通货膨胀要来了吗？

击蓝字 关注我们

谭浩俊

文章首发于“谭浩俊”，欢迎大家在朋友圈和微信群转发。公众号及其他平台转载请在后台留言

国家统计局10日发布的数据显示，3月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%；一季度CPI比上年同期上涨0.9%。工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。

CPI与PPI同时上涨，已经是多年前的事了。特别是PPI，已经连续41个月出现下跌，且多数时间跌幅很大。现在，终于止跌转涨了。

面对PPI由跌转涨，立即有分析认为，通货膨胀可能快要来了。理由是，PPI是衡量企业库存情况的重要指标，工业生产者出厂价格上涨，意味着企业开始去库存，商品价格也已经稳住。而产品出厂价格能够稳住的主要原因，就是市场需求增加，企业生产可以进入正常状态。

从理论上讲，确实如此。如果PPI能够持续保持正增长，且增长幅度日益扩大，确实有可能引发通货膨胀。因为，如果PPI持续正增长，且增幅较大，CPI也不可能负增长，不可能低水平增长，而是会与PPI基本协调。

但是，从我国目前消费市场的实际情况来看，无论是CPI还是PPI，似乎都未达到可以引发通货膨胀的条件。严格地讲，目前还处于价格温和恢复状态，尚未进入到价格温和上涨轨道。

首先，PPI由负转正主要源于国际市场原油价格的大幅上涨。油价上涨，带动了大宗商品价格上涨，石油和天然气开采业价格、石油煤炭及其他燃料加工业价格、化学原料和化学制品制造业价格涨幅比上月分别扩大10.7个、5.4个和2.3个百分点。这样的涨幅，对PPI的影响是非常大的，带动力也是非常强的。

如果美伊谈判不能取得良好效果，霍尔木兹海峡不能正常通行，甚至爆发更加严重的战争，国际市场原油价格还会大涨，输入型通胀仍然会成为带动PPI上涨非常重要的因素。

但是，这种外部力量带来的价格上涨，并不代表经济活动内在动力增强。相反，有可能制约企业的正常生产经营，影响企业的利润水平，还会带来消费者购买能力的下降，最终反作用于商品价格。

第二，CPI上涨的消费动力还不是很强。CPI上涨还是下跌，主要取决于居民消费能力、消费热情，而消费能否活跃，又源于居民的购买能力、消费实力。如果PPI的上涨，不是源于企业的生产动力，而是外部传导，对消费的影响是负面的，是很难引发通货膨胀的。

正确的状态应当是，居民的购买能力增强，消费动力恢复，给生产环节带来积极作用，形成良性循环，带动CPI上涨。这样的上涨，是有可能引发通货膨胀的。眼下的上涨，并不具有可比性。

第三，货币仍在银行体系内闭环运行。虽然每年印发的货币很多，正常情况下，应当对市场价格产生很大的促进作用。但是，从实际情况来看，这些货币好像全部打了水漂，没有泛起什么波浪，CPI、PPI都在低位运行，形成通缩状态。

为什么会出现这样的现象，原因很简单，企业生产经营不正常，不需要资金，或资金需求欲望不强，导致增发的货币全部躺在银行，而没有进入企业、进入生产环节和消费环节。如此一来，又如何引发通货膨胀呢？

第四，价格方面的恶性竞争现象依然比较严重。“内卷式”竞争，一直是中国企业之间比较常见的现象。由于“内卷式”竞争现象严重，导致企业的运行压力加大，盈利能力不强，无法给员工提供更好的薪资待遇。员工薪资待遇不高，居民的购买能力就难以提升，消费市场就难以活跃。

通过开展“内卷式”竞争治理，某些行业的恶性竞争现象得到了一定改善，如光伏设备及元器件制造、锂离子电池等，从而避免企业出现由盈转亏，也可以保障员工利益不受影响。只是，对多数行业来说，“内卷式”竞争现象依然很严重，如何加大这方面的治理力度，是经济运行更加健康的重要方面。

正因为如此，通货膨胀要来了的观点，是存在比较大的片面性的。对我国来说，现在需要做的，仍然是提振消费市场，通过消费市场来温和恢复商品价格、恢复企业生产经营，在此基础上，转向商品价格的温和上涨。只有真正进入到价格温和上涨阶段，才需要关注通货膨胀的问题。就算输入型通胀会带来暂时的价格上涨，也很难成为趋势性的，暂时可以不要考虑通货膨胀的问题。

今日头条 | 搜狐 | 一点资讯 |

新浪头条 | 大鱼号 | 雪球 |

百家号 | 东方财富 | 智云平台 |

京东金融 | 小红书

作者｜谭浩俊

微信｜thj19881007

微博｜谭浩俊微财经

视频号I坦然如风