高起点、高要求 它们为何能拿下首批稳定币牌照

4月10日，香港金融管理局（以下简称金管局）消息显示，首批稳定币发行人牌照已正式发出。碇点金融科技有限公司、香港上海汇丰银行有限公司成为首批获牌机构，其中，碇点金融科技有限公司由渣打银行（香港）、香港电讯及安拟集团联合组建。牌照自当日起生效。这一事件标志着香港稳定币监管制度正式进入落地实施新阶段。

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上述机构为何能拿下首批稳定币牌照？曼昆律师事务所香港办公室负责人白溱对《每日经济新闻》记者分析，银行本身就长期运行在高合规、高资本要求的环境下，天然符合标准。监管并不是在挑选“新物种”，而是在筛选能够承担基础设施功能的主体。这反映出一种明确的趋势：稳定币不再是可以随意试错的产品，而正被纳入传统金融的规则框架。

在白溱看来，未来，发行层将变得重资产、重合规，只有少数可控的机构能进入，而真正的创新空间会转移到流通、支付和应用等下游环节。

银行系机构成首批持牌者

据悉，此次获批的两家机构均为市场重量级参与者。香港上海汇丰银行有限公司是汇丰集团的创始成员，也是香港最大的注册银行，作为港币三大发钞行之一，在全球金融与香港经济中具有重要地位。

碇点金融科技有限公司则是一家专为香港合规稳定币业务设立的合资金融科技公司，由渣打银行（香港）、香港电讯及安拟集团三方组建，资源互补性极强。

香港理工大学商学院数字资产与创新中心研究助理李炼炫对《每日经济新闻》记者表示，银行系机构在支付和反洗钱领域均具有一定的经验，应用场景主要是跨境支付和小额支付。监管基于稳健审慎的态度，批准了这两家机构。

HashKey Group高级研究员Tim Sun在受访时指出，首批牌照名单主要集中在银行系、大型金融机构，这些机构具备强储备管理、反洗钱及分销能力，这一结果并不令外界感到意外。

其解释，金管局从一开始就释放了明确信号：首批牌照的发放将非常克制，审核重点高度聚焦使用场景、风险管理、反洗钱和资产储备安排。这清晰地反映了香港监管的核心取向——并非单纯为了追求热度而鼓励机构尽早入场，而是优先确保首批持牌方具备足够强大的发行与承接能力，让稳定币率先在一个可控、可审计、可持续的框架内运行，从而在坚守风险底线与鼓励市场创新之间取得平衡。

金管局总裁余伟文表示，批出稳定币发行人牌照是香港数字资产发展的重要里程碑。监管制度提供一个有序的营运环境，让稳定币发行人在应用创新科技的同时，妥善保障用户权益和管控相关风险，使香港稳定币生态圈健康、负责任和可持续地发展。他期待发行人按计划开展业务，解决金融和经济活动中的痛点，推动香港数字资产的健康发展。

据悉，本次稳定币牌照申请首阶段于2025年9月30日截止，金管局共收到36家机构提交的申请。金管局表示，过去半年间，监管团队依照条例规定，对每份申请开展全面严谨审核，结合需求与申请人持续沟通、核实信息，确保审批流程公平规范。

金管局明确，稳定币发牌门槛较高，审批核心聚焦两大维度：一是充分的风险管理能力和经验，并遵守香港和其他地区的相关法规；二是申请人能否提出具体的应用场景及可行的业务方案和发展计划。

加速法币与链上资金融合

2025年8月，《稳定币条例》正式实施，为香港引入法币稳定币发行人发牌制度。根据香港现行框架，稳定币发行方须持有不低于流通稳定币总价值100%的储备资产。不论发行地点，凡涉及港元挂钩稳定币，均须向金管局申领牌照。

Tim Sun表示，稳定币牌照补齐了监管拼图中至为关键的一块，香港数字资产正逐步拓展到真实的商业与支付场景。

根据规划，两家持牌机构初期均将发行港元稳定币：跨境支付方面，发挥稳定币的优势，依托发行人自身庞大的国际业务和合作伙伴网络，在遵守其他地区监管机构法规要求的前提下，为企业和个人提供高效、透明、成本更低的跨境支付方式。本地支付方面，利用现有的业务基础设施和客户基础，加快稳定币在香港的普及应用，为个人和商户提供安全、快捷、高效的交易与结算体验。

代币化资产交易方面，作为结算工具，合规稳定币能够便利链上实时交易，助力挖掘代币化资产市场机遇、提升市场流动性，同时也将探索使用合规稳定币开展抵押品管理的相关应用场景。创新应用方面，充分发挥稳定币可编程的特性，探索推进条件式支付、供应链融资等创新应用。

汇丰方面告诉《每日经济新闻》记者，计划于2026年下半年推出港元稳定币。汇丰发行的稳定币将在任何时候都以优质流动性储备资产作全额支持，并存放在独立账户中。

汇丰的港元稳定币将无缝接入香港两个最获广泛使用的数字平台：PayMe和汇丰香港流动理财应用程序。

汇丰香港行政总裁伍杨玉如表示：“我们很高兴获金管局授予稳定币发行人牌照，并期待参与这项具前瞻性的金融创新，让客户能在香港安全可靠地使用由汇丰发行的稳定币进行支付及交易。”

白溱认为，这两家机构的入场，首先会极大提升香港虚拟资产市场的可信度和成熟度。传统金融机构和投资者看到这些银行参与发行，会更容易把稳定币视为正规金融体系的一部分，而不是边缘的灰色产物。其次，这会加速法币与链上资金的融合，尤其是在跨境结算、商户收款和真实世界资产（RWA）等场景中，稳定币的流动会更加顺畅。

“不过需要看到的是，发行稳定币本身并不是一门暴利生意。”白溱强调，储备资产受严格监管，利润空间有限。真正的影响在于，这些银行会通过基础设施层的控制，承接更大规模的资金流，从而重塑整个资金的流转路径。对于其他市场参与者来说，与其盯着“能不能发币”，不如思考如何在这些主流稳定币之上构建服务和应用。