热刺降级？真降不起啊

北京时间3月31日，意大利人德泽尔比接替图多尔，正式出任热刺新帅。据悉他与俱乐部签下了五年长约，而摆在德泽尔比面前的无疑是当今足坛超级巨大的烂摊子。

在0-3不敌诺丁汉森林之后，热刺已经连续13场英超不胜，而直接保级对手西汉姆联在先赛一轮的情况下，已经将热刺踢进了降级区。今晚与桑德兰一役，也是德泽尔比的首秀，他唯一能做的就是拿到三分。

但如果悲观一点，对热刺来说最坏的情况就是赛季结束后降级；但还有更坏的情况，那就是一旦俱乐部在财政方面崩溃，热刺将陷入万劫不复的深渊。

一支顶级联赛球队如何挣钱

转播收入

作为世界足坛商业价值的扛把子，英超官方于2023年宣布：将2025-2029赛季的转播权卖给skysport、TNT，集锦出售给BBC之后，四年内带来总计 67 亿英镑的收入。平均每年的转播收入就能达到约16.75亿英镑，而上赛季，英超的转播及商业总收入高达28.3亿英镑，而这笔钱的分配模式如下：50%基础收入（20支球队均分）+25%排名奖金+25%转播场次收入（设施费）。英超官方表示，这种模式确保了联赛中资金分配的公平性。

相关数据显示，热刺上赛季获得了9690万英镑固定的均等转播分成与商业收入；2220万英镑浮动的转播设施费；此外，热刺因排名第17位仅获得约1130万英镑排名奖金，官方数据显示热刺上赛季的转播所得为1.27亿英镑左右。值得一提的是，热刺2025年夏窗为西蒙斯、库杜斯和武什科维奇三名球员支付的转会费就已经高达1.2亿英镑，两笔款项刚好相抵。

狼队上赛季排名比热刺高一名，但转播收入却为1.23亿英镑，还略低于热刺。相差的这几千万主要是由于热刺在英国的比赛直播场次比狼队多 9 场，毕竟没有哪个转播机构会放弃big6反而去播保级队（当然现在热刺也是保级队）。

赞助和比赛日收入

这两项是一支球队收入的大头。我们再拿热刺举例，据国际著名会计事务所德勤的分析报告，热刺在24-25赛季的总收入约为5.8亿英镑，其中商业赞助收入约2.9亿英镑，比赛日收入约1.2亿英镑（几乎与转播收入1.27亿英镑持平）。商业收入几乎占了热刺总收入的一半，这其中包括AIA、Nike、BetMGM 、Kraken等多家合作伙伴的赞助。

热刺的各方面收入和他们能否参加欧战有着直接关系，22-23赛季他们征战欧冠，转播方面的收入为近五个赛季最高；24-25赛季他们通过欧联杯冠军资格打进欧冠，商业方面的收入又为近五个赛季最高。

据德转数据，上赛季热刺靠比赛日的门票收入就赚得了1.3亿英镑，在全欧洲能排第7。其中高端接待、贵宾票是重要收入。比赛日的门票收入由普通门票、季票、贵宾票、包厢商务接待等多方面构成。热刺官网在上赛季发布的数据显示季票价格在428到2367英镑不等，一旦降级，票价腰斩都是很有可能的。毕竟联赛是两支球队的表演，对手从曼市双雄、利物浦等豪门变成了雷克瑟姆、查尔顿等英冠球队，还有多少球迷会心甘情愿花如此高价购票去看一场英冠比赛呢。

疯狂的投资和赞助会在降级后反噬球队

英媒talkSPORT的记者Henry Winter在社媒写道：“如果热刺降级，这将是英超34年历史中最大的新闻之一，降级后将对球队财务造成至少1.5亿英镑的损失。”这笔巨款无疑雪上加霜，因为热刺本身就欠了一屁股债。

就在3月31日，热刺官方公布了24-25赛季的财报，截止2025年6月30日，他们的净债务为8.312亿英镑，相比2024年（7.725亿英镑）上涨了近6000万英镑左右。为了确保球队正常运转，热刺8.517亿英镑的金融借款中，超过90%是固定利率，平均利率为3.07%。而借款的平均期限为17.6年，其中一些借款将持续到2051年。这样的贷款模式才让球队的引援、日常运营、开销等都能正常进行。

其实这笔巨债大部分源自建新球场的的贷款和融资，前主席列维在2019年时说道：“你不可能在一个能容纳36000 人的体育场里成为一家豪门俱乐部，但你可以在一个能容纳 62000 人的体育场里成为一家豪门俱乐部。”作为一个完美主义者，列维此举的确是热刺走向豪门的必经之路。

他们2019年投入使用的新主场至今未被冠名。热刺的商业逻辑很简单，这座6万多人的大球场被当做了一台招商机器。拳击赛、NFL橄榄球、F1卡丁车赛、演唱会在这里轮番上演，这座体育场的商业价值不降反增。

上赛季的财报中还表示，热刺的商业赞助收入和其他收入(包括体育场馆活动、旅游景点、季前巡回赛和会议等)增至2.771亿英镑(2024年为2.552亿英镑)。能在成绩稀烂的情况下商业收益上涨，这还得益于首席营收官瑞安-诺里斯推出的集体赞助模式（The Collective）让这座球场持续盈利，债务漏洞也能逐渐填补，虽然账面上不算好看，但整体上还算应付得过去。

但这样的财政生态需要建立在基本盘稳定的情况下，简言之，热刺之所以能如此“吸金”并在福布斯足球财富榜稳居第九，是因为他们的根基未被动摇。而这个根基就是能征战英超，且常年有欧战踢；一旦降级，其他的皆化作空谈。当然，诺里斯的这套商业模式也算得上未雨绸缪，他将俱乐部拆分成体育公司与娱乐公司，如果球队在最坏的情况下降级，球场的商业收入还能实现自身造血。可这样舍本逐末的手段就像是你去拔草一家米其林餐厅，装修富丽堂皇、服务无微不至，但拿起筷子尝一口菜品却难吃到想骂厨子。

2025年，列维在财报的主席声明中写道：“自2019年4月新球场开放以来，我们在球员收购方面的净投资超过7亿英镑。引援仍然是一个重点，我们必须确保在我们的经济能力范围内明智地引援。”字里行间不难看出，热刺这些年就是在咬着后槽牙买球员。作为球队的资产，球员是俱乐部投资中重要的一部分。但俱乐部一旦降级，他们高昂的薪水就会成为累赘，也会成为俱乐部立即抛售以求变现的“商品”。

利兹联可谓“祖上阔过”，2001年他们还打进了欧冠四强，却在3年后就降入英冠，在2007-2008赛季的负分开局更是将白玫瑰直接送入英甲。在短短几年内就自由落体式降级，这都要“归功于”时任主席里兹代尔的“杠杆投资”。他向银行大肆借贷，再用借来的贷款疯狂引援、支付高价工资、甚至为自己购买豪车。费迪南德在2000年以创下当时后卫转会纪录的1800万英镑加盟利兹，同期加盟的罗比-基恩、达科特和维杜卡等人的转会费也都逼近千万英镑。

此举相当于一场豪赌，里兹代尔将俱乐部未来25年的电视转播和门票等收入都抵押给了银行和保险公司，总金额高达6000万英镑。他认为，只要拿到英超冠军和欧冠入场券，一切债务迎刃而解。但在利兹无缘联赛冠军且连续两年无缘欧冠后，天真的塌了。无奈之下，资不抵债的利兹只能白菜价抛售球员，甚至将埃兰路球场和训练基地出售，但也只换来了可怜的420万镑。前期的挥金似土最终成为了俱乐部沉重的枷锁，财务方面的崩溃让这支老牌劲旅在二级和三级联赛蛰伏了16年才缓过这口元气。

“联赛升降机”更不怕降级

相比豪门，保级专业户对于降级更能从容面对。作为德国足坛著名的“升降机”，比勒费尔德在德国足坛历经升降级10多次，近20年间他们就从德甲到德丙中沉浮9次。2020-2021赛季他们升入德甲，在赛季开始前，俱乐部的体育主管阿拉比就表示：“我们不会冒任何经济上的风险，我们也不想负债。我们下赛季的德甲预算会明显低于汉堡、纽伦堡、汉诺威等德乙球队的预算。”

最终他们在这个德甲赛季只拿出了2500万欧元的预算，球队却神奇地实现了保级。用阿拉比的话来说：“这就是足球童话，这就像是一条橡皮艇跟17艘摩托艇之间的比赛，而且由于新冠病毒，这艘橡皮艇如今还在漏气。”

不过下赛季结束后他们还是降回了德乙，俱乐部的债务为1200 万欧元，这对一个小俱乐部来说还是挺头疼的。但他们的优势是，走群众路线，当地企业出手相助。12家公司组成的“东威斯特法伦联合会”帮球队抹平了债务。而这已经不是他们第一次靠群众力量渡过难关了。早在2017年，当时比勒费尔德的债务超过了2500万欧元。在时任俱乐部金融总裁雷耶克的推动下，“东威斯特法伦联合会”成立了，多家当地企业解囊相助，帮球队实现了债务清零。雷耶克形容道：“我们那时已经倒在了地上，距离破产咫尺之遥，就像凯泽斯劳滕一样。”

德国足球职业联盟（DFL）官方发布的《2024-25 赛季德乙联赛经济报告》中显示，比勒费尔德在降级后，将薪资支出从 3700 万欧元降至 1600 万欧元，降幅超 56%；引援则通过免签、租借或提拔青训小将补强球队阵容，几乎做到0转会投入。他们既不会为了保级而赌博，也不会为了冲击高级联赛而疯狂投入。只是踏踏实实做好青训、维护好社区，并让俱乐部活下去。

同样的经营模式也在英国足坛上演，自英超成立以来，诺维奇一共完成5 次升超、6 次降级，是英超历史升降级次数最多的俱乐部。球队形成了 “英超1-2年游→降级→再通过几个赛季重返英超” 的稳定循环。

尤其是3年的 “降落伞补贴”，对诺维奇来说无疑雪中送炭，诺维奇2024-2025赛季的财报中明确显示：球队2022-2023和2023-2024赛季的总营收分别为7560万和7310万英镑；而上赛季他们的总营收仅为3930万英镑，三年补贴期已过，营收直接腰斩。这笔转播分成对金丝雀来说堪称命根子，这笔钱是他们冲超、保级甚至引进球员的重要资金。而为了保证球队充足的现金流，他们将非竞技类的开支从2022-2023赛季的480万英镑直接缩减为230万英镑。

虽然称不上黑店，但是诺维奇做生意也是精得很。2018-2019赛季，他们从英冠升到英超，赛季开始前的夏窗，金丝雀将2016年仅花费260万欧引进的麦迪逊，以2500万欧的价格卖给了莱斯特城；同样的操作还发生在2021年的夏窗，又要征战英超的诺维奇将150万欧从赫塔费引进的布恩迪亚，以3840万欧卖给了阿斯顿维拉。刮彩票、挖小妖再卖掉套现已经成了他们的惯用手段。

此外，金丝雀诺维奇是英格兰东部诺福克郡唯一征战过英超的大俱乐部。他们的球票收入毫无压力，早已在当地形成垄断之势， 可容纳27244 人的卡罗路球场即使在英冠也时常坐满26000多人，这支小球队成了当地居民的唯一足球精神寄托。

这种运营球队的模式并非摆烂，而是俱乐部能将自身清晰定位，并找到了合适的生存之道，无债一身轻的小球队在降级方面与豪门相比或许更能从容应对。