【光大金工】Beta因子表现良好，市场动量效应显著 ——量化组合跟踪周报20260412

来源：市场资讯

（来源：EB金工）

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分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001

分析师：张 威执业证书编号：S0930524070004

摘要

因子表现跟踪

大类因子表现来看，本周全市场股票池中，Beta因子、动量因子、流动性因子、成长性因子分别获取正收益1.37%、0.82%、0.34%、0.33%，市场表现为动量效应；残差波动率因子、市值因子、非线性市值因子分别获取负收益-0.66%、-0.42%、-0.20%，市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。

单因子表现来看，沪深300股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率(3.14%)、标准化预期外盈利 (2.36%)、单季度ROA同比 (2.34%)。表现较差的因子有5日成交量的标准差 (-3.76%)、下行波动率占比 (-2.95%)、市盈率因子 (-2.87%)。

中证500股票池中，本周表现较好的因子有单季度净利润同比增长率(1.20%)、单季度营业利润同比增长率 (0.58%)、总资产增长率 (0.46%)。表现较差的因子有市盈率TTM倒数 (-2.89%)、下行波动率占比 (-2.78%)、总资产毛利率TTM (-2.60%)。

流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率(1.98%)、早盘收益因子 (1.59%)、单季度ROA同比 (1.57%)。表现较差的因子有市盈率因子 (-2.76%)、市盈率TTM倒数 (-2.54%)、下行波动率占比(-2.23%)。

因子行业内表现，本周，基本面因子在各行业表现分化，每股净资产因子、每股经营利润TTM因子在多数行业正收益较为一致；估值类因子中，BP因子和EP因子在商业贸易行业正收益较为一致；残差波动率因子和流动性因子在多数行业正收益明显。市值风格上，本周通信、机械设备、电子、计算机、建筑材料、国防军工行业大市值风格明显。

PB-ROE-50组合跟踪

本周PB-ROE-50组合在中证800股票池和全市场股票池中均获取正超额收益。中证500股票池中获得超额收益-0.15%，中证800股票池中获得超额收益2.05%，全市场股票池中获得超额收益3.43%。

机构调研组合跟踪

本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略均获取正超额收益。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益2.22%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益3.36%。

大宗交易组合跟踪

本周大宗交易组合相对中证全指获取负超额收益，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益-1.20%。

定向增发组合跟踪

本周定向增发组合相对中证全指获取负超额收益，定向增发组合相对中证全指获得超额收益-0.83%。

风险提示

报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。

单因子表现

下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。

沪深300股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率(3.14%)、标准化预期外盈利 (2.36%)、单季度ROA同比 (2.34%)。表现较差的因子有5日成交量的标准差 (-3.76%)、下行波动率占比 (-2.95%)、市盈率因子 (-2.87%)。

中证500股票池中，本周表现较好的因子有单季度净利润同比增长率(1.20%)、单季度营业利润同比增长率 (0.58%)、总资产增长率(0.46%)。表现较差的因子有市盈率TTM倒数 (-2.89%)、下行波动率占比 (-2.78%)、总资产毛利率TTM (-2.60%)。

流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率(1.98%)、早盘收益因子 (1.59%)、单季度ROA同比 (1.57%)。表现较差的因子有市盈率因子 (-2.76%)、市盈率TTM倒数 (-2.54%)、下行波动率占比(-2.23%)。

大类因子表现

本周全市场股票池中，Beta因子、动量因子、流动性因子、成长性因子分别获取正收益1.37%、0.82%、0.34%、0.33%，市场表现为动量效应；残差波动率因子、市值因子、非线性市值因子分别获取负收益-0.66%、-0.42%、-0.20%，市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。

行业内因子表现

本周，基本面因子在各行业表现分化，每股净资产因子、每股经营利润TTM因子在多数行业正收益较为一致；估值类因子中，BP因子和EP因子在商业贸易行业正收益较为一致；残差波动率因子和流动性因子在多数行业正收益明显。市值风格上，本周通信、机械设备、电子、计算机、建筑材料、国防军工行业大市值风格明显。

PB-ROE-50组合表现

本周PB-ROE-50组合在中证800股票池和全市场股票池中均获取正超额收益。中证500股票池中获得超额收益-0.15%，中证800股票池中获得超额收益2.05%，全市场股票池中获得超额收益3.43%。

机构调研跟踪

本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略均获取正超额收益。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益2.22%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益3.36%。

大宗交易组合跟踪

大宗交易近年来持续火热，发生大宗交易的股票在市场中的数量占比较高，大宗交易由于其保护隐私的特性，买卖双方进行大宗交易的细节不得而知。但是，我们可以通过统计分析，探究其背后蕴含的信息。

经过测算，“大宗交易成交金额比率”越高、“6 日成交金额波动率”越低的股票，其后续表现更佳。因此，我们根据“高成交、低波动”原则，通过月频调仓方式构造大宗交易组合。（组合构造详情见2023年8月5日报告《提炼大宗交易背后蕴含的超额信息——量化选股系列报告之十一》）

本周大宗交易组合相对中证全指获取负超额收益，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益-1.20%。

定向增发组合跟踪

2023年8月，再融资政策自2020年宽松后，再次收紧。定增市场当前的现状也引发众多投资者关注，定向增发事件效应是否还能有效？涉及定向增发股票是否还具备投资价值？带着这些疑问，我们对定向增发的事件效应进行了细致的分析。

我们以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制，我们构造了定向增发事件驱动选股组合。（组合构造详情见2023年11月26日报告《多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二》）

本周定向增发组合相对中证全指获取负超额收益，定向增发组合相对中证全指获得超额收益-0.83%。

风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。

详见2026年4月12日发布的《Beta因子表现良好，市场动量效应显著——量化组合跟踪周报20260412》