油价大涨该押注美联储加息吗？对话星展邓志坚：短期内美国通胀不会失控，年内降息概率仍高

财联社4月13日讯（记者 郭子硕）美伊谈判失败后，4月13日WTI原油一度大涨9.08%，报105.339美元/桶；布伦特原油涨8.69%，报103.472美元/桶。国际油价波动加剧，市场对美联储年内不降息甚至加息的预期有所抬头。

今日，星展银行高级投资策略师邓志坚在接受财联社记者采访时表示，今年美联储将实施降息，落地时间集中在下半年，单次降息的可能性较高。

油价传导至CPI至少需2个月，短期加息不现实，降息预期仍在

邓志坚表示，市场担心油价飙升会引发通胀急涨、迫使美联储加息，但这种传导没那么快。原油价格对CPI的直接影响有限。油价对CPI的直接影响主要集中在能源和运输两个板块，二者合计占比不到13%，且传导至其他项目需要2到3个月甚至两个季度。

也就是说，至少2个月内，油价还不会充分反映到CPI上，短期不会触发通胀急涨。

既然短期通胀不会失控，美联储就没有被迫加息的紧迫性，降息仍是可能的。邓志坚表示，美国目前谈不上恶性通胀，今年CPI同比增速正常情况下在3%左右，若中东局势恶化不排除升至3.5%，这一水平远低于70年代滞胀时期两位数的通胀水平，也低于疫情期间7%的峰值。从经济来看，GDP增速放缓但未转负，没有连续性的环比下滑，尚未进入衰退。

从企业和居民消费来看，基本面依然有韧性。预计美股新季度还是能保持双位数字的盈利增长，企业裁员仅为优化成本，并非营收恶化；居民平均时薪同比增长3.5%，实际购买力并未受损，能够覆盖物价上涨带来的压力。

美联储未降息核心在主席换届

当前美联储尚未启动降息，核心原因在于主席换届。邓志坚表示，待新一任美联储主席上任后，政策路径才会更加明确。他预计，今年美联储将有1到2次降息，且单次降息的可能性更高，降息大概率在下半年实施，上半年无政策动作。他强调，即便通胀升至4%，也远未达到历史恶性通胀水平，美联储转向加息不太现实。

值得关注的是，美联储或将延续“降息 + 缩表”的罕见策略，既通过降息稳定经济，又通过缩表管控资产泡沫、预留政策调整空间。美联储资产负债表已从疫情期间约9万亿峰值缩减超过一半，泡沫风险得到有效控制，继续缩表也为未来万一需要加息留出了政策余地。邓志坚判断，市场对加息的担忧可以放一放了，年内降息仍是主方向。