万科偿债高峰期即将到来，20亿中期票据寻求展期！

去年12月~今年1月，万科三笔68亿本金的债券到期，但账上只有非受限8亿多现金可用于还债。

经过一番博弈，还是大股东深铁集团出手，提供不超过23.6亿元的借款，先偿还40%的本金及到期利息，剩余60%本金展期一年，让各方安心过了个好年。

然而，躲得了初一，躲不过十五！

从4月起，万科将进入公开市场债券偿债高峰期，4~7月集中到期112.7亿元，占全年146.8亿元总额的77%。

其中，第一笔就是4月23日到期的“23万科MTN001”中期票据，全称万科企业股份有限公司2023年度第一期中期票据，本金20亿元，票面利率3.11%。

目前，万科正在寻求展期。

4月3日，中国银行间市场交易商协会官网显示，交通银行股份有限公司作为召集人发布“23万科MTN001”2026年第一次持有人会议的公告。

召开时间为2026年4月17日10:00，会议目的是“为稳妥推进本期债券本息兑付工作”。

召集人将于4月14日前通过系统、电子邮件、传真或其他方式发送最终议案，或披露最终议案。

持有人应在2026年4月20日17:00前通过存续期服务系统提交表决回执，或将表决回执发送至召集人。

预计最终的展期方案与此前3笔类似，都是先兑付到期利息以及40%的本金，剩余60%的本金展期一年。

主要原因是，前三笔的展期方案已经形成参照标准，如果“23万科MTN001”兑付率低于40%，持有人会觉得万科厚此薄彼，绝不会答应。

但也不可能高于40%，因为前三笔的展期方案中规定：后续到期的公开市场债券到期，支付比例不得超过40%，否则前述三只债券就要提前到期而全额兑付。

综上，万科需要准备8亿多现金，用于本次兑付。

不过，今年其他到期的债券还有120多亿，怎么办？还让大股东出手帮忙吗？

根据刚刚公布的2025年报：

1、万科净亏损885.6亿元，为A股史上最大年度亏损额；

2、经营现金流17年来首次转负，为-9.88亿元；

3、有息负债3584.8亿元；

4、1年内到期的短期债务1605.6亿元；

5、货币资金672.4亿元；

6、现金短债比 ≈0.43，远低于1倍的安全线。

德勤华永会计师事务所为出具了带强调事项段的无保留意见审计报告，报告强调事项主要涉及与持续经营相关的重大不确定性。

如果今年全部到期的146.8亿元债券，都只先兑付40%，加上到期利息，共需约60亿元。

但别忘了，已经展期60%本金的三笔，将于今年底至明年初陆续到期，68亿本金的60%就是40.8亿元，此外还有1~2亿的到期利息。

因此，如果仅仅套用1月份3笔债券的展期方案，只是将问题延后，将来始终还要面对。