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净赚超11亿元!从濒临退市到业绩大增,TCL智家做对了什么?

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奥马电器是TCL智家的前身,在被“TCL系”收购前一度深陷退市泥潭。

易主之后,仅用数年时间,这家曾深陷经营危机的老牌家电巨头不仅成功走出困境,业绩更是迎来华丽“蜕变”。

此前,TCL智家披露2025年业绩报告:全年实现营收185.31亿元,同比增长0.93%;实现净利润11.23亿元,同比增长10.22%。

拉长周期来看,这已是TCL智家连续四年营收、净利润双增长,且本年度净利润更是创下历史新高。此外,2025年TCL智家经营活动产生的现金流量净额达25.45亿元,同比增长13.28%,公司同时推出每10股派发现金红利2.0379元的分红方案。



对于TCL智家而言,能取得这样的成绩实属不易。

资料显示,2025年我国家电出口总额同比下降3.9%,内销市场同比微降0.1%,而TCL智家却实现逆势增长:海外收入达144.05亿元,同比增长6.74%,占总营收近八成,其中自有品牌海外业务收入同比增幅高达115%。

从昔日的奥马电器到如今的TCL智家,从被ST、濒临退市到连续四年营收与净利润正向增长,TCL智家究竟是如何打赢这场“翻身仗”的?

成功打赢“翻身仗”

TCL智家前身奥马电器坐落于广东中山,2012年在深交所挂牌上市,主营业务为冰箱的研发、生产与销售。

2009至2020年,奥马电器连续12年蝉联国内冰箱出口冠军,被誉为行业“冰箱出口大王”。2015年之前,公司经营状况稳定,已构建起自身核心壁垒,未曾想2015年公司控制权易主,彻底扭转了奥马电器的发展走向。

2015年,深耕互联网金融领域的赵国栋以12.13亿元受让奥马电器20.38%股权,成为公司新任实控人,奥马电器创始团队近乎全数退出。入主奥马电器后,赵国栋在保留原有冰箱主业的同时,大举布局互联网金融业务。

同年11月,奥马电器斥资6.12亿元收购中融金51%股权,后续持续加码投资,最终以合计约14亿元将该互金资产全资纳入旗下。



可出人意料的是,这场跨界豪赌很快便以惨败收场。2018年,P2P行业风险集中爆发,奥马电器遭受重创,当年归母净利润巨亏19.03亿元,几乎吞噬公司过往十年累计利润。为自救脱困,奥马电器在2019年底做出备受争议的决策:将耗资14亿元收购的中融金100%股权,以2元象征性价格转让给赵国栋本人。至此该资产价值归零,赵国栋还拖欠奥马电器2.22亿元业绩补偿款未支付。

危机并未就此结束。2021年9月,奥马电器因子公司西藏网金一笔1.45亿元定期存单存在违规对外担保行为,且相关事项未经过董事会、股东大会审议,被深交所实施其他风险警示,股票简称变更为“ST奥马”。后续自查进一步暴露问题:公司单项计提坏账的应收账款账面原值达9.88亿元,对应减值金额5.82亿元。多重利空接连冲击下,公司现金流近乎枯竭,赵国栋及其一致行动人所持股份也被全部司法冻结。

除财务层面重创外,奥马电器主业竞争力持续掉队。在公司深陷互金风波的六年里,家电行业迎来高端化、智能化、品牌化深度变革。而奥马电器长期依赖中低端ODM代工模式,议价能力薄弱,完美错失高端化转型窗口期。2018—2021年,公司毛利率从30.58%持续下滑至21.25%,产品竞争力不断弱化,曾经的冰箱出口龙头已然濒临退市边缘。

2021年,转机终于到来。当年1月起,TCL家电集团联合一致行动人中新融泽,通过二级市场竞价、司法拍卖等方式持续增持奥马电器股票,短短不到20日持股便达5%触发举牌,后续TCL持续加码增持。同年5月,历时4个月的股权争夺战尘埃落定,奥马电器控股股东变更为TCL家电集团,李东生成为公司实控人。此后TCL又通过要约收购进一步巩固控制权,截至2022年6月末,TCL家电集团持有奥马电器48.05%股份,与一致行动人合计持股比例达50.18%。

顺利入主后,TCL对公司开展一系列大刀阔斧的整改:全面终止金融科技相关业务,完成对应资产剥离处置,彻底切割不良金融板块;2023年12月,奥马电器以3.3亿元收购TCL家用电器100%股权。该主体是TCL冰箱、洗衣机两大白电核心生产基地,拥有9条全流程自动化生产线,冰箱年产能300万台,洗衣机年产能500万台。此次并购既妥善解决上市公司与控股股东之间的同业竞争问题,也实现TCL与奥马在冰洗领域研发、制造、渠道资源全方位深度整合。

一系列整合举措落地后,奥马电器重回良性发展轨道:2022年公司归母净利润成功扭亏,达到4.64亿元;2023年净利润攀升至7.87亿元,同比增长69.37%;2024年归母净利润10.2亿元,同比增长29.58%;2025年净利润再创新高,达11.23亿元,同比增长10.22%,连续四年保持两位数增长。2024年4月,奥马电器正式更名广东TCL智慧家电股份有限公司,证券简称变更为“TCL智家”。

“复苏”仍在继续

尽管业绩相较此前大幅回暖,但当前TCL智家增长节奏已然放缓。

营收维度来看,2022—2025年,TCL智家营收分别为116.6亿元、151.8亿元、183.6亿元、185.3亿元,同比增速依次为15.23%、30.15%、20.96%、0.93%。可见在2023、2024年高速增长过后,2025年公司营收增长显著乏力,近乎停滞。

净利润层面,2022—2025年公司净利润增速分别为681.21%、69.37%、29.58%、10.22%,盈利增速同样逐年回落。

那么TCL智家延续近四年的复苏行情,还能持续多久?

现阶段,TCL智家核心竞争力源于奥马冰箱在全球ODM市场的龙头地位。2025年,TCL智家冰箱冷柜总销量达1682万台,其中出口量同比增长5.9%,大幅跑赢行业平均水平。奥马冰箱已连续17年位居国内冰箱出口榜首,连续18年稳居中国冰箱对欧出口第一,在标准严苛的欧洲家电市场占有率超20%,多年深耕构筑起难以复刻的口碑与效率壁垒。

除欧洲核心市场外,TCL智家在海外新兴市场表现同样亮眼。2025年,公司冰箱出口泰国、墨西哥销量同比增速超80%,远高于行业均值;出口日本、巴西、波兰、韩国等国家增速同样优于行业整体水平,全球ODM市场布局持续扩张。财报显示,2025年公司境外营收144亿元,相较2024年135亿元增长9亿元,海外业务毛利率由2024年25.81%提升至2025年27.35%。

与此同时,奥马冰箱持续扩充产能,夯实行业竞争壁垒。2025年,年产280万台高端风冷冰箱智能制造项目全面达产,合肥家电配套厂房顺利竣工。海外产能布局同步提速,2025年9月奥马冰箱泰国生产基地开工建设,项目总投资6.8亿元,规划建设冰箱、冷柜生产线,其中30万台冷柜产线已于12月率先投产。

除此之外,TCL智家另一核心护城河,是TCL品牌赋能与奥马制造能力双向协同。

数据显示,公司海外整体收入增速连续两年超40%,海外营收占比首次突破50%,自有品牌海外收入同比暴涨115%。TCL冰箱对韩出口占国内企业同类出口总量5.1%,洗衣机对西班牙、菲律宾出口占比分别达18.4%、12.0%,均稳居当地市场前列。不同于美的、海尔从零搭建海外品牌与渠道,TCL智家采用差异化发展路径:以ODM业务稳固基本盘,依托TCL品牌打开新增量。奥马凭借规模与成本优势守住ODM利润底盘,TCL借助全球化渠道打响自主品牌,二者相辅相成,构筑稳固增长格局。

综合来看,TCL智家的复苏故事远未落幕。奥马ODM龙头地位短期难以撼动,TCL自主品牌海外扩张仍处于上升通道,全球化产能布局有效增强抗周期风险能力,多重因素共同支撑公司长期稳健增长。据山西证券测算,预计TCL智家2026—2028年净利润分别为11.65亿元、12.91亿元、14.1亿元,公司未来业绩有望保持稳步上行态势。

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