
16. 应付票据变动幅度为206.21%,原因:用银行承兑汇票结算货款未到期。
17. 应付账款变动幅度为349.09%,原因:应付果汁业务购置生产线货款和应付采购货款增加。
18. 应交税费变动幅度为179.64%,原因:期末应交增值税和消费税增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-57.25%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-6.26%，中位投资回报极差，其中最惨年份2025年的ROIC为-29.04%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份10次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-5554.66万/-1.49亿/-2.11亿元，净经营资产分别为1.87亿/1.02亿/1.22亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.18/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3584.17万/3692.49万/-271.54万元，营收分别为2.41亿/2.11亿/3.69亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为45.14%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-65.7%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。