美股点金丨美伊停火引爆市场，最坏时刻是否过去

在伊朗与美国举行谈判以及一季度美股财报季来临之际，美股实现连续第二周上涨。虽然霍尔木兹海峡通行仍受限，但市场似乎认为中东战事有望和平解决，油价后续走势将相对平缓，乐观情绪继续提振风险偏好。随着通胀压力逐步显现，美伊谈判进展被认为大概率将是决定下周股市涨跌的核心因素。

通胀压力考验美联储

本周市场有大量经济数据需要消化，其中最受关注的是两项月度通胀指标。

正如预期，受能源价格上涨推动，美国3月整体消费者价格指数（CPI）环比上涨0.9%，创下两年来最大涨幅，但核心CPI表现温和。美联储青睐的通胀指标个人消费支出物价指数（PCE）基本符合预期，同比增长2.8%。不过，ISM非制造业指数中的物价分项升至2022年10月以来最高水平。

受物价拖累，4月初密歇根大学消费者信心指数从上月的53.3骤降至47.6，创历史新低。一年期通胀预期从3.8%升至4.8%，五年期通胀预期从3.2%升至3.4%。

经济压力有所升级，ISM非制造业指数从2月的56.1降至54.0，此前公布的标普全球3月服务业PMI已经跌破荣枯线，企业开始出现裁员迹象。亚特兰大联储GDPNow模型将一季度GDP预测值进一步从上周五的1.6%下调至1.3%。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，短期看美国经济前景依然不明朗，正越来越被战争的迷雾所笼罩，过去两周汽油价格大涨超20%。“这直接冲击了家庭预算，对低收入家庭影响尤甚，他们在能源上的支出占比更高。”

德意志银行认为，尽管美国核心CPI数据弱于预期，但并未从实质上改变对通胀趋势的判断，剔除住房的服务业通胀依然居高不下。与此同时，关税传导效应与能源价格上涨，仍是未来通胀明确的上行风险。

美联储会议纪要显示，多数与会者表示，现在判断中东局势将如何影响美国经济为时过早，认为应继续密切监控局势，并评估其对适宜货币政策立场的影响。值得注意的是，“一些”官员认为，美联储有 “充分理由”对下一步行动可能是加息持开放态度。

投资者目前预计美联储今年不会加息或降息，至少在油价与通胀走势、伊朗冲突持续时间更明朗之前不会行动。当前市场定价显示，直到明年7月，美联储降息概率才会突破65%的阈值。

施瓦茨认为，通胀已亮起预警信号，即便其影响尚未全面扩散。这种温和态势可能难以持续。“美联储在应对供给侧通胀冲击方面能力受限，随着需求萎缩成为关键问题，美联储很可能会暂时无视物价上涨，并在下半年转向降息。”他预计，高企的燃油成本已开始向交通运输、食品及其他领域传导，预示着更广泛的物价压力可能仍在累积。随着这些影响不断扩大，消费需求放缓、经济基本面更加脆弱的风险或将上升。

市场能否进一步走高

随着地缘政治风险降温，风险偏好回归助力美股大幅反弹，上周纳斯达克指数大涨4.7%，标普500指数上涨3.6%，道琼斯指数攀升3%。

板块呈现普涨局面。道琼斯市场统计显示，除能源板块因油价重挫下跌逾5%外，所有板块均上涨。通信服务与非必需消费品板块各涨5.8%领跑，科技板块上涨4.8%，工业板块上涨4.7%。原材料板块表现同样强劲，上涨3.5%；房地产与金融板块各涨超2%。公用事业、必需消费品与医疗保健板块亦小幅走高。

加拿大蒙特利尔银行首席经济学家道格拉斯·波特在报告中表示：“在又一个充满戏剧性事件的一周后，市场以相对平静的姿态收官，静待本周末美伊双方在伊斯兰堡就为期14天的停火协议举行直接谈判。”

下周，新一季度财报季正式拉开帷幕。包括高盛、摩根大通、强生、富国银行、花旗集团、贝莱德、美国银行、摩根士丹利、奈飞、百事可乐、雅培与嘉信理财等将发布业绩。值得注意的是，受中东战事等因素影响，本周机构分析师自1月上旬以来首次下调盈利前景预测。

嘉信理财在市场展望中写道，受美国与伊朗达成两周停火协议的消息影响，主要股指有望创下去年11月来最大单周涨幅。不过，谈判要取得成功仍需付出一些努力，且相关经济影响仍存在不确定性。投资者急于逢低买入的原因包括：AI长期增长逻辑依然稳固；市场倾向于将中东战事与特朗普去年4月的关税决定、俄乌冲突相类比，后两者均引发市场反弹。

展望下周，该机构认为主要指数短期已超买，下周或至少迎来一段盘整期。此外，财报季开始后，企业评论与业绩指引将成为焦点。当然，美伊谈判进展大概率将是核心因素。若两国朝着解决方案取得任何积极进展，股市上涨前景光明，但这难以预测，市场或低估了波动率再度回升的可能性。下周市场或呈现高波动、震荡整理的走势，等待形势进一步明朗。