长安汽车|量增利减，质效提升

2025年能源与海外成为长安汽车两大增长引擎。

日前，长安汽车公布了2025年年报。财报显示，2025年长安汽车实现营业收入1640亿元，同比增长2.67%；归母净利润40.75亿元，同比减少44.34%，扣非后净利润为27.95亿元，同比增长8.03%。整体来看，今年一季度长安汽车与国内多数车企相似，未能摆脱“增收不增利”的局面。

针对归母净利润大幅下滑，长安汽车表示主要受非经常性损益影响。2024年，长安汽车因处置固定资产获得24.66亿元收益，而2025年该项收益仅1.03亿元，基数悬殊直接导致账面利润出现明显波动。剔除上述偶发性因素后，长安汽车扣非净利润实现8.03%的正向增长，也真实体现出其主营业务盈利能力正稳步修复。

而营收的增长主要源于汽车销量的增长。当前，长安汽车整体营收约95%来自汽车销售。数据显示，报告期内长安汽车汽车销售收入为1557.4亿元，与去年同期比增长2.33%。当期汽车销量为291.3万辆，同比增长8.54%。

其中自主品牌贡献突出，成为增长核心引擎。财报显示，2025年长安汽车新能源汽车实现里程碑式突破，全年销量110.9万辆，同比增长51%，新能源渗透率从2024年的27%提升至38.1%。

具体来看，深蓝、启源、阿维塔三大新能源品牌矩阵成型：深蓝销量32.5万辆，同比增长44.4%；阿维塔销量超12万辆，同比增长约63%；长安启源系列快速上量，与深蓝形成互补，覆盖主流家用与高端市场。全年新能源汽车销售收入802.76亿元，占总营收近半，成为拉动增长的第一动力。

除自主品牌业务外，海外市场已成为长安汽车重要的第二增长曲线。数据显示，2025年公司全年海外销量达63.7万辆，同比增长18.9%，销量规模再创历史新高。依托“海纳百川”全球化战略，长安汽车在泰国、巴西等核心市场加速推进工厂建设与本地化运营，产品已覆盖中东、南美、东南亚、欧洲等全球主要区域。尤为值得关注的是，其海外板块毛利率达到19.49%，显著高于国内市场，海外业务正从单纯“走量”向“利润贡献”升级，成为公司盈利的重要补充。

不过，海外业务盈利水平也出现一定波动。尽管当前海外毛利率较国内市场高出4.95个百分点，但较2024年的26.2%回落6.7个百分点。年报提及，负责出口业务的主体受主要市场竞争加剧影响，资源投入力度加大，整体利润同比有所下滑。

而在合资板块方面，同样有一项关键数据值得关注——2025年长安汽车合营企业（主要为长安福特、长安马自达）对应的投资收益，年报并未单独披露。从合并报表中“对联营企业和合营企业的投资收益”显示，2025年该项目金额为-4.3亿元，2024年为0.37亿元，这意味着长安汽车来自合营企业的投资收益由盈转亏，合资板块整体出现超4亿元的投资亏损。

研发投入层面，财报显示2025年长安汽车研发投入为125.76亿元，同比增长23.8%，研发强度位居行业前列。

具体到技术布局上，其中新能源领域，长安自研“金钟罩”电池隔热性能较行业平均水平提升30%，可实现电池零过热；蓝鲸超擎混动技术将城区油耗降至2L级区间；固态电池研发按计划推进，预计2026年开展装车验证，2027年逐步实现量产。智能化领域，“天枢智能”相关功能在新车型上广泛应用，包括爆胎稳行、高阶智能驾驶等；太行分布式电驱技术已进入量产阶段，L3、L4级自动驾驶测试资质也在稳步推进中。

面向中长期，长安计划在“十五五”期间每年保持5%以上的研发投入，引进超万名核心技术人才，围绕智能驾驶、AI座舱、下一代电池等方向推出160余项技术，以构建持续的技术竞争力。

整体来看，长安汽车2025年的业绩表现折射出国内头部自主车企转型期的普遍特征。在新能源化与全球化的行业趋势下，其选择暂时放缓短期利润增速，以换取新能源市场份额、海外市场拓展以及核心技术储备。

对长安汽车而言，现阶段的转型压力既是挑战也是窗口期。在度过短期盈利承压阶段后，随着业务结构持续优化、规模效应逐步显现，企业有望实现销量与盈利同步回暖，在自主车企转型竞争中保持头部地位。

2026年，长安汽车定下330万辆的整体销量目标，其中新能源车型140万辆、海外销量75万辆，新能源渗透率目标提升至40%以上。全年计划投资144.7亿元，重点用于新能源产品研发、智能化技术升级以及全球化产能布局。随着深蓝、启源、阿维塔多款新车集中上市，海外工厂陆续投产，叠加固态电池、高阶智驾等技术落地应用，长安汽车有望在2026年实现销量规模、盈利能力与技术实力的同步提升。